下滑的桃李面包，难破的增长瓶颈

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不出意外，桃李面包最新业绩仍在继续下滑。

10月23日晚间，桃李面包发布的2023年第三季度报告显示，第三季度营业收入为18.6亿元，同比增长2.08%；归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增长26.81%。

虽然单季度的净利润同比有所增长，但还是没有挽救整体下滑的颓势，结合前三季度整体业绩来看，前三季度桃李面包营业收入50.66亿元，同比增长0.77%；归属于上市公司股东的净利润4.59亿元，同比下降6.24%。

桃李面包在业绩快报中称，前三季度净利润下降的原因主要系部分原材料价格同比上涨，以及部分新建项目投产后产能未完全释放，且前期费用较高，导致本期毛利率同比略有下降；即将投产的新建项目陆续进行人员储备，工资费用增加导致管理费用同比有所增长；本期利息支出增加。

关于桃李面包提及的"新建项目投产后产能未完全释放"问题，北京商报记者了解到，为了促进产品多元化发展、扩大市场容量，桃李面包近年来正在扩大生产规模。截至2023年上半年，桃李面包共有21个生产基地已投入使用，在建生产基地项目6个，已投入使用的生产基地整体产能利用率为73.35%，其中华南、华中、华东地区产能利用率分别为66.69%、60.68%、59.8%，主要系海南桃李、武汉桃李、青岛桃李食品和浙江桃李投产时间较短，过渡期产能利用率相对较低。

但这样的理由似乎不能说服市场，桃李面包的股价也一再下探。2020年9月时，桃李面包股价曾达到最高点32.97元/股。而截至10月23日收盘，桃李面包报7.91元/股，较最高点跌去76%。

自2021年一季报至2023年前三季度快报，桃李面包当期净利润均为下滑。面对不断下跌的业绩和股价走势，桃李面包仍未找到破局之法。

业内有观点认为，桃李面包的困境是由于南下市场拓展不及预期以及创新转型速度落后。作为东北区域性面包品牌，桃李面包今年来加大全国化市场布局，进一步拓展华东、华南市场潜力，同时积极拓展西南市场、新疆市场。

但三季报经营数据显示，分市场地区来看，前三季度大本营东北地区仍是主要收入来源，其次是华东和华北地区，西南和华南地区占比仍比较低。分品类来看，主要业务面包产品贡献了48.3亿元的营收，月饼和粽子品类贡献营收较少，尚未构成新的有力增长支柱。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，目前来看，桃李面包恐怕还将持续一段时间陷在瓶颈之中。"桃李面包近年大力发展南方市场，但面包等短保产品对从工厂到物流配送的要求较高，桃李面包的品牌运营成本在南方比较大。再加上华东华南地区烘焙市场发展较早，南方市场烘焙产业已接近饱和，创新升级迭代的速度、质量都非常高。桃李面包作为一个东北企业，去开拓南方市场，投入与产出难成比例，整体的研发、创新升级迭代速度以及质量跟不上市场的发展，很难受到南方市场欢迎。"

在朱丹蓬看来，桃李面包创新升级迭代的速度以及质量都不高，不能去适应整体市场的发展，导致利润不断出现下滑也是必然的结果。从桃李面包的品牌力来看，产品力、渠道力以及综合实力都不足以支持企业的可持续发展。

针对上述问题，北京商报记者通过桃李面包官方邮箱发送了采访邮件，但截至发稿未收到回复。

北京商报记者 郭秀娟 张函