遏制投机，印度将收紧股票衍生品交易

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本报特约记者 甄 翔

“交易公司赚取数十亿美元利润的情况可能已经结束。”印度金融服务公司Equirus Securities的交易主管7月30日对彭博社称。为平息过热交易，印度证券交易委员会当天发布了收紧金融衍生品交易规则的若干政策建议草案。

数据显示，近期印度股市连创新高，上月印度SENSEX指数首次突破80000点。股市火爆进而带火股指期权等金融衍生品交易。今年2月初，印度衍生品合约的名义金额达到6万亿美元，甚至超过印度国内生产总值。印度当局警告称，驱动散户这种行为的是“人类的好赌天性”，这种狂热可能妨碍将家庭储蓄引导到生产性用途上。印度证券交易委员会去年开展的一项调查显示，九成散户在金融衍生品交易中遭遇亏损。

美国《财富》杂志印度分刊7月31日援引印度证券交易委员会主席马达比近期的言论称，当印度家庭一年间在股指期货市场投资亏损总额高达6000亿卢比（约合519亿元人民币），而这些资金本可更高效地投资于其他金融产品，该问题已对宏观经济产生影响。

为了遏制股票期货和期权的投机行为，印度证券交易委员会于7月30日发布了最新强监管措施，主要包括：提升股指期货合约规模下限，提前收取期权手续费，精简周合约数量以及合约交割前提升保证金等。一周前，印度政府还宣布从10月1日起将股指期权交易税率翻一番。

值得注意的是，据彭博社报道，印度股市特别是金融衍生品交易的火爆吸引了众多国际量化基金入场，包括城堡证券和澳蒂华等。简街资本曾于今年4月宣称，在印度市场上实施的量化策略已实现10亿美元盈利。这一方面说明前期印度市场环境下机构量化操作确有巨额盈利空间，另一方面也凸显出市场中散户交易者身处的巨大劣势。

彭博社称，印度发布的限制措施可能会减少规模达4万亿美元的期货和期权市场的流动性，并削减做市商和交易商的利润。美国杰富瑞集团7月30日发布研报也指出，新规将直接影响35%左右的股指期权交易费，散户也可能因新规限制而离场，这必将冲击股票经纪业务。

“机构高频交易跟散户之间本就是‘猫鼠游戏’，机构是猫，散户是鼠，当监管部门加强金融衍生品交易管制后，散户退出，市场流动性下降，没有老鼠了猫还怎么玩？”印度投资机构SKI资本的董事总经理纳林德评论称。▲