追求低风险收益，已经成为绝大多数机构的共识。
作者 | RAYYYY
编辑 | 小白
公募基金二季度的报告基本浮出水面，一幅关于市场波动、能够影响投资者投资策略调整及展望的蓝图也展现在投资者面前。
在这篇文章之前，市值风云基金部已根据二季报连续发布了多篇研究观点，感兴趣的老铁们可以扫描以下二维码查看详情。
2024年二季度A股震荡波动，4月底中央政治局会议释放积极信号结合房地产政策密集出台，推升A股主要指数创下年内新高，但随后经济修复边际不及预期，叠加外部因素扰动，市场指数一路下行。
时至今日，我们终于告别“3000点保卫战”，继而打响了“2900点保卫战”。
整体来看，2024二季度公募基金延续了一季度的发展趋势，在公募基金总资产规模上升的同时主动偏股型基金规模和仓位仍在持续下滑。
与此同时，基金机构在大幅增配港股，ETF热度继续高昂。科技和电子比重进一步提升，初步形成抱团态势，消费、医药、新能源抱团进一步瓦解，占比持续下滑。
基金规模此消彼长，港股更显价值 （一）顺延一季度趋势，主动权益基金规模二季度继续下滑
Choice数据显示，在一季度中，上证指数上涨2.2%，沪深300指数上涨3.1%，公募基金总规模攀升至29.3万亿元，主动权益基金的规模达3.5万亿元，较2023年四季度减少2449.4亿元。
而第二季度各类型基金继续延续一季度的走势，在2024年二季度股票市场整体下跌，沪深300指数下跌2.14%的大背景下，公募基金总规模不降反升，公募基金最新规模为31.02万亿，较2024年一季度环比上涨5.8%。
其中，剔除货币市场型基金后基金规模为17.84万亿元，季度环比上涨6.31%。
全市场公募基金规模占比来看，2024年二季度货币市场型基金继续保持最高规模占比，最新规模占比为42.48%；其次是债券型基金，规模占比为34.08%；股票型基金规模占比略微下跌，占比为10.05%。
而与此前相同，主动权益基金规模继续小幅下滑。2024年二季度主动权益基金规模为3.43万亿元，较2024年一季度减少1436.9亿元，数量为3879只。
主动权益基金池中新发基金73只，新发份额224.74亿份，较2024年一季度有所减少。
（二）港股在基金经理眼中更具价值
值得注意的是，尽管主动权益基金规模在持续走低，港股却被基金机构大幅度增持，Choice数据显示，2024年二季度主动权益基金中港股重仓规模为1866.62亿元，较2024年一季度环比增加21.72%。
这意味着，在美联储停止加息且降息预期不明确，外资持续流出的背景下，过去几年中港股资产表现出系统性的低估特征，在今年二季度部分港股权益资产终于体现了其回报，表现出较高的配置价值，进而吸引资金回流。
比如具有代表性的恒生ETF（159920.SZ），该ETF今年二季度上涨8.85%，大幅跑赢沪深300指数。
港股的不俗表现使得不少基金经理对A股后市持保留态度，他们认为现阶段港股的投资价值远超A股。
从行业上来看，2024年二季度陆港通基金重仓港股的前三大行业分别为资讯科技业、能源业、非必需性消费业。
从重仓规模上看，资讯科技业、能源业、非必需性消费的重仓规模较2024年一季度分别增加了31.52%、12.11%、7.33%。
剔除掉市值带来波动，资讯科技业的主动增持比例为6.69%，必须性消费主动减持0.85%，是唯一获减持的行业。
具体公司来看，被陆港通基金重仓的前十大港股分别为腾讯控股（00700.HK）、中国海洋石油（00883.HK)、美团-W(03690.HK)、中国移动（00941.HK)、快手-W(01024.HK)、小米集团-W(01810.HK)、香港交易所（00388.HK)等，涵盖信息技术、能源、可选消费、电信服务、金融等领域。
其中，腾讯控股、美团-W、中国移动、小米集团-W、信达生物在二季度获陆港通基金增持。
整体来看，港股市场经历了过去几年的下跌，整体估值水平已经较低，且具有很强的投资吸引力。从长期投资角度上看，信息技术、可选消费、公用事业等行业都处于比较好的投资位置上。
2024年二季度， ETF总规模达2.47万亿元，非货币ETF规模达2.29万亿元，再创新高。
ETF近三年发展迅速，2024年二季度整体ETF规模较三年前增长97%，季度平均增长率为13.75%。
从绝对值上来看，股票型ETF增长最多，二季度股票ETF净增43只，份额净增905亿份。
债券型ETF和商品ETF同样获得净增持，二季度份额分别增长54.87%和33.87%。
货币型ETF和跨境ETF份额有所减小，分别缩减2.41%和1.75%。
二季度中，在医疗健康、房地产等领域的ETF深受市场资金喜爱，以上领域都带有一定政策偏好属性。
另外，宽基类型的ETF，如中证A50ETF、沪深300ETF等继续获得大资金买入，这或许与中央汇金、保险、私募等机构的配置需求有较大关系。
其中，医疗ETF（512170.SH）、医药ETF（512010.SH）两只医疗健康主题ETF的份额分别增长65.5亿、45.05亿，位居ETF市场前列。
（二）红利类ETF受热捧
此外，近期受到大众追捧的红利类资产，也成了公募基金加仓的主要标的物。
央企的配置比例从15.4%大幅提升到17.2%，中证红利成分股的仓位从5.1%提升到5.6%。
值得警觉的是，原本较为抗跌的红利策略，自5月下旬以来却跌跌不休，处于典型的下行通道。
以大成中证红利指数（007801.OF）为例，近一个月跌幅高达7.6%，跌去了近两年来近一半的收益。
不过有着高股息作为安全垫，本轮下跌或许给有兴趣的投资者提供了更好的介入机会，感兴趣的老铁可以扫描以下二维码浏览。
从基金经理们的二季度动向上来看，经理们正在抛弃消费、拥抱科技。
2024年二季度，主动权益基金重仓股主要分布在制造、消费、科技板块。其中科技板块占比较上季度占比增加3.4个百分点，消费板块占比减少3.79个百分点，为所有行业最多。医药板块占比也存在着轻微程度的减仓行为。
轻消费重科技，这意味着基金经理们正在抛弃传统的A股核心资产如白酒、消费、医药，选择去追逐更具有想象力空间的资产。
（二）头部基金经理马太效应明显
随着公募基金2024年二季报渐次披露，明星基金经理们的投资动向逐一曝光。
7月18日，张坤旗下基金也披露了二季报。从整体持仓来看，张坤股票仓位基本稳定，易方达蓝筹精选混合（005827.OF）、易方达优质企业三年持有（009342.OF）、易方达优质精选（11011.OF）整体变动不大。
但易方达亚洲精选股票（QDII）（118001.OF）有些亮点，多了三星电子、富途控股两个“新面孔”。
张坤在二季报中直言很不认同市场当前的悲观预期。他表示，市场的悲观预期可能是建立在停滞的担忧上，他是非常不认同的。
在他看来，国内经济依然是一片沃土。考虑居民消费在经济中的占比，经济发展带来老百姓生活水平越来越好进而带来的投资机会，仍然是股票市场长期最有前景的“富矿”之一。
乐观的张坤现在仍是全市场主动权益类基金管理规模最大的基金经理，在管公募规模达616.81亿元。
刘彦春、葛兰、萧楠、谢治宇的管理规模分别位列第二至第五位，管理规模分别达到453.54亿元、407.65亿元、369.23亿元和357.1亿元。
值得注意的是，基金经理的管理规模仍显示出了较为明显的马太效应，强者愈强。
截至二季度末，在权益类上，前10名、前20名和前50名的主动基金经理的合计管理规模超过了3800亿、6300亿和1.15万亿。
以二季度主动权益基金高达3.43万亿的总规模来算，前10名、前50名的主动权益基金经理合计管理规模分别超过了总规模的10%和一半。
目前公募基金市场用“乱象”来形容也毫不为过，在总规模持续创造新高的同时，主动权益基金规模却在不断缩水，不少基金经理脚踏A股、放眼海外，不断增配港股或境外股票，没有条件的基金经理则追逐红利。
这种极端现象的背后，是市场对当下宏观经济前景投出的不信任票。
目前市场的共识是，在当前的经济环境下，尽管已经有许多明确的刺激政策出台，并且确定未来会有更多刺激政策出台，但对这些政策能否缓解经济下滑仍缺乏信心，投资者群体表现出极高的风险厌恶情绪。
而展望未来，尽管各个基金经理各有分歧，大多都认同目前市场结构分化比较严重，特别是红利、成长股方面。在神秘资金的“撑腰”下，市场下行风险相对可控，但上行仍具不确定性，难有大行情，只能找结构性机会。
保守型投资成为当前公募基金经理的主要思路，现在讨论转向还为时过早。
就像博时基金的过钧认为，经济转向类似地产调整，基本上需要3—5年，现在讨论转向为时过早，在二季度经济增速低于5%的情况下，要有相关刺激政策突然出台的准备。
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