我乐家居不仅盈利难 三位高管半年密集辞职

而且，仅一年多，上市公司至关重要的董秘职务我乐家居就换了俩。

其后的5月5日，我乐家居又宣布另一人士变动。副总经理刘贵生近日因个人原因申请辞去副总经理职务，辞职后将不再担任公司的任何职务。刘贵生此前曾任上海锐力有限公司全国财务经理，麦考林企业集团副总裁，首席财务官，东软熙康健康科技有限公司副总裁。2017年10月起，任我乐家居副总经理。

尤其值得一提的是，刘贵生的重要性不言而喻，一个重要的指标是高管收入。我乐家居2018年年报显示，刘贵生以薪酬122万领衔高管薪酬榜，同比2017年增加98万。如果对比2018年我乐家居高管收入来看，董事长缪妍缇不过60万，总经理汪春俊仅57万。

收入最高的高管，在我乐家居仅任职一年半左右。如果把时间再稍微拉长，2018年12月3日，公司副总经理沈阳因个人原因申请辞去副总经理职务，辞职后将不再担任公司的任何职务。

仅仅半年左右的时间，两位副总经理辞职，一位董秘辞职，这不免引发外界猜测。一位不愿具名的轻工行业分析师告诉《投资者网》：“高管变动如此频密，当然很容易猜想公司内部存在不稳定性或其他因素。而且，高管的密集离职，不管对公司发展，还是业务层面，都明显不利。”

我乐家居董秘办在书面回复给《投资者网》的邮件中表示：沈阳先生、刘贵生先生、张华女士分别因个人原因申请辞去高管职务，公司充分尊重其个人意见，公司及董事会对其在任职期间为公司发展做出的贡献表示衷心感谢，上述人员在离职前均妥善做好了相关工作的交接，不会影响公司正常经营及相关业务的开展。

盈利能力如何提升？

成立于2005年，上市近两年。我乐家居官网号称：整体橱柜、全屋定制以及高端橱柜家具定制专家，高圆圆代言，中国橱柜十大品牌前三甲。然而，就是这样一家知名度与品牌宣传都看起来不错的企业，去年至今，其经营活动净现金流却迎来了较大挑战。

今年一季度，我乐家居实现营收1.85亿元，同比增长22.64%；归属于上市公司股东的净利润仅63万元，同比增长116.22%；归属于上市公司股东的净资产8.28亿元，较上年末增长0.08%；而经营活动产生的现金流量净额则为负1.1亿元。

由此来看，归属股东净利润近乎于微乎其微，而经营活动净现金流却呈现亏损状态。我乐家居董秘办告诉《投资者网》：原因是定制家居行业季节性特征明显，一般四季度为销售旺季，一季度为销售淡季，并由此导致资金支付存在时间性差异。公司密切关注企业现金流波动情况，通过多维度数据，加强各项预算的跟踪和管理，合理统筹规划资金，保持资金的高效运营。上半年现金流的具体情况将在半年报中详细披露。

实际上，即使用全年的经营活动净现金流来观察，2018年为1.32亿元，同比下降了41.18%。

现金流紧张仅是一方面，另一方面至少两家券商对于我乐家居的盈利前景也充满担忧。国金证券在4月29日发布的《收入增长出现回暖，但费用压力不容小觑》研究报告指出，今年公司延续了加大费用投放的趋势，一季度销售费用增长60%以上，主要系由于增加灯箱广告和局部区域电台广告投放所致。目前来看，一季度公司预收款增长57.91%，表明销售费用投放的成效逐步显现，同时预计今年第二季度收入增速有环比提升可能，但费用端的压力可能制约利润增长。

4月19日，华泰证券分析师陈羽锋、倪娇娇报告指出，公司不断加大全屋定制拓展力度，驱动收入较快增长。考虑到零售业务增速低于预期，下调盈利预测，预计公司2019-2021?年归母净利润分别为1.3、1.7、2.0?亿元（2019-2020?年前值1.5、1.8?亿元），对应每股盈余为0.59、0.75、0.89?元。

如何提升盈利能力？我乐家居董秘办的说法是：公司加大品牌推广力度，通过纸媒、广播媒体、户外媒体、网络媒体等多层次全媒体整合覆盖，有效提升了我乐品牌的知名度和认知度。同时，公司持续加强直营渠道建设，大宗业务订单量同比快速增长。2019年，公司经销商销售渠道采取“推新卖高”政策，对部分产品价格上调；同时持续推进“降本增效”采购价格下降及全屋产品日趋成熟生产成本降低，可以消化销售费用上涨对净利润的不利影响。

然而，业内的普遍观点是，庞大的销售费用及宣传支出，对于零售企业净利润和毛利至关重要，两者要取得平衡，可谓难上加难，提升盈利无非两点，一是控制成本，二是提升溢价，后者往往会风险极高，最妥善的办法是控制成本。

至少目前来看，控制成本方面，似乎并不是我乐家居的策略选择，公司回复更看重难度更大的“提价”策略，而提价能否成功则决定其盈利能力如何？《投资者网》将继续保持关注。