兑付延期 那些“爆雷”的信托产品是怎样处置的？

5月9日，中泰信托发布了该产品的延期公告，称当前该信托财产专户内现金不足以支付5月11日到期的第一期受益人的预期信托利益，决定对该产品延期至2020年5月12日。

与此同时，光大信托则发起了收益权转让的行为。一位投资人称：“在产品到期之前接到光大信托通知，说有人愿意受让当前投资人所持信托产品的份额，力劝我转让收益权。”

多位相关人士对21世纪经济报道记者表示，类似做法并不罕见，一些信托公司主动提前将风险产品收回，而不是到期时再予以解决，这样避免了引发投资人情绪问题，对信托公司造成声誉影响。至于后续如何消化，则是信托公司内部逐步解决。

“所谓的打破刚兑，对信托而言，主要是指融资人对金融机构的刚兑，而金融机构对投资人来说还是尽量刚兑的原则。”上述上海地区信托业人士表示，在这种隐性刚兑的背景下，投资人选择信托的标准就只有一个，看哪家实力雄厚。

牌照资源的双面效应

信托公司之所以愿意对风险产品进行刚兑，原因在于，“违约”对信托机构的声誉影响太大了。信托是直接销售给个人投资者的，一家信托公司出现风险产品且持续未兑付，就很难发行新产品继续募资了。由于信托具备类银行的放贷资质，并且具有稀缺性，在市场上被视作珍贵的牌照资源。

另一个反面是，正因为牌照资源稀缺，那些即使是风控缺失、风格激进的信托公司，在“踩雷”无数之后仍能顺利上岸。比如，中江信托一度被视为信托业的黑马，业务迅猛增长后埋下诸多隐患。据现任大股东雪松控股披露，其踩雷项目多达35个、涉及金额79亿。

对于这些违约项目，“接盘侠”雪松控股表示，将通过三种方案一一化解。雪松控股董事会主席张劲甚至在投资者沟通会上对投资人表示：“有些项目，即使一分钱都收不回来，我也全部给你们兑付。”雪松控股方面此前回复21世纪经济报道记者称，这一表述是口语化说法，主要以公司公告为主。

早前的新华信托也经历了类似的过程。信托业内人士对记者表示，信托牌照在业内很“吃香”，比如海航在清理集团旗下非主业资产，包括渤海信托时，市场上有意者就颇多，出价也很高。

资深信托研究员袁吉伟对21世纪经济报道记者表示，作为金融机构，发生产品违约也属正常，银行这么审慎也有一定不良，更何况信托公司的项目在资质上要略次于银行。现在比较突出的问题在于，信托公司应对风险能力不足，一直以来在刚性兑付的背景下，基本没有为信托项目计提拨备，自身风险控制能力不强、不专业，在持续低迷的外部环境下，风险暴露加快后，部分信托公司受冲击会较明显，经营发展波动性加大。应该从根本上强化风控能力，不然难以摆脱这种风险的困扰。