海通国际溢价114%私有化：2022年曾巨亏65亿港元

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（图片来源：ICphoto）

近年来业绩表现渐显乏力，2022年巨亏65亿港元的海通国际（0665.HK），叠加港股低流通性、股价表现低迷的影响，近日正式发布方案，由持股海通国际73.4%股权的股东海通国际控股为要约人将其私有化，并确定每股1.52港元的注销价，较其最后交易日股价溢价约114%。

业内人士向蓝鲸财经分析，海通国际控股背后的海通证券（6837.HK）也在港股上市，海通国际私有化并不影响投资者投资海通的机会，同时可以减少其业务经营成本，且港股目前市场环境缺少吸引力，海通国际的私有化选择，有迹可循。在"一个海通"战略下，海通证券将如何帮助海通国际提振业绩，落地国际化发展，还要继续观察。

私有化方案落地，要约股价溢价114%

10月6日晚间，海通国际与要约人国际海通控股发布联合公告，透露2023年9月26日，要约人就前提条件达成后根据公司法以协议安排方式将公司私有化，请求董事会向计划股东提呈该建议。

该建议涉及注销计划股份，并且作为注销股份的代价，就每股被注销计划股份以现金向计划股东支付注销价，即股东有权从要约人就每股注销的计划股份收取现金1.52港元。要约人拥有权益的股份将不会构成计划股份的一部分，亦不会被注销。在该计划生效后，要约人将拥有公司100%股份，并且股份于联交所的上市地位将同时被撤销。

1.52港元的注销价，较海通国际最后交易日在联交所所报的每股0.71港元的收市价溢价约114.08%。而从近6个月海通国际的股价表现来看，其在2023年9月13日在联交所的最高收市价为0.77港元，在8月23日报最低收市价，为0.59港元。

截止公告日，海通国际根据购股权计划授出3895.71万份购股权且尚未行使，所有该等购股权可予行使。适用于每份尚未行使购股权的相关行使价介乎每份购股权0.928港元至2.614港元。

在无新股份发行，且无任何新购股权授出的背景下，要约人在该建议和购股权要约项下应付的最高现金代价约为34.17亿港元至34.7亿港元。

与此同时，海通国际也在公告中明确了该计划的前提条件，即上海市国资委、中国证监会、国家发改委及中国人民银行上海分行的报批及有关该建议在中国内地及中国香港适用法律下所规定的其他报批均已获得，并依然维持充足效力，且并无做出任何变更或更改。

据公开信息，海通国际为注册成立于百慕大的豁免有限责任公司，主要从事财富管理、企业融资、资产管理、环球市场和投资业务。

要约人海通国际控股由海通证券全资持股，主要从事投资控股业务。而海通证券主要从事证券经纪、自营证券业务、证券承销、证券投资咨询等相关业务。

至公告日，海通国际控股直接持有海通国际61.94亿股股份，占已发行股份总数约73.4%。海通国际将于10月9日9时起恢复买卖。

业绩不佳，2022年巨亏65亿港元

据中金公司此前对港股私有化案例动因的分析，主要涉及公司战略选择、避免同业竞争、节省维持上市所需费用、股票流动性有限、估值与股价低迷等。

基于业绩表现之下的战略选择，或是海通国际私有化的主因之一。

蓝鲸财经注意到，海通证券对海通国际的私有化筹谋，早有动向。今年3月28日，海通国际提出，以供股方式，按每十股发三股供股为基础，以每股供股股份0.65港元的认购价发行，原对海通国际持股67.92%的海通国际控股，借此增持至73.4%。

随后，4月中旬，据媒体报道，海通国际的副主席兼行政总裁林涌透露，海通证券派出团队检视公司业务，有机会进行改组，并表示将暂缓国际化发展步伐。

被"检视"的海通国际的业务表现确实出现掣肘。

从2020年至2022年三年数据来看，经营渐显乏力，收入从2020年的83.3亿港元，收缩至2021年的52.52亿港元，进一步在2022年下跌至-13.9亿港元。利润表现也同步下滑，从2020年19.33亿港元净利润，缩减至次年的3亿元，2022年则由盈转亏，出现65.4亿港元的巨亏。

海通国际强调，主要是受到宏观经济环境影响，公司业绩自2021年起开始下滑，2022年出现净亏损。具体来说，2022年遭受了约47.2亿港元的交易及投资收入净亏损，与2021年相比佣金及手续费收入从32.6亿港元降至15.4亿港元，降幅约52.76%。

2023年上半年，海通国际佣金及手续费收入5.3亿港元，同比继续收缩31.29%，交易及投资收入净额则从去年同期的-12.83亿港元转为5.89亿港元，有明显回暖。同期，仍有7.8亿港元的净亏损，但较上年同期16.81亿港元亏损已有所减亏。

业绩不佳，海通国际也在求变自救，表现之一即在于人事变动。今年年中，海通证券融资业务总经理宋世浩被任命为海通国际联席CEO，与现任副主席、行政总裁兼执行董事林涌共同肩负职责和决策。

据悉，54岁的宋世浩曾在1996年至2000年任职于包头信托，并在海通证券出任多个职位，包括海通证券运营中心副总经理、合规与风险管理总部副总经理、证券金融部总经理、资产管理公司董事、监事。2023年4月起担任海通国际控股副董事长。

海通国际透露，2023年6月，海通国际控股股东在供股募资中进行额外申购，但其他股东的支持则"相对冷淡"。在"一个海通"的理念下，公司控股股东将在需要时继续向公司提供支持。

据海通证券表示，"一个海通"代表"投、融、保、研"和财富管理协同联动，为客户提供高质量的综合金融服务。海通证券希望以此推动海通国际的业务恢复，也是其所强调的"一个海通"战略协作体系的一枚落子。

港股气氛低迷、股价表现不佳

自身财务不佳、推进战略布局的同时，海通国际的私有化及退市，还有多重"外因"。

海通国际在公告中提出，随着全球经济放缓以及中国香港市场气氛低迷，除了公司业务受挫，股价今年也持续下跌。从过去一年的情况来看，公司股价从2022年10月底的最低0.564港元逐步回升至2023年1月的0.94港元。后再度回落，至最后交易日为止过去三个月股价平均价为0.684港元。

"海通证券也在港股上市，海通国际私有化后并不影响投资者投资海通的机会，同时可以减少业务经营的成本"， 香颂资本董事沈萌在接受蓝鲸财经采访时分析道，"同时港股当前的市场环境也缺少更多的吸引力。港股在估值和交易活跃度方面都出现明显下滑，不利于企业通过资本市场实现发展诉求。"

蓝鲸财经查阅数据发现，港交所今年前9月平均每日成交金额为1097亿港元，同比下滑11.6%，其中，9月单月平均每日成交额为903亿港元，环比下滑11.3%。与A股日成交量及纳斯达克日成交量无法相比。截至2023年9月底，港交所每日平均成交股数下滑17%，股本证券集资总额则下滑48.6%。从最近表现来看，10月5日至7日，港股成交量已连续低于500亿港元。

在港股低流动性影响下，不少中小型股估值偏低，叠加在港股上市所需的维护成本，使得不少参与者萌生退意。

事实上，受港股低流通性影响而选择私有化的案例渐增，蓝鲸财经注意到，近年来，选择进行私有化的港股数量正在逐年增多，2023年以来，已有雅士利（01260.HK）、达利食品（03799.HK）、IMAX中国（01970.HK）等约20家港股公司决定进行私有化。

对于海通国际的私有化退市，一位金融分析员向蓝鲸财经表示，这有利于海通国际股权结构的简化，在"一个海通"战略下，对于后续的业务运营、发展运行在决议上更为集中，在流程上更为简化。

公告之中，海通国际也透露，为应对亏损等情况，公司已向控股股东寻求在信用增信、运营资源等各方面的支持以加强财务状况。

海通国际同时提及，在要约实施后，要约人将对公司的资产、结构、资本化、运营、财产、政策和管理进行战略性审查，确定在该建议和购股权要约实施后的变动对于优化公司的活动和发展是否适当和需要。"