第二上市暂未纳入“港股通” 港交所欢迎阿里回归

如果是采用同股不同权的投票架构，在香港第二上市时的预期市值至少达到400亿港元，其在最近一个经审计会计年度的收益亦须至少为10亿港元。

“两地上市的公司，通常成交主要集中在第一上市地。根据我们和很多公司的讨论，很多公司最后倾向于在香港进行双重主要上市（dual primary listing） ，或者将亚洲或者中国业务在香港进行分拆上市，而放弃原来的第二上市（secondary listing） 计划，而且一些指数和基金未必纳入第二上市的股票。”香港某外资律所人士向本报记者表示。

据上述法律人士介绍，一家公司在两个交易所第一上市或主要上市，它必须同时遵守两个交易所的条例，如典型的“A+H”上市。

相比之下，第二上市是指公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商可以实现股份跨市场流通，第二上市的方式主要以存托凭证的形式存在。如果是一家公司到另一个交易所第二上市，主要必须遵守第一上市交易所的条例，第二上市交易所的要求则各有不同。

据本报记者了解，目前公司在港交所进行第二上市，相应的监管豁免由监管机构根据具体情况而定。例如，香港证监会曾对在港第二上市的南戈壁资源有限公司，因香港股东的人数及股份在香港买卖的程度有重大改变为依据，将其视为《公司收购、合并及股份回购守则》所指的“在香港的公众公司”，从而取消了相应豁免。

同时，如果发行人最近一个财政年度的股份成交总额有55%都是在港交所进行，其所获的自动豁免即不再适用。在股东保障方面，申请第二上市的公司须修改组织章程文件。上市规则修订的最后版本亦容许中概股以保密形式递交上市申请。

是否能纳入港股通？

同时，根据港交所的命名规则，第二上市需要在股票简称后面加上特殊的标记“S”。据本报记者了解，目前港股通合资格股票主要是进入恒生综合指数成分股，海外公司、同股不同权架构公司等个别股票被排除在外。

目前在港第二上市的股票数量有限，仅有4家外国公司，这些股票因未能进入恒生综合指数成分股，因此未能成为港股通合资格股票，而内地投资者无法通过“港股通”投资这类股票。因此，如果阿里巴巴在港第二上市，是否能成为港股通标的目前仍是一个未知数。

以百济神州为例，2016年已在纳斯达克上市，去年8月在港进行双重主要上市，而非第二上市。这意味着，公司需要同时遵守两边的市场规则，但这也为其未来能够进入港股通铺路。

事实上，之前来港作第二上市的多家公司由于未在香港发行新股，导致交投长期低迷而最终撤回上市。继新濠博亚、淡水河谷之后，嘉能可、COACH均宣布取消在港第二上市。为此，港交所修改了相关的第二上市条例，对第二上市公司的监管提供更多豁免。

香港财经事务及库务局局长刘怡翔4月底表示，经过港交所及中国证监会一段长时间的讨论后，双方已取得共识，在香港主板上市的同股不同权企业，7月将会纳入沪港通及深港通。