中美经贸摩擦的这些问题你真的清楚吗？

就业率、股市市值保持双高，2019年第一季度美国GDP年化季环比初值达到3.2%……自美国政府挑起中美经贸摩擦以来，美国经济似乎还不错，这成了他们不断升级经贸摩擦的一个重要支撑。以至于一些美国政客信心满满地说：贸易战很简单，我们肯定赢。

如何看待美国经济所谓的“繁荣”，需要进行全面理性分析。从一些指标看，美国经济在往上走，但能否持续，一个要点是看资本积累的状态。2019年第一季度美国私人部门固定投资年增长率只有1.5%，明显低于2017年和2018年的同期第一季度的增速，这显然不是好兆头。根据美国官方发布的数据，2019年4月，美国耐用品订单环比下滑2.1%，超过预期2.0%的跌幅。衡量经济扩张的重要指标——核心资本货物订单4月份下降了0.9%。从发展趋势看，经济界人士对美国经济的前景争议很大。美国全国商业经济协会近期发布的调查报告显示，许多经济师预测，美国经济2020年底以前出现衰退的可能性几乎翻倍，这主要缘于美国政府的贸易保护主义政策。

有许多研究表明，从长期看，美国经济正处在所谓经济“长波”的下降期，不是稳步上升，而是稳步下降，包括美国前任财长萨默斯在内的很多学者用“长期停滞”来描述美国的经济表现。目前没有任何迹象表明美国中长期经济基本面得到了改善。虽然美国政客不断吹嘘“有史以来最好的经济”，但事实胜于雄辩。美国年均GDP增长率1950-1979年为4.0%，1980-2007年为3.0%，2010-2016年为2.2%，近两年为2.55%。显然，近两年的增长率不仅明显低于战后所谓的“黄金年代”和上世纪90年代的“克林顿繁荣”，与奥巴马执政中后期相比也只是基本持平，更是远未实现经济增速达到4%以上的承诺。

人们普遍认为，近两年美国经济的“繁荣”主要靠减税和发债，基础并不牢靠。比如2017年底通过了《减税与就业法案》，短期看或许有助于美国经济增长，可以改善公司利润表从而刺激股市上涨，但长期看对于企业真实的生产、投资行为影响不大。据宾夕法尼亚大学沃顿商学院的预算模型测算，2018年至2027年间，减税对经济提振幅度仅为年均0.06到0.12个百分点。并且，此次减税显著偏袒企业和富人阶层，将进一步扩大美国的贫富差距，从而进一步损害美国经济增长的潜力。

以减税拉动经济增长的效果有限，给财政造成的压力却是巨大的。特朗普担任美国总统后的第一个完整财政年度（2017年10月1日-2018年9月30日），美国联邦预算赤字达到7790亿美元，较上年同期扩大17%，为2012年以来最高。今年2月，美国财政部公布数据显示，美国公共债务规模达到22.01万亿美元，这意味着近两年又增加了至少2万亿美元。被称为“新债王”的美国“双线资本”（Doubleline Capital）首席执行官刚德拉克直言，美国经济的增长仅仅是债务的增长而已。美国花旗银行也警告称，市场开始质疑美国偿付能力的“致命时刻”即将到来。