科创板热潮下的众生相：中介爆发价格大战

“我们和地方政府协商分批次辅导企业登陆科创板，但首批企业必须由我们内部遴选，主要是有把握登陆科创板的。”上述业务主管表示，但地方政府不愁项目无人问津，多家中小型券商为了拿到一些优质项目，甚至将保荐费用降至1%左右。

上述会计师事务所合伙人透露，此前他们给企业开展科创板上市财务审计（一般是3年期限）的收费大概是300-400万元，但目前一些中小型会计师事务所的报价低至40-50万元。

上述大型券商投行部业务主管认为，1%的保荐费收入，基本无法覆盖券商5%跟投费用开支，因此券商只能自掏腰包参与项目强制跟投。

但多家中小型券商对此并不十分担心，因为他们打算到时通过财务包装让企业呈现良好业绩提振股价，实现获利退出。

“科创板运行机制不同于主板，主要以机构投资者、大户投资者（投资额超过50万元且有2年以上证券投资经验）为主。加之科创板侧重企业信息披露的合规性与真实性，所以A股主板市场的一些操作手法能否在科创板行得通，存在很大变数。”上述业务主管表示。

“独角兽”登陆科创板存分歧

值得注意的是，部分独角兽级别的大型科创企业内部对是否登陆科创板存在较大分歧。

上述独角兽级别的互联网科技平台财务总监透露，他所在公司高层举行了多次讨论会，目前仍未达成共识。一部分仍认为应优先考虑科创板，因其相比美股、港股的高估值效应，可以让科研团队以更高股价实现退出；但另一部分人则担心科创板流动性不如预期，可能给按时退出带来较大挑战。

“我们通过第三方数据机构了解到，目前符合科创板投资门槛的个人投资者（主要是大户投资者），占总体股民的比重约20%左右，他们投资决策相对理性，不会贸然追涨，因此我们不少人对科创板交易流动性存在一定担忧。一方面是科创板资金流入额能否支撑企业上市的高估值，另一方面是每天交易量能否让股东与团队以合理价格退出变现。”一家大型生物医药企业创始人向记者透露，目前他所在企业数位创投股东认为，目前港股、美股可以承接大量抛售股票，而科创板尚未对境外投资机构开放，因此运作企业海外上市更有利于项目退出。

21世纪经济报道记者多方了解到，香港证券交易所与美国纳斯达克、纽交所也积极行动起来，鼓励中介机构将一些市值适中的高新技术企业转而运作海外上市。

在前述会计师事务所合伙人看来，很多境内企业对上市地的最终判断，还会参考一个潜在因素，即企业是否会遇到严峻的沽空压力。尽管科创板、港股、美股都引入了沽空机制，但不同资本市场对沽空企业的逻辑各有不同，港股、美股市场机构投资者更看中企业业务模式长远发展前景，对短期业绩下滑持容忍态度，科创板机构投资者则可能将企业短期业绩不佳视为重要的沽空套利信号。

“这也是不少企业仍打算登陆创业板或主板的原因之一。因为创业板与主板只允许部分上市公司开展融资融券业务，只要企业被排除在融券业务范畴之外，被沽空套利的几率就会降低不少。”前述会计师事务所合伙人指出。