兴全基金：白酒股当前不便宜 长期看好消费电子

为“便宜”买单 赚能力圈内的钱——专访兴全基金经理董理

董理

“很少有资产是绝对的便宜，只能说我现在持有的其他资产比白酒更便宜，赚钱的空间更大、亏损的风险更小。”

兴全轻资产基金经理、兴全多维价值拟任基金董理的身上有很多标签，“学霸”和“非典型但坚定的价值投资者”是其中最鲜明的两个。在这位数学系博士看来，投资是个概率论，因此买入的资产“既要足够便宜，同时亏钱的概率很小”。

“投资是一件很奇妙的事情，不管采用哪一种路径，只要能挣到钱就都是好方法。方法没有高低之分，但不同的方法所要求关注的点不一样。”兴全基金经理董理在接受《国际金融报》记者专访时表示。

为“便宜”买单

作为一位非典型但坚定的价值投资者，董理更关注中期维度，即未来一到两年市场大概率是一个怎样的走向。他深谙资本市场不可能让绝大部分人赚到钱，所以选择把眼光放得长远一些，容忍市场短期的波动和自己短期的错误。

“我不指望这一个月或者这两周一定要赚钱，但买入的资产价格必须足够便宜。”在董理看来，有些公司虽然很好，但是估值过高。以一颗定价1000元的苹果作为类比，如果只是出于食用的需求，即便这是全世界最完美的一颗苹果，也不可能有人愿意买单。

而董理定义的便宜，是有横向比较的，“很少有资产是绝对的便宜，只能说我现在持有的其他资产比白酒更便宜，赚钱的空间更大、亏损的风险更小。”

“任何时候估值都很重要，因为它反映你承担了多少风险。”董理指出，估值高低隐含了市场的乐观程度，而最终能不能达到乐观的预期是个未知数。

在当前阶段，董理心目中的“便宜货”主要是泛消费板块中的保险、地产等行业。他认为，未来十几年，消费会特别占“便宜”。因为中国的经济结构中，59%是消费，所以消费品会决定中国未来的GDP增长，同时会成为国家政策最核心的部分。

“讨厌亏钱”的保守者

事实上，每个基金经理对于便宜的标准不一。比如，对于目前白酒估值是否过高，市场观点存在分歧。