券商年报曝光问题 申万宏源股票质押“踩雷”

根据太平洋证券公布的涉及诉讼的公告，记者统计发现，目前公司涉及因股权质押式回购交易业务引起的7起证券回购合同案件，涉案金额合计14.79亿元；而公司涉及的两起债券纠纷，合计金额也达到了2.8亿元。此外，至于公司资管业务“踩雷”的情况，公司更早时发布的计提资产减值准备公告也有体现：公司投资成本3000.44万元债券投资“16环保债”已发生实质违约，公司计提资产减值准备人民币1559.01万元。

根据分析人士观点，除了市场环境不佳外，股票质押以及资管业务频发“踩雷”，证券公司的风控水平也值得怀疑。值得注意的是，太平洋证券2015年至2017年的净利润分别为11.3亿元、6.68亿元和1.16亿元，呈现出逐年下滑的趋势，2018年，公司的业绩又出现了亏损，不仅是风控水平，公司的专业能力也存在欠缺。

广发证券收入下滑63.05%

在去年A股萧条的市场环境下，整个券商行业都受到了冲击。证券业协会数据显示，国内131家券商去年全年的营业收入为2662.87亿元，同比下降14.47%。

虽然2018年市场极度惨淡，但与2017年相比，证券公司营业收入的排名变动不大，整体呈现强者恒强：中信证券、海通证券和国泰君安去年的营业收入分别为372.21亿元、237.65亿元和227.19亿元，大概率仍将维持三甲位次；而中小券商中，山西证券、越秀金控、国盛金控的收入均同比增长，例如山西证券的营业收入从43.93亿元增至68.45亿元，但仍无法与大型券商相提并论。

分各业务收入情况来看，根据已公布年报的券商来统计，下滑幅度最大的是投资银行业务收入。19家公司去年合计实现投资银行业务收入159.56亿元，同比下滑18.69%。目前在各家公司中，国投资本该类收入同比降幅最大，高达67.01%。

根据公司年报，国投资本经纪业务、投行业务等券商相关收入来源于子公司安信证券。聚焦安信证券，报告期内投行业务的营业总收入为4.5亿元，而2017年同期，公司的营业总收入为13.65亿元，主承销项目的减少是公司投行业务下降的主要原因。

具体看来，受国内股权融资市场进入“寒冬”和IPO过会率大幅下降的影响，2018年安信证券完成A股股票主承销项目6个(2个IPO、1个非公开、3个可转债)；而国投资本2017年度报告显示，安信证券完成A股股票主承销项目27个(17个IPO、7个再融资、3个可转债)，主承销金额合计285.05亿元。

除投行业务外，已公布上市公司年报的证券公司的证券经纪业务收入和投资管理业务收入整体也出现下滑，同比分别下降11.67%和10.49%。各家券商收入增减情况并未呈现出明显的规律，不过《红周刊》记者注意到，广发证券仅在资产管理一项业务上就减少了27.93亿元，同比下滑39.67%，这也是公司营业收入减少金额最大的一类业务。

记者查阅公司的年报发现，公司资产管理业务收入减少的主要原因源于旗下投资子公司的亏损。年报显示，广发控股(香港)的全资子公司广发投资(香港)在开满注册的GTEC Pandion基金去年亏损1.39亿美元，减少公司合并净利润9.19亿人民币。雪上加霜的是，Pandion基金还收到了主经纪商追加保证金的通知，不排除未来继续侵蚀广发证券利润的可能。

除了业绩以外，年报中披露的职工薪酬情况也备受关注。已披露年报的券商中，行业职工平均薪酬为38.93万元，较2017年同比减少4.79%；高管的平均薪酬为345万元，同比减少3.48%。这样看来，在去年行业整体盈利下滑41.04%的情况下，券商从业人员的薪酬并没有受到很大的冲击。不仅如此，部分券商还为公司高管大幅加薪，中信证券就是其中一例。

具体看来，公司去年的净利润为93.9亿元，同比下降了17.54%，但与此同时，公司高管的薪酬总额却由4124.1万元提升至1.27亿元，同比提高207.73%。其中公司的财务负责人葛小波、执行委员会委员马尧和执行委员会委员薛继锐去年的年薪均过千万。

虽然去年业绩惨淡，但是开年以来，随着市场行情的回暖，证券公司的盈利情况还是出现了好转。从最新公布的2月财务数据简报看，A股上市的35家合计实现净利润93.83亿元，同比增幅高达636.8%，环比也增长了53.26%。

此外，科创板会为证券公司带来发展机会也是业内的共识。根据中信建投分析师张芳的测算，预计2019年科创板公司IPO融资规模约为764.75亿元(含超额配售融资规模)，为证券业带来直接增量收入合计39.29亿元，相当于证券业2018年营收的1.48%。