导读：不可否认，接下来的几个月，将是决定金则利能否继续闯关北交所上市乃至最终获得成功的关键时期。如果真能如金则利在2024年年报中所言，在2025年中，一方面存量业务总体稳定并呈现增长趋势，另一方面新产品开发取得成效形成新的业绩增长点，能让其业绩下滑趋势得到实质性扭转并获得较大的增长，那么金则利此次上市还有希望。
本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发
作者：陈渝川@北京
编辑：翟 睿@北京
自2024年1月2日，通过北交所上市委会议审核的衡阳市金则利特种合金股份有限公司（下称“金则利”）上市申请便早早地获得了向证监会提交注册的机会，然而时间早已过去了一年有余，在北交所挂牌交易的企业中，却至今依旧未能见其名字。
作为目前北交所上市注册流程中三大“钉子户”之一，金则利也和其它两家久久停滞在注册环节未得进一步推进的企业——扬德环能和宇星股份一样，都在继续试图等待着以“时间”来换取上市的“空间”。
在前几日的2025年3月20日，宇星股份在这三大“钉子户”中率先披露了其2024年的经营业绩。幸运的是，在过去一年中，宇星股份原本在此前出现较大幅度下滑的业绩总算回暖，对应的扣非净利润达到4237.2万，同比增长24.82%（详见叩叩财经相关报道《“擦线”闯关标准，宇星股份上市“难产”追踪：北交所三大注册“钉子户”中率先出炉2024年报，融资“骨折”之下，放手一搏能否如愿？》）。
这也暂时让宇星股份的投资者们为其北交所上市的前景默默松了一口气。
然而，金则利似乎却没有这么好的运气了。
2025年3月26日，在一再更改披露时间之后，金则利2024年年报终于出炉。
随着金则利这份最新业绩的出炉，让其此次北交所上市的未来陷入了更大的不确定性。
“金则利2024年的业绩对其上市的推进有着非常重大的影响，早前，在其2024年中报中，其业绩回暖非常明显，出现了较大幅度的上涨，这也让我们对其2024年全年的业绩充满了期待。”在3月26日晚间，金则利年报发布之后，一位金则利的投资者向叩叩财经表示。
的确，据2024年11月12日，金则利发布的更正后的2024年中报显示，其在2024年前6个月中，营业收入同比增长16.72%，对应的归属挂牌股东的净利润约为1327万元，同比增长达到了31.13%。
按照金则利原本的披露计划，其2024年年报的发布时间最初为2025年4月23日。
但在一个月前的2025年2月28日，金则利则突然宣布称，因年度报告编制进度顺利，年度报告提前完成，故将2024年年度报告披露时间提前至2025年3月5日。
有了2024年中报的“报喜”，又有年报编制“顺利”欲提前发布的消息，大多数关注金则利北交所上市进程的投资者们，几乎皆认为金则利将带来令其兴奋的好消息。
然而，就在2025年3月4日晚间，也就是金则利首次变更后的2024年年报发布时间的前一晚，金则利突然发布公告称“因公司北京证券交易所上市申请文件更新工作量大，尚在进行相关核查工作，为保持相关信息同步披露，将年报披露时间调整到2025年3月26日。”
当金则利2024年年报终于在第二次变更披露时间正式发布后，令人“傻眼”的一幕出现了——在2024年下半年，金则利未能持续好不容易在上半年回暖的经营态势，出现了业绩的大幅下滑，从而导致其全年利润同比的进一步收窄。
据金则利2024年年报显示，其在2024年中录得营业收入2.53亿元，同比增幅缩小至1.59%，对应的扣非净利润仅有2202.1万，同比下滑幅度达19.51%。
这是金则利自2021年以来的利润的最低谷，亦是其自2022年挂牌新三板交易以来收获的最差年报业绩。
公开信息显示，金则利于2022年6月中旬正式挂牌新三板，其此举的目的显然就是剑指北交所上市。
在新三板挂牌刚满六个月之时，2022年12月29日，金则利即迅速与财信证券签署了北交所上市辅导协议，并成功获得湖南证监局的备案。
2023年6月6日，仅仅经历了5个多月的前期辅导，金则利就收到湖南证监局下发的辅导工作验收工作完成函，此后，其迅速向北交所递交了上市申请，并在同年6月27日获得受理。
2022年，是金则利近年来的经营的“高光时刻”。
在此前的2021年中，金则利迎来了业绩爆发式的增长，将2020年时刚刚2000万出头的扣非净利润规模一举提升至3003万，同比增长近50%。
在前一年的基础上，2022年中，金则利在营收2.73亿同比增长近17.4%的同时，扣非净利润也继续保持了其在2021年高速增长后的稳定性，收获到了3087.9万元。
这一数据对比大多数拟北交所上市的企业来说，或许并不出色，但这也已经是金则利自1999年成立以来至今的最好业绩了。
然而，就在金则利递交北交所上市申请后，随着审核的推进，其经营态势再显颓势。
2023年，金则利营业收入同比下滑近10%，录得2.49亿，对应的扣非净利润同比下滑11.74%，跌破3000万规模，仅余2735.8万。
2024年，金则利业绩的继续下滑，这也使得其扣非净利润在经过连续两年的下滑后，不仅跌至2000万出头，更几欲让其不满足北交所的上市标准。
据金则利向北交所的相关申报材料显示，其此次上市选择的标准为“预计市值不低2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。”
在2024年业绩公布后，金则利这最近一年的扣非净利润仅有2202.1万，不足其上市标准中选择的“不低于2500万元，且金则利在2024年中加权平均净资产收益率仅有7.86%，也不满足该项指标需要达到8%以上的要求。
不过，因金则利2023年业绩还算差强人意，其与2024年相关数据结合后，尚能满足“最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%”，这也算暂且保住了金则利此次上市不至于被立即“终止”的地位。
但持续羸弱的盈利能力，显然已不足以成为支撑金则利顺利获得北交所上市注册的筹码。
“在金则利此次北交所上市的过程中，有关其业绩的下滑和经营能力的持续性问题，一直都是监管层关注的重点，其在提交注册后久久未能获得证监会的认可，也和监管层对其业绩持续性的质疑有关。”一位接近于监管机构的知情人士向叩叩财经透露。
“金则利即使不被马上终止上市，但在短期内，其也比较难获得其想要的注册结果。”上述知情人士补充道，“其还是需要进一步向监管层证明其主要财务指标未发生重大不利变化、业绩下滑趋势已得到扭转、对其经营存在不利因素正得到明显的改善。”
纵然上市推进的局面较之此前已更为不利，但金则利目前依然还未打算就此“认命”而放弃继续闯关。
据叩叩财经获悉，金则利已把上市的希望寄托于其在2025年中经营层面的大幅改善之上了。
在2024年年报中，金则利面对持续下滑的业绩，其坦承“主要系产品销售价格下降， 动力、折旧与维修等制造费用增加，产品结构变动、市场竞争加剧等因素使毛利率下降，毛利额减少”所致。
不过其也不忘补充称，“截止2025年2月28日，公司在手订单6953.86万元，在手订单充足，较上年同期在手订单金额增加2897.7万元，增 长71.44%”，“公司下游行业制冷、汽车、 小家电领域存量市场需求总体稳定并呈增长趋势，气动控制及流体控制领域市场空间较大，公司生产经营具有可持续性”。
在新产品开发销售方面，金则利则表示，其耐蚀软磁合金镦件新产品大批量验证通过，若进展顺利，预计2025年二季度将批量供货。此外2025年3月高温合金连铸坯新产品质量验证通过，并取得批量供货订单。
“公司新产品开发取得成效，2025年或迎新增长点”，金则利在2024年年报中表示。
1）业绩！业绩！
不可否认，接下来的几个月，将是决定金则利能否继续闯关北交所上市乃至最终获得成功的关键时期。
“如果真能如金则利在2024年年报中所言，在2025年中，一方面存量业务总体稳定并呈现增长趋势，另一方面新产品开发取得成效形成新的业绩增长点，能让其业绩下滑趋势得到实质性扭转并获得较大的增长，那么金则利此次上市还有希望。”上述知情人士认为。
简而言之，金则利上市的成败，很大一部分将取决于其业绩的改善。
正如上述所言，在此次金则利早前的上市审核中，监管层对其最大的担忧主要便是集中在其业绩的成长性和持续性上。
金则利是经历了两次北交所上市委会议才得以通过审核的。
早在2023年11月3日，金则利就获得了走上北交所上市委会议接受审核的机会，此时距离其正式提交上市申请仅仅过去了四个多月。
但遗憾的是，在这场针对金则利是否满足北交所上市条件所召开的北交所2023年第61次审议会议上，其被上市委员们给出了“暂缓审议”的结果。
根据上述审议会议后，北交所上市委给出的审核意见，皆是与其业绩变动或下滑的风险有关。
据2023年10月底，金则利向北交所提交的相关数据显示，彼时，在经历了2021年的业绩大增后，其2022年的利润虽继续保持了微幅增长，就已开始出现后劲乏力的局面，而在2023年前9个月中，其营业与利润便出现了较大幅度的同比下滑，尤其是扣非净利润方面，其2023年前三季度仅录得1620.75万，同比下滑达到31.29%。
“虽然北交所相关规定，拟上市企业最近一期业绩同比下滑超过50%才会被认定为持续经营能力构成重大不利影响，但如果业绩下滑30%，也已经属于监管层内部审慎关注的‘较大下滑’幅度了，需要企业解释下滑的原因并证明后续持续经营和改善的能力。”上述接近于监管层的知情人士告诉叩叩财经。
正因如此，在首次上会时，北交所并未完全认可金则利符合上市条件，但并未否决其申请，而是给予了“缓刑”。
在暂缓审议后，北交所要求金则利进一步补充相关材料，要求“就2023年业绩情况出具盈利预测报告”，并结合最新业绩情况、在手订单执行情况、与主要客户合作稳定性对发行人业绩影响情况，全面梳理其核心业务、经营环境、主要财务指标是否发生重大不利变化、业绩下滑趋势是否已得到扭转、对经营存在不利因素是否消除的相关表述，并充分揭示业绩变动或下滑的风险。
2023年12月20日，金则利按照北交所上市委会议给出的意见就2023年业绩预测与后续的经营状况提交了落实情况的回复。
在2023年最后的三个月中，金则利似乎也的确出现了经营状况的回暖。
在金则利的努力下，为了顺利通过北交所上市委审议，其2023年的扣非净利润成功落定在了2771.51万，同比下滑幅度10.25%，这一数据也的确较2023年前三季度超过30%的下滑幅度大幅收窄。同样，这一数据，也大大超过了此前金则利在首次上会前夕向北交所提交的2023年业绩的预测数据——“归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润预计约为2479.51万元，同比下降19.70%。”
有了“超预期”的业绩，金则利在回答监管层对其“主要财务指标是否发生重大不利变化、业绩下滑趋势是否已得到扭转、对经营存在不利因素是否消除”时，就自然多了几分底气。
在上述2023年底向北交所提交的上市委会议意见落实的相关材料中，金则利坚称“结合公司最新业绩情况、在手订单执行情况、与主要客户合作稳定性情况，经全面梳理，公司核心业务、经营环境、主要财务指标均未发生重大不利变化”，并指出“公司业绩下滑趋势虽未扭转，但下滑幅度已经收窄;公司经营存在的原材料价格上涨、新能源汽车领域营业收入减少的不利因素已经消除”。
同时，金则利还声称，针对业绩下滑情况，已采取了三大改善措施：一是进一步稳固现有主 要客户的合作关系，以较为充足的在手订单保障公司销售基本盘的稳定；二是改进产品生产工艺，继续严控产品质量，同时提供更有竞争力的定价，积极应对市场竞争；三是加大研发投入，以需求为导向积极开发新产品、新客户。
2023年12月29日，在彼时“新国九条”尚未落地，IPO及发行上市审核还未如现今般严苛之时，北交所上市委采纳了金则利的上述解释，在当日召开的北交所上市委2023年第69次会议上，金则利终于如愿获得了北交所上市委委员们对其给出的“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”的结果。
在这场上市委会议上，上市委委员们对金则利的审核主要也是围绕在其经营业绩的问题。也再次提及要求其结合下游行业变化情况、期后业绩变化趋势、与主要客户合作稳定性等，进一步说明“应对业绩下滑的措施是否有效，导致2023年业绩下滑的不利因素是否明显改善或消除，是否对持续经营造成重大不利影响”，并要求保荐机构、申报会计师核查并发表明确意见。
站在2025年的当下再回头来看当年金则利向监管层给出的解释和相关表述，从其2024年的业绩来看，真正的落实情况并不乐观。
在2024年上半年，刚刚获得北交所审核通过的金则利，欲一鼓作气顺利拿到证监会的注册批文，在这段时间中，其经营态势也的确如其所言般“不利因素”出现了明显改善，下滑趋势不但得到扭转，还出现了大幅增长。
据金则利2024年中报显示，在2024年1-6月，其营业收入达到1.32亿，同比增长16.72%，净利润为1327万，同比增幅高达31.13%，即便是扣非净利润，也实现了同比11.89%的增长，约在1102.7万左右。
但好景不长，2024年下半年，金则利的经营状况又再重蹈覆辙出现了恶化。
对比金则利2024年年报和中报数据可知，在2024年后六个月中，其营业收入仅录得1.22亿，同比2023年同期的1.36亿，继续出现了下滑局面。扣非净利润方面，其2024年下半年，金则利已不足1100万，而2023年下半年为金则利提供的扣非净利润则高达1750余万，同比下滑超过37%。
也正是2024年下半年经营状况的羸弱，让金则利收获了其自2021年以来的最差的一份年度业绩。
那么2025年中，金则利是否又真的会如其在2024年年报中所言，在订单同比大幅增长的前提下，又迎来新产品开发销售的突破，形成新的业绩增长点，从而突破困扰其多时的业绩下滑和持续性问题呢？这恐怕需要金则利用一份亮眼的2025年中报或年报数据，来堵住市场对其质疑的悠悠众口，也为其北交所上市换来真正的“空间”。
2）一波三折的上市路
作为一家主要从事耐蚀软磁合金、耐热钢、高温合金等特种合金产品的研发、生产、销售的企业。自1999年成立以来，一直专注于特种合金行业，通过二十多年来在小断面水平连铸生产特种合金领域的生产技术经验和研发成果积累，金则利称自己的部分产品主要性能指标已达到国内外先进水平。
按照金则利的原本计划，其欲通过此次北交所上市发行不超过820万股以募集1.42亿投向“年产8000吨特种合金项目”。
原本此次金则利北交所的上市之旅，在最初的一段行程中，推进得颇为顺利。
不仅只花了5个多月时间即完成了上市辅导，在申报上市后，金则利也只用了4个多月时间，就等来了走上北交所上市委会议接受审核的时间窗口。
或许彼时的金则利没有想到，在看似一路绿灯之下，真正的考验才在此时开始。
于是外界看到了，金则利在首次上市委会议上遭遇到了“暂缓审议”的挫折。
随后有惊无险地在两个月后再次上会时，金则利抓住了机会获得“通过”。
2024年1月2日，在金则利获得北交所给出的“符合发行条件、 上市条件和信息披露要求”的表决结果仅仅四天后，其就紧锣密鼓地向证监会提交了注册申请并获得受理。
但也正是从此时起，金则利此次北交所的上市步伐开始彻底放缓。
据叩叩财经获悉，在2024年8月，金则利彼时公布的2024年中期业绩出现了明显好转，看似能足以证明其早前向监管层所述的“业绩下滑的不利因素获得明显改善”，其曾有机会凭此一举获得证监会的注册批文。
然而，正在这关键时刻，负责其此次北交所上市的一家中介机构又爆雷出事，金则利则因“踩雷”而影响到了上市进程的推进。
公开信息显示，最初为此次金则利北交所上市提供审计工作服务的为天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）（下称“天职国际”）。
2024年8月16日，中国证监会发布对天职国际的行政处罚决定书。经查明，天职国际在对上市企业奇信股份年报审计中未勤勉尽责，制作、出具的审计报告存在虚假记载，且存在伪造、篡改、毁损审计工作底稿的违法事实。
针对上述违法事实，证监会决定对对天职国际责令改正，给予警告，没收业务收入367.9万元，处以2339.6万元罚款，并处暂停从事证券服务业务6个月。
中介机构被证监会暂停业务，金则利的上市审核也不得不按规定“中止”。
2024年9月10日，金则利迅速选择更换会计事务所，选择由中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）（下称“中审众环”）接替天职国际继续为其上市保驾护航。
在更换新的会计事务所后，中审众环需对金则利此前申报的相关财务资料进行复核，并重新出具有关本次上市的审计报告。
在2024年11月12日，由中审众环对金则利此前披露的2024年中报进行重新审计并修订后，2024年12月6日，中审众环才完成重新对金则利2020年至2023年的年报出具了审计意见。
在经历了暂缓审核和踩雷中介机构的波折后，如今的金则利面对业绩的再度波动，监管层是否能最终认可这家在注册环节已停滞超过一年的“钉子户”？其期待中的2025年新的业绩增长点真的会如期而至吗？叩叩财经将持续关注。
（完）
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