箭在弦上！科创板首场审议会议来了 关注八大看点

根据《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》，科创板上市委参与科创板股票发行上市审核工作，其职责包括对上交所发行上市审核机构提交的审核报告和发行上市申请文件进行审议；对发行人提出异议的上交所不予受理、终止审核决定进行复审；对上交所发行上市审核工作提供咨询；以及上交所所规定的其他职责。

首届科创板上市委由38名委员组成，委员来自会计师事务所、律师事务所、高校、市场机构、证监会系统相关机构。每次审议会议由五名委员参加，法律、会计专家至少各一名。

看点四：上市委会议审什么、怎么开？

上市委审议会议召开前，参会委员会撰写工作底稿，会列出拟向发行人问询的问题。上市委审议会议的主要议程，包括审核人员汇报审核报告和初步审核意见、委员发表意见、委员讨论形成合议意见等主要环节。上市委审议会议可根据情况，要求发行人和保荐人进行现场问询。

上市委员会主要“审什么”，看以下三个方面：

1、审核企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求，首先由交易所审核机构承担主体责任，提出初步审核意见，把好第一道关口。

2、上市委首先需要对交易所审核机构提出的审核报告和初步审核意见进行审议，重点从审核机构的审核问询是否有重大遗漏、发行人及中介机构的回复是否充分、审核机构初步意见的形成过程和判断依据是否合理，相关信息披露文件是否有利于市场判断和投资者决策等角度，发挥把关和监督作用。

3、在对交易所审核报告和初步审核意见进行审议中，参与审核的上市委委员对招股说明书等信息披露文件也会进行审阅，提出需要问询发行人和中介机构、提交上市委会议讨论的问题，但需要避免对发行人信息披露文件进行不必要的全面重复性审核。

第一财经称，当上市委的角色从“裁判员”变为“把关人”，市场也应该随之转变观念，上会通过的企业并不等同于有监管审核来背书的“好企业”。尤其当审核的标准、过程、结果全面公开，监管审核的自由裁量空间将大幅压缩，多重审核的情况减少。关于企业的实质性判断，则更多交给了保荐人、投资者等市场主体手中。

上市委会议采取合议的形式，形成同意或不同意发行上市的审议意见。具体包括三种具体的审议意见。分别是同意发行上市；同意发行上市，但要求发行人补充披露有关信息或要求保荐人、证券服务机构补充核查；以及不同意发行上市。

上市委会议后，上交所将结合上市委审议意见，出具同意或终止发行上市的最终决定。对于同意发行上市的决定，将按程序报送证监会履行发行注册程序；做出不同意发行上市决定的，将按规定终止发行上市审核程序。

看点五：采用少数服从多数原则

在科创板发审制度下，合议制于市场而言略显陌生。具体来看，科创板上市委审核会议上，参会委员可以发表意见并进行讨论，最终由召集会议的委员进行总结，按少数服从多数的原则形成审议意见。

有市场人士对此表示，在以往票决制和实质审核的发审制度下，当会上提出针对企业的部分问题时，有时会出现“多数服从少数”的局面；而合议制下，按照重大性原则进行提问和讨论，少数服从多数的原则更符合注册制的改革精神。

看点六：7月中旬或迎首批挂牌公司

资深投行研究人士王骥跃认为，在科创板注册制审核体系下，“上会”不再是决定企业上市生死的唯一时点，后续发行询价环节将更加重要。让市场挑选上市公司而非由审核挑选上市公司的这一重大转变，将从科创板开始。过会率这个核准制下特别受到关心的数据，在注册制下将被渐渐淡化。

王骥跃预计，从法定时间推算，5月27日发出上市委通知，6月底开板在理论上已不可能。因此，科创板上市开板已是7月份的事。

已经完成二询或三询的公司，大多应该赶得上首批集体挂牌。按每天3家到5家的上会速度，预计在6月14日之前上会的公司都可以首批集体挂牌，首批集体挂牌时间或在7月12日前后。据此，王骥跃建议，那些上会时间靠后的公司，要慎重考虑是否引进战略投资者相关事宜。

看点七：第二批5只科创板基金获批

距离第一批科创板基金获批1个月后，第二批科创板基金终于拿到“准生证”。

5月27日，鹏华、广发、富国、华安、万家等5家基金公司上报的科创主题3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金传来正式获批的消息，5只基金都有封闭3年的运作期意味着均可参与战略配售。

以上5只基金均是在2月27日向证监会提交材料，到正式获批用时3个月。第一批7只科创板基金都是在获批后一周时间内快速完成发行，首发吸金超过1000亿元，实行比例配售，最低配售比例仅有3.6%。

第一批中仅有一只工银瑞信科技创新3年封闭基金，而第二批科创板基金全部都有封闭3年封闭运作期，意味着均符合科创板公募基金参与战略配售的条件。

根据上交所发布的《科创板股票发行与承销业务指引》，参与战略配售的投资者有六大类，其中一项就是“以公开募集方式设立，主要投资策略包括投资战略配售股票，且以封闭方式运作的证券投资基金”。

因此，目前公募基金符合参与科创板战略配售条件的分别是工银瑞信、鹏华、广发、富国、华安、万家等6只科创主题的3年封闭基金，以及2018年发行的华夏、招商、易方达、南方、汇添富、嘉实等6只战略配售基金。

鹏华基金稳定收益投资部总经理姜山认为，公募机构发行三年期封闭产品可能基于两个考虑：第一方面是战略配售层面的要求，即参与战略配售的公募基金是有一定期限要求的；第二方面是从历史角度来看，三年期封闭产品能够更好体现比较长期为投资者带来正回报的影响。

看点八：已受理111家企业

截至目前，科创板受理企业已达111家，第三轮问询回复已经开始，有4家申报企业被中止审核，且已有1家保荐机构受到警示。

就受理企业的注册地来看，来自北京的企业数量最多，总共有25家；其次是江苏的企业，为19家；注册地位于上海的企业数量为17家；注册地在广东的企业数量为15家。

就保荐机构方面，“三中一华”共分得超四成的申报项目，中信建投以16个项目(其中1家为联合保荐)位居首位；中信证券11个项目，中金公司、华泰联合证券各9个项目，其中华泰联合有1个联合保荐项目。

（Wind综合券商中国、第一财经、证券时报等）