最强赛道能否延续，下半年AI怎么投？专家这样解读

实习记者 王欣婷

6月下旬以来，一路狂奔的AI板块突遭急刹车。大股东减持概念股悉数回撤，AI泡沫论一度甚嚣尘上。

那么，这一轮AI板块集体回调到底是短暂休整呢？还是彻底熄火？下半年哪些细分方向值得重点关注呢？同时，为期三天的世界人工智能大会正式落幕，国内大模型军备竞赛进展如何？

嘉实基金嘉实全球产业升级基金经理陈俊杰和华鑫证券研究所电子团队首席分析师毛正向界面新闻进行了解读。

今年ChatGPT的火爆引领人工智能浪潮席卷全球。上半年美股AI板块同样一骑绝尘，与A股的AI板块相比，两者行情演绎有何不同？投资核心逻辑是否有所差别？

陈俊杰分别针对今年年初到7月份美股和A股的AI板块进行了复盘，表示，美股的科技股今年上半年经历了两次比较大幅度的上涨，第一波上涨的区间在1到2月份，在美联储加息放缓的背景下，这个时间段内交易的是对分母端的有利预期。第二波上涨区间在5月份左右，尤其是两家龙头公司，这两家公司在公布财报之后，股价的涨幅非常惊人，和1、2月份不同，这一波交易的是分子端的产业趋势，主要是因为在目前AI的浪潮之下，跟算力相关的一些公司业绩不错，公司估值和盈利上涨。

谈及A股的情况，陈俊杰表示，与ChatGPT相关的可能会产生变革的行业也存在股票的上涨，例如算力、应用、连接等。例如进行AI延申落地的垂直领域的人工智能公司、传媒游戏公司都有所受益。他还总结说，不管是A股还是美股都逐渐收敛到真正在前周期受益的公司、有一定业绩的公司，例如进行芯片制造相关企业。随着AI带来的从硬件到应用或各类垂直应用，AI能够带动的上游、中游、下游的一系列环节的主线会逐渐清晰起来。

毛正补充道，A股和美股核心的芯片公司都是在今年年初同步开始大规模的上行，美股的投资会更加聚焦在AI的核心公司，能够真正参议到AI链条里的核心企业，例如英伟达、甲骨文等。而A股则更加偏向百花齐放，从刚开始的AI服务器和算力芯片到连接的光模块，甚至到上游的一些光学产品。

近期，世界人工智能大会在上海召开，诸多大模型也随之公开亮相，在谈及对于国内大模型最新进展的评价时，陈俊杰表示，国产大模型和技术的落地时比翼双飞的。相比于国外以技术驱动的大模型，国内的企业做大模型首先是开发大模型基础平台作为底座，同时直接瞄准垂类应用的落地场景，也就是说，国内企业开发的大模型是服务于自身的商业体系，例如，部分企业的大模型在矿山和电力场景的应用上非常出类拔萃，也有企业的大模型在教育方面有自己的独到之处，所以国内的大模型会更快地落地。

毛正则表示，从整个大会的展示来看，国内的大模型有了不少进展，例如阿里的大模型在AI绘画方面的进步。大模型的应用端百花齐放，在涉及到基础设施建设方面，还是需要头部的互联网公司的努力。

Wind数据显示，自6月20日点位创新高以来，人工智能指数已经累计回调近12%。近期AI板块波动加剧，背后有哪些扰动因素？

陈俊杰坦言，AI板块在6月中旬会有一个回调，主要因素包括GPT日活量的回落招致了一些质疑，以及美联储加息的不断反复对投资者的扰动，投资者也存在对前期积累的涨幅进行获利了结的心态。但这次回调会是一个短期的回调，并不会影响产业趋势的大的变化。

毛正补充道，新产品的推出存在逐步认知的过程，达到情绪高点后也会产生一些微观的变化。AI板块的公司出现了高管和股东的减持行为，例如，甲骨文创始人拉里·埃里森在6月20日至6月22日期间行使到期期权，以每股30.11美元的价格获得了525万股股票，又以平均每股122美元的价格出售了相同数量的股票。减持行为对于整个AI板块会产生短期的扰动。

谈及近期国内外AI概念股迎来的“减持潮”，陈俊杰表示大股东的减持对于公司本身价值层面不构成任何影响，。投资者可以以两三年为维度，将目光放长远一些，也可以给自己设定一个获利了结的这个区间，达到自己的心理预期后可以适当了结。

毛正则表示股东在情绪高点的减持行为本身是一个很正常的行为，股东或高管增持和减持跟股价没有太直接的关系，投资者可以多进行一些研究和调研，发掘一些未来真正受益于整个AI应用端发展、以及参与到AI基础设施建设的一些核心公司，不要让这些优秀的公司在板块回调过程中被错杀。

进入7月，上市公司半年报业绩窗口期即将到来，AI概念股能否顶住中报业绩兑现的压力？哪类企业基本面预计更具有确定性？

陈俊杰坦承道，从当季来看，除了部分龙头企业，很多公司都还没有把业绩呈现给大家，主要是因为芯片的生产制造环节需要三个月，这是一个需要时间去兑现的过程。从这个角度可以推算，相关产业链的公司会在三、四季度逐渐开始进行业绩的释放。

毛正认为随着海外新兴市场的复苏，存在出海生意的企业，例如智能硬件和IT专业相关的公司会快速复苏，国内市场则需要关注华为手机的回归。同时，AI底层的算力，包括本土的AI芯片的发展还是离不开最底层的东西，因此，制造相关的设备和材料的核心公司也需要重点关注。

两位专家也对下半年AI板块行情进行了展望。陈俊杰建议投资者去梳理产业链各个环节的核心公司，例如，对整个集群来说光模块的连接是非常重要的。“明年可能会看到光模块的龙头公司的兑现。”同时，各类芯片对应的供应链公司也会有所受益，可以关注下处在英伟达的供应链里的芯片供应公司。毛正则表示可以关注一些硬件端的企业，包括光模块上游的光芯片、光学元件的核心企业以及液冷行业。同时，生产边缘的硬件产品的企业也需要关注。