顾地科技资产减值损失两年增近4倍

大量的应收账款计提坏账准备以及上半年塑料管道原材料价格上涨导致2018年公司的销售净利率下降到-8.34%，更是创下了公司上市以来的新低，而建筑材料行业2018年已披露年报个股的平均净利润增长率为8.97%。公司的解释是传统管道业务受国家对房地产行业调整的影响，市场饱和度不断升高，产能出现过剩现象，行业竞争呈现白热化状态。

而且翻阅年报发现，2018年前五名客户合计销售金额为1.69亿元，只占到年度销售总额比例10.16%，较低的客户集中度也可能是使得公司在行业竞争加剧时无法取得的优势原因。

文旅产业发展三年毛利润仍为负

公司业绩下滑原因除了管道业务同质化竞争加剧，更不稳定因素是文旅板块收入未达到预期。

2015年底山西首富任永青入主顾地科技后，公司开始布局文化旅游产业。由此公司近几年秉承塑料管道业务及文旅赛事产业“双主业”驱动的发展战略。

2016年顾地科技成立了山西顾地文化旅游开发有限公司和阿拉善盟梦想汽车文化旅游开发有限公司。在2017年6月更是抛出拟非公开发行股份定增募资30亿元，计划用于建设阿拉善沙漠梦想汽车乐园景区中超级星光赛场(竞技娱乐区)主体工程建设。不到一个月，顾地科技又宣布通过全资子公司梦汽文旅投资9.996亿元，实施阿拉善沙漠梦想汽车航空乐园-汽车乐园(互动娱乐区)建设项目。在11月公告将使用现金14.79亿元购买梦想航空持有的越野一族阿拉善梦想沙漠汽车乐园相关资产。

相对于公司的资产总额，14.79亿元的投资对于顾地科技而言可谓数额庞大。14.79亿元占到了公司22.95亿元资产总额的64.44%，构成重大资产重组，不过最终由于分歧较大终止了此次重组。

重组虽然失败，但公司对沙漠汽车文旅开发的狂热依旧不减。2018年8月公司新设成立内蒙古飞客通用航空有限公司，全年加大投入1.20亿元用于文旅项目。

公司在赛事体育项目持续不断投资，却没能得到好的回报。2016-2018年，体育赛事业务的营业收入为6113.21万元，29368.68万元，4124.87万元，收入极不稳定的同时收益也得不到保障，2018年体育赛事业务的毛利润亏损1751.00万元。

4亿短期债务承压

雪上加霜的是公司恐难有更多资金继续投入体育赛事项目。

长江商报记者发现，公司筹资困难，在无股权融资的情况下，近两年公司的长期借款期末余额为0，短期借款期末余额在减少但仍有3.43亿元。去年，公司财务费用达5324.17万元，其中有5160.00万元被用于支付利息。期末货币资金仅为1.46亿元，较期初减少1.68亿元，减少比例为53.56%，公司解释主要是由于信贷收紧，筹资活动产生现金流量净额减少所致，公司的融资成本可见一斑。

最新的季报更加说明公司的短期债务严重进一步加剧。

一季报显示，目前公司期末现金及现金等价物余额为3976.15万元，筹资活动产生的现金流量净额为-3106.36万元，而公司短期借款为4.03亿元，公司流动比率为0.77，速动比率为0.57，公司账上资金已捉襟见肘。

截止2018年报告期末公司向阿拉善梦想汽车航空乐园-汽车乐园（互动娱乐区）建设项目累计投入5.69亿元，累计亏损1400.95万元。

公司双主业同时下滑现金流紧张的情况下，也没有长期借款来源，先不谈项目完成是否能达到预期收益，公司是否有足够的现金投入完成项目建设？

作者：李顺