24年首亏后决心“退房”，牛栏山“由简入奢”难？

文|新消费财研社

房地产业务连亏7年，顺鑫农业决心"退房"，聚焦主业白酒。

近日，北京顺鑫农业股份有限公司发布股权转让公告，拟在北京产权交易所公开挂牌转让全资子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（下称顺鑫佳宇）100%股权。

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公告中提到，若公开挂牌期间未能征集到意向受让方，公司将按照法律、法规等相关规定调整价格后再次挂牌，经过多轮价格调整后仍未能征集到意向受让方，公司控股鼓动北京顺鑫控股集团有限公司（以下简称"顺鑫控股"）或其指定关联方，将以不低于22.5亿元的价格参与此次摘牌。

由此看来，顺鑫农业"退房"决心不小，其控股股东将会为此兜底。

但是，不少投资者对顺鑫农业此次能否成功脱手仍然持怀疑态度，因为这并非其首次提出要剥离房地产业务，而连年亏损的房地产业务也成为了顺鑫农业甩不掉的"烫手山芋"。

房地产业务已亏损七年，顺鑫农业决心剥离聚焦主业

公开资料显示，顺鑫农业的主营业务为猪肉、白酒、房地产。如果此次可以顺利剥离一直拖累公司业绩的房地产板块，那么顺鑫农业可以更加聚焦猪肉和白酒主业。

事实上，近年来顺鑫农业的两大主业也发出了危机预警。因"猪周期"影响，顺鑫农业猪肉业务面临困境。而随着"白酒新国标"的实施落地，以牛栏山二锅头为主的支柱产业白酒也陷于压力，同时面临着利润低、高端化难的困局。

顺鑫农业2022年财报显示，公司主营业务中，白酒收入81.09亿元，占营业收入比重为69.44%；猪肉收入25.57亿元，占营业收入比重为21.89%；包括房地产在内的其他业务收入10.13亿元，占营业收入的8.67%。

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顺鑫佳宇业绩表现不佳，并且自2016年以来已连续7年亏损。根据顺鑫农业2020-2022年的财报，顺鑫佳宇近三年来的净资产分别为-14.52亿元、-18.33亿元、-26.75亿元。

房地产业务收入在顺鑫农业的营收中占比并不高，但其不仅已经连续亏损七年，且资产质量也不佳，负债累累。早在2013年，顺鑫佳宇的负债却达到了62.42亿元，资产负债率更是高达99.33%。

正是因此，顺鑫农业对于剥离房地产业务也早有布局。

2014年，顺鑫农业提出"对房地产业务逐步进行收缩性调整"；到2019年，顺鑫农业则在当年财报中提到"房地产开发业务作为公司拟退出业务"；2021年12月，顺鑫农业发布公告称，为聚焦主营业务，公司拟通过产权交易所公开挂牌转让全资子公司顺鑫佳宇100%的股权。此后，公司管理层又多次公开强调要剥离地产业务，却一直没有实质性进展，直至2023年才正式挂牌。

今年4月，为了向顺鑫佳宇输血，优化其资产负债结构，顺鑫农业斥资20亿元购买了顺鑫佳宇持有的位于北京顺义的商务中心及寰宇中心两栋楼，一个月后，顺鑫农业又对顺鑫佳宇增资，将其49.74亿元债权进行"债转股"，使其脱离负资产状态。

截止今年5月底，顺鑫佳宇的净资产达到了26.43亿元，净利润3.44亿元，成功进入"正数"资产。如此一来，顺鑫佳宇的财务数据看起来不再一团乱，但顺鑫农业自身也的确为此付出了不小的代价。

业内专家认为，如果房地产业务剥离进展顺利，那么顺鑫农业可以投入更多的精力在白酒业务上，对于其主业的发展和公司整体降负债、提升利润率都是有好处的。然而如今顺鑫农业需要正视，在白酒新国标实施的行业背景之下，其白酒业务的发展目前也正在面临困境。

迎来上市24年来首次亏损，新国标下"白牛二"卖不动了？

2022年财报显示，顺鑫农业正在面临上市24年来首次亏损的境况。

财报显示，期内公司实现营业收入116.78亿元，比上年同期减少21.46%，实现归属于上市公司股东的净利润-6.73亿元，比上年同期减少758.08%。

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其亏损虽然离不开房地产业务的负累，但同样不容忽视的是其白酒业务板块危机也在显现。

众所周知，白酒是顺鑫农业的核心业务，而其中更为核心的便是牛栏山。牛栏山有"民酒之王"的称号，可谓低端口粮酒中的龙头品牌之一。多年来，牛栏山也依靠大单品"白牛二"牢牢把握住消费者的心。

牛栏山二锅头的优势可以用四个字来概括——物美价廉。价格不足20元/一瓶，使得不同阶层的消费者都能消费得起。

不过，牛栏山二锅头为勾兑酒，配料为水、高粱、液态法白酒、食用香料，但其酿造工艺水平依然有一定的水准和质量保证，使得口感、度数等都能满足消费者对于这个价位的低端白酒的需求。种种优势也使得牛栏山二锅头迅速占据了市场。

2019 年，顺鑫农业白酒收入超过百亿元，正式踏入白酒"百亿俱乐部"，并维持了3年时间。然而，从2022年开始，受白酒新国标实施等因素影响，以白牛二为代表的勾兑酒被剔除白酒范围，也使牛栏山面临业绩下行的压力。

2022 年顺鑫农业白酒业务收入 81.09 亿元，同比减少 20.7%，掉出"百亿阵营"。

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截图自顺鑫农业2022年财报

新消费财研社关注到，为了应对新规，在白酒新国标正式实施前，牛栏山推出了纯粮酒，规格为42.3度500ml的牛栏山陈酿白酒，即"金标陈酿"。

顺鑫农业对"金标陈酿"寄予厚望，表示将依托老陈酿与金标陈酿实现"新工艺白酒"与"纯粮固态"的"双轮驱动"，未来要将金标陈酿打造成为中国白酒30-40元价格带纯粮光瓶酒的第一大单品。但由于其价格较白牛二高出不少，消费者是否还能积极买单，还要看未来的销量表现。

由简入奢难？牛栏山陷于低端困局

近年来，我国居民消费水平不断提高，白酒消费结构也实现优化升级，白酒行业正在向品质化、高端化发展迈进。

在此行业背景下，牛栏山也试图寻求突破，加速布局中高端品类白酒，并对原有产品不断提价。

2022 年 11 月 12 日，顺鑫农业发布公告宣布调价，对42°125ML、42°265ML、42°500ML、42°750ML、52°500ML以上 5 款牛栏山产品，每箱上涨6元。

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除此之外，近年来试水高端化白酒的牛栏山，还曾推出魁盛号·樽玺高端单品。这款酒定价高达1598元一瓶。比飞天茅台官方指导价还贵100元，品牌调性从"北京味"升级为"北京品位"，真正意义上锁定了高端定位。

不过，从各大电商平台销量来看，牛栏山高端单品反响平平。另外，从财报数据看，牛栏山的高端化也还未见成效。

财报显示，牛栏山产品分为高档酒、中档酒、低档酒三个档次。经典二锅头、百年牛栏山、魁盛号系列属高档酒；珍品、金标陈酿、牛栏山一号系列属中档酒；陈酿、传统二锅头属低档酒。

在公司2022年的收入构成中，低端酒依然占据大头。具体来看，其中以陈酿、传统二锅头为代表的低档酒营收约60.79亿元，占白酒收入的74.97%；以珍品、金标陈酿为代表的中档酒营收约13.56亿元，占白酒收入的 16.73%；以经典二锅头、百年牛栏山为代表的高档酒营收约6.73亿元，仅占白酒收入的 8.3%，且高端酒营收比起2021年同比减少了36.22%。

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对此，业内人士评价称，牛栏山一直以来的定位是"民酒"，这一定位也是其优势所在，但也导致其高端化难以推进。因为消费者对于牛栏山的"低价"认知根深蒂固，从而难以接受其高价新品。

不过，此次剥离房地产业务也彰显了顺鑫农业进一步回归主业的决心，未来顺鑫农业能否带牛栏山重回巅峰，值得继续关注。