未分配利润与ROE两大指标锁定 10潜力白马股现身

3.中国平安

价值率提升驱动账面净值增长

中国平安2019年一季度每股未分配利润20.76元，净资产收益率7.90%。公司一季报披露显示，公司报告期内实现净利润4551700.00万元，同比增长77.1%，最新动态市盈率11.30倍。

对于该股，万联证券表示，寿险开门红节奏调整，价值率提升驱动账面净值增长：中国平安2019年淡化开门红效应，同时主动控制短交储蓄类产品，导致一季度新单保费同比下降10.8%，但结构改善使得新业务价值率同比提升5.9%至36.8%，最终导致一季度NBV同比增长6.1%至216亿元。内含价值方面，平安寿险核心资本较年初增长9.3%，预计寿险及健康险内含价值将保持较快增速。当前估值处于合理区间，维持“增持”评级。

4.五粮液

渠道模式变革转型

五粮液2019年一季度每股未分配利润12.95元，净资产收益率9.70?%。公司一季报披露显示，公司报告期内实现净利润647511.33万元，同比增长30.26?%，最新动态市盈率27.01倍。5月份以来股价累计上涨1.21%，累计大单资金净流入金额12701.14万元。

申万宏源证券认为，五粮液公司渠道模式变革，将组织架构扁平化，即7大营销中心改为21核心战区，以及导入控盘分利模式和信息化系统。市场非常关注控盘分利的可操作性和效果，但信息化和渠道模式都只是工具，其目的都是帮助第八代“普五”顺利上市，以及实现中长期渠道模式的转型，转型最终还是适应未来市场需求变化的需要。首先，渠道变革要有品牌和产品竞争力全面提升为前提，其次，高端酒的需求驱动力已切换至大众消费的升级，这就跟上一轮周期的政务驱动不同，需要公司转变销售思路，通过厂加商深度合作的模式实现全面覆盖终端、服务终端、掌控终端的转型。目前公司在自身销售、渠道、终端各个层面如何调整，思路已经梳理的十分清晰，接下来看落地和执行，渠道也由此前的被动接受逐渐转变为积极配合和支持。

5.古井贡酒

双品牌引领升级

古井贡酒2019年一季度每股未分配利润12.57元，净资产收益率9.80%。公司一季报披露显示，公司报告期内实现净利润78338.99万元，同比增长34.82?%，最新动态市盈率28.63倍。

对于该股，东方证券表示，双品牌引领升级，内外兼修砥砺前行。公司作为徽酒龙头，省内可充分享受消费升级带来的价格红利，引入次高端战略单品“古20”提升品牌，有望持续收割份额；省外湖北、山东、河南、河北、江苏等地加快招商步伐，加速全国化布局。2018年黄鹤楼实现营收8.66亿元，同比增长25.72%；实现净利润0.93亿元，同比增长25.17%，古井+黄鹤楼双品牌运作值得期待。

6.重庆百货

混改增强公司活力

重庆百货2019年一季度每股未分配利润12.16元，净资产收益率8.15%。公司一季报披露显示，公司报告期内实现净利润47276.73万元，同比下降9.59?%，最新动态市盈率16.40倍。

对于该股，申万宏源证券认为，控股股东混改有望增强公司活力和创新力，提高竞争力，有利于公司长远发展，公司控股股东商社集团（持股45.05%）增资项目于2018年10月19日至12月13日在重庆联交所挂牌，商社集团增资完成后，商社集团的股权结构将由国有独资公司转变为重庆市国资委持股45%，两名战略投资者分别持股45%、10%，战略投资者的引入有望激活公司发展潜力，提升治理水平，提高经营效率，评级从“增持”上调至“买入”。

7.华夏幸福

北京以外区域业绩占比快速增长

华夏幸福2019年一季度每股未分配利润10.40元，净资产收益率7.95%。公司一季报披露显示，公司报告期内实现净利润296385.35万元，同比增长29.61%，最新动态市盈率7.27倍。

对于该股，海通证券表示，公司布局核心都市圈，异地拓展持续加速。公司坚持核心都市圈聚焦战略，布局包括京津冀、长三角、粤港澳都市圈在内的15个核心都市圈，形成“3+3+4”格局。公司新增签署PPP项目合作协议18个、PPP入库产业新城项目16个，国家级PPP示范项目3个，全部位于环北京以外区域。2018年环北京以外区域实现收入257.07亿元，同比增长82.80%，销售额为756.19亿元，同比增长109.08%。环北京以外区域新增入园企业105家，新增签约投资额1406亿元，同比增长51.84%。北京以外区域在公司整体业绩占比快速增长。

8.华润三九

构建配方颗粒全产业链

华润三九2019年一季度每股未分配利润9.51元，净资产收益率10.23%。公司一季报披露显示，公司报告期内实现净利润116684.39万元，同比增长175.91?%，最新动态市盈率12.07倍。

对于该股，东莞证券认为，公司积极构建配方颗粒全产业链，有望保持良好增长势头。公司中药配方颗粒业务2018年的营业收入超过15亿元，增速超过20%，公司处方药中的中药配方颗粒有望实现较好增长。目前中药配方颗粒业务在饮片市场占比较低，鉴于中药配方颗粒相比传统中药饮片具有服用方便、质量可控的优点，预计仍有较大增长空间。公司持续进行产业链整体能力的构建，开展基础研究及临床项目，继续加强药材种植基地建设以及药材种源研究，不断提升产品品质，增加产品数量。在临床推广方面，继续强化院企合作，打造稳固院企关系，借助智能制造，提升效率，降低成本。在终端覆盖方面，公司持续扩大终端覆盖的范围，同时努力和终端构建更紧密更全面的战略关系。

9.思维列控

一季报净利同比增长逾10倍

思维列控2019年一季度每股未分配利润9.13元，净资产收益率17.64?%。公司一季报披露显示，公司报告期内净利润69665.21万元，同比增长1119.47?%，最新动态市盈率15.77倍。

对于该股，光大证券表示，公司是国内列控控制系统龙头，考虑到“新造+更新”带来的新造车系统需求增量、更新车系统需求量以及列控系统升级带来的新增市场盈利，预测公司2019年-2021年净利润为4.03亿元、4.95亿元、6.34亿元，对应每股收益分别为2.07元、2.54元、3.25元。首次覆盖给予“买入”评级。

10.泸州老窖

战略布局提升品牌力

泸州老窖2019年一季度每股未分配利润7.99元，净资产收益率8.53%。公司一季报披露显示，公司报告期内净利润151456.05万元，同比增长43.08?%，最新动态市盈率26.64倍。

对于该股，东兴证券认为，终端动销良好，“1573”价格跟随策略顺利进行，特曲窖龄价格基本平稳。泸州老窖特曲的推广，不仅仅是在中端价格带（200元-400元）上寻求“单品锚点”，还兼具战略性，即泸州老窖品牌力的提升，为国窖1573打牢进一步放量的品牌基础，为特曲和窖龄扩展中端次高端两个市场的受众人群寻求可能，二者相互循环促进，最终推高老窖的品牌力，一步一个脚印实现营收和公司价值的增长，将持续关注公司依托特曲的品牌文化建设情况。上调至“强烈推荐”投资评级。