“飞刀门”引发信任危机、净利连降十个季度，桃李面包瓶颈难破

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7月12日，年初经历"飞刀门"的桃李面包发布了不甚理想的业绩预告，2023年上半年营收微涨，净利润下滑18.45%。这是桃李面包净利润连续10个季度下滑。

桃李面包盈利能力持续下滑，是原材料成本增长，导致的毛利率和净利率不断下滑。更糟糕的是，受到南方市场拓局不利、提价效果不佳等因素影响，桃李面包不仅未能找到新的增长点，且在消费者和投资者抛弃、竞争加剧情况下，能够维持现有的体量就已不易。

净利润连续10个季度下滑

桃李面包发布的2023年半年度业绩快报显示，上半年公司实现营业收入32.07 亿元，同比增长0.03%。营业利润3.65亿元，同比下降19.83%；利润总额3.7亿元，同比下降19.10%；实现归属于上市公司股东净利润2.92亿元，同比下降18.45%。

对于净利润下滑，桃李面包在公告中称，报告期内，部分原材料价格同比上涨以及部分新建项目投产后产能未完全释放且前期费用较高，导致本期毛利率同比有所下降；即将投产的新建项目陆续进行人员储备，工资费用增加导致管理费用同比有所增长。

公告并未公布影响桃李面包业绩下滑的具体因素。就原材料而言，2023年上半年整体原料相对平稳。其中最重要的油脂棕榈油现货涨后回落。截至6月30日，据Mysteel调研统计，全国24度棕榈油现货均价7953元/吨，较2023年1月3日的8155元/吨，跌202元/吨，环比跌幅2.47%。

2023年上半年，桃李面包新建项目投产的为桃李青岛生产基地，新增产能达到2.96万吨，为桃李面包深化华东区域战略布局带来了助力，同时也带来更大的成本投入。

值得注意的是，同花顺数据显示，这是桃李面包净利润连续10个季度下滑。从2021年一季度开始，桃李面包每个季度的净利润都是同比下滑的状态。2021年一季度，桃李面包净利润为1.62亿元，同比下滑了16.42%。

2022年三季度，桃李面包净利润为1.32亿元，同比下滑了33.88%，成了这10个季度中，净利润下滑最快的季度。

对于净利润下滑超过三成的表现，桃李面包称，主要系受疫情、部分地区持续高温限电影响，报告期返货率、折让率和终端配送服务费用均有所增长及部分原材料价格上涨，以及也包括本期取得的政府补贴减少和本期购买商品期货合约产生投资损失的因素。

近三年来，由于上述各种因素的影响，桃李面包各个季度的销售净利率一直处在下滑通道。从2021年一季度至2023年一季度，销售净利率一般维持在9%—13%，但一直在下滑，下滑幅度最高在2021年的三季度，降幅达22.31%。

缺乏增长点，"飞刀门"透支信用

在业内人士看来，近两年桃李面包并没有找到可持续增长的驱动力。前两年希望通过向南方市场拓展增量市场，后又通过产品提价，提升利润率，但效果不佳。

桃李面包财报中称，2022年继续加大力度拓展华东、华南等新市场，同时在东北、华北等成熟市场继续加快销售网络细化和下沉工作。未来，桃李面包将在持续重点关注华东、华南市场基础上，积极拓展西南市场、新疆市场。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，桃李面包作为一个北方品牌去做华东、华南市场，投入产出比肯定不及北方市场。华东、华南市场更喜欢一些有个性、有调性和差异化的品牌和产品。作为工业化程度非常高的桃李面包，显然很难适应南方市场的发展趋势，所以它的利润下滑是必然的。

数据显示，截至2022年底，桃李面包生产基地扩大到22个，总产能达到了45.47万吨，实际产能利用率下降至81.39%，桃李面包全国的平均产能利用率为81.39%，但南方产能均低于这一比例。华东地区产能利用率仅为77.32%，华中地区仅为64.67%，西南地区仅为70.6%、华南地区为74.38%。

但北方地区的产能利用都相当高。华北地区达89.67%，东北地区达86.22%，西北地区在新疆市场开发并不完善的情况下，产能利用率也达80.44%。

在产品层面，桃李面包也在不停地发力，推出新产品。但在朱丹蓬看来，桃李面包创新升级迭代的速度及质量都不高。

桃李面包主打的产品是短保面包，与之竞争最激烈的就是宾堡。并且，具有全国工厂优势的达利食品推出了短保面包美焙辰。三个品牌的产品同质化严重，包装极为相似，终端摆放类似，消费者如果不仔细看，很难区别。

这都是外在问题，更重要的是内在问题。朱丹蓬说："这几年桃李面包出现了很多质量问题，一度引发信任危机，所以对桃李面包而言，这样的困境可能还会持续很久。"

2023年2月，桃李面包经历的"桃李飞刀"事件。相关话题冲上了微博热搜。

该事件当事人李女士对蓝鲸财经记者表示，"我对事件的处理极其失望，现在桃李面包就这样不了了之了。警方未受理我的报案，却受理桃李面包的报案。曾经答应给我的赔偿也未履行承诺。市场监管部门目前给的说法是‘跟他们去了车间厂房，没发现异样’。"

对于一位购买自己商品的消费者，当消费者权益受到侵害时，桃李面包未履行承诺，给予正当赔偿，也未履行助力公益事业的承诺。这是一个领军企业对消费者负责任态度吗？

上述当事人对蓝鲸财经记者表示："作为一个个人，没有精力去和桃李面包纠缠，但我还会继续维权。那块有小刀的面包还冻在我的冷柜里。"

桃李面包公信力、盈利能力虽然下降，但并没有影响实控人的钱袋子。时代周报报道显示，2022年，实控人吴学群家族累计套现40多亿元。2023年上半年，吴学群、吴学东又多次减持套现。

企业经营不理想，股东却在不停地掏空企业，投资者肯定不买账。桃李面包的股价从2020年的27.75元已经降到了当前的10.09元，市值跌去了64%。

消费者远离，投资者不信任，桃李面包未来的希望在哪里？