“爆缸”的庞大

文｜新财域

6月30日，上交所正式对庞大汽贸集团股份有限公司（简称庞大集团）股票予以摘牌，公司股票终止上市。

从上市伊始，庞大集团就用激进政策为自己埋下隐患。结果一朝动荡，满盘皆垮。

在汽车传统销售进入下行之时，融资始终不畅的销售王者庞大集团，留下的自救时间，已经不多了。

01、4S店之王退市

一则通知，终结了中国最大汽车销售商征战资本市场的故事。

6月30日，上海证券交易所下发《关于庞大汽贸集团股份有限公司股票终止上市的决定》。上交所认为，由于庞大集团在2023 年 4 月 21 日至 5 月 24 日，连续 20 个交易日的每日股票收盘价均低于人民币 1 元。上述情形属于《上海证券交易所股票上市规则（2023 年 2 月修订）》第 9.2.1 条第一款（上市公司连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元，上交所将决定终止公司股票上市）规定，经上交所上市审核委员会审议，上交所决定终止庞大汽贸股票上市。

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这是A股汽车经销商集团中，第一个因此退市的公司。没成想，第一枪打中的，就是排名第一的庞大集团。

说起庞大集团，可能很多人很陌生。但说起大众、比亚迪、奥迪、奔驰、玛莎拉蒂等品牌，必然是耳熟能详了。事实上，庞大集团与国内外近百家主流汽车品牌均有合作，巅峰时期旗下4S店网点数量高达1400多家，市值近850亿元。

这样的一个庞然大物，从退市危机爆发到退市，却几乎毫无反抗之力，"平躺着"就麻溜的满足了退市条件。

4月21日，庞大集团收报0.99元/股，首次低于1元，并连收多个跌停，股价始终维持在1元以下。

为稳定股价，4月25日，庞大集团作出了自己的努力：发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的公告》。公告称庞大集团拟在 6 个月内通过集中竞价方式回购资金不低于人民币 2.5亿元的股票。

但这一拉升股价的举动，很快就被自身的坏消息所淹没。4月29日，庞大集团披露2022年年报，其中因经营活动现金流量净额持续为负，大额应收款项未收回、破产重整到期债务等事项，会计师认为公司存在持续经营能力的重大不确定性。审计机构也对庞大集团出具了无法表示意见的审计报告。

同时，庞大集团被上交所实施退市风险警示和其他风险警示被"披星戴帽"，股票简称变为"*ST庞大"。

到了5月11日，庞大集团生死一线之时，该公司又发了"补刀"公告，称"公司尚不具备实施回购的条件"，且"关于国企已入场的相关报道不属实"。当天，庞大集团再次一字板跌停并开启了股价继续下行的通道，至此故事走向完结。

02、自始至终的重债压身

这么"顺利"的退市，并不是庞大集团想要的。

但从上市伊始就一直身背重债的它，再也没有力气救了。

2011年4月，庞大集团以中国汽车经销商百强榜首的身份，正式在上交所挂牌上市，成为国内第一家通过IPO登陆A股的汽车销售商集团。在彼时那个汽车销售的黄金时代，庞大集团的上市，打响了其疯狂扩张的第一枪。到2017年，庞大集团新车销售已达到48.17万辆，营业收入704.85亿元，妥妥的汽车销售"扛把子"。

但这样的快速扩张，也为庞大集团埋下了隐患。

由于庞大集团一直采取自购土地建店的方式进行网点布局，销售端所获得的利润，很大一部分都被其再次投入购地建店之上。这样的重资产运行，导致其扩张越快，现金流和运营压力也就越大。不过因为销售和利润一直保持较好的态势，庞大集团在融资上并未掣肘。

直到2018年，证监会的调查处罚，打断了这一循环。

2017年4月28日，因涉嫌违反证券法律法规，庞大集团收到证监会《调查通知书》。一年后的5月16日，庞大集团发布关于收到中国证券监督管理委员会《行政处罚事先告知书》的公告。证监会认为，庞大集团以及实控人庞庆华涉嫌未如实披露权益变动情况，未按规定披露关联交易，未披露自身涉嫌犯罪被司法机关调查等违法事实。对此证监会决定对庞大集团给予警告，并处60万元罚款；对庞庆华给予警告，并处以90万元罚款；对相关当事人武成、刘中英给予警告并处罚款。

此次的调查，让投资者和机构，开始对庞大集团产生信任危机。高负债的庞大集团融资开始出现迟滞，资金链紧张的困境开始愈演愈烈。

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数据显示，2017年，庞大集团实现新车销售48.17万辆，营业收入704.85亿元，同比增长6.78%，归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比下降44.45%。

但据媒体爆料，从2017年证监会启动调查，到2018年调查结束，各家银行从庞大集团抽贷近200亿元。让庞大集团本不富裕的日子，雪上加霜。

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庞大集团也承认此次调查对于自己的负面影响是"前所未有的"。面对资金链断裂的困境，庞大集团开始采用卖店卖地、引入投资等手段来稳定经营。

但是，支撑庞大集团滚雪球的雪已经没有了。庞大的倒下，只是时间问题。

03、重整难救

2019年5月，在经过了一年的努力，累坏的庞大集团，还是躺下了。

当月，庞大集团破产重整案被河北省唐山市中级人民法院正式受理，并在12月批准了《庞大集团重整计划》。

根据重整计划，庞大集团将以自有资金、重整投资人等来源提供7亿元用于支付重整费用、清偿债务及补充公司流动资金。重整投资人还将引入中国民生银行为庞大集团提供不超过10亿元的共益债务融资，用于补充公司流动资金。同时重整投资人承诺，庞大集团2020年、2021年、2022年的归属于母公司所有者的净利润分别不低于7亿元、11亿元、17亿元，或2020年、2021年、2022年的归属于母公司所有者的净利润合计达到35亿元。

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然而重组完成后的庞大集团，并没有因此进入新的发展阶段。年报显示，2020年、2021年，庞大集团分别实现净利润5.8亿元和8.98亿元。但在2022年，庞大集团净利润则为-14亿元。

这也意味着，庞大集团并未完成重整投资人的承诺，庞大集团重整失败。

按照承诺，如果未达到标准，重整投资人要在2022年会计年度审计报告公布后三个月内，向庞大集团以现金方式予以补足。但直到目前，重整投资人方还未制定出具体业绩补偿的实施计划。

与此同时，深交所在向众泰汽车下发的关注函中提及：有人举报庞大集团现任实际控制人，同时也是深商集团总裁的黄继宏，涉嫌通过潜在关联方变相占用上市公司资金——公司董事会审议关于公司向黄继宏控制的众泰汽车股份有限公司采购整车及零部件的总额不超过10亿元。

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黄继宏正是时任庞大集团董事长，同时深商集团执行总裁兼国民运力副总裁的刘湘华，则为时任庞大集团董事会秘书。

举报是否属实我们不得而知，但是5月19日，河北证监局已对黄继宏、赵铁流、刘湘华采取出具警示函和监管谈话行政监管措施的决定。而到了5月26日，证监会则以涉嫌信息披露违法违规为由，对庞大集团进行立案调查。

04、前途未卜

让非专业人干专业事，这是不少人对于庞大集团重组失败的看法。

此次以深商集团、国民运力以及元维资产组成的联合体，其本质是投资类公司。其中深商集团是由79家深圳市重点民营企业共同投资成立的一家从事金融服务类、大型项目投资和高新技术开发与生产的大型民营企业，在汽车销售行业没有经验，也欠缺相关行业背景。

而如今庞大的退市，也为其带来了另外一个未知数：庞大集团，是否要如此离去？

2022年财报数据显示，庞大集团新车销售12.98万辆，同比下滑8.2%；营收260.21亿元，同比下降9.12%；销售毛利率为5.21%，净亏损14.03亿元，资产负债率53.11%。

而此前庞大集团所持有的大量土地及资产，已在2020、2021年进行了集中出售以支撑业绩。瘦身后的庞大集团，后续经营压力巨大。

雪上加霜的是，传统汽车经销，正在快速进入下滑空间。《2022年全国汽车经销商生存状况调查报告》显示，2022年，全国仅有29.7%的经销商实现盈利，亏损的经销商占比达到45.2%，亏损面较上年同期扩大27.7个百分点。而在A股，汽车销售板块中仅正通汽车实现了营利双增，其他普遍表现不佳。同时，新能源汽车品牌带动的直销模式，也在很大程度上冲击庞大集团这样的传统销售体系。每年近千家4S店退网，已成常态。

庞大集团退市，并不意味着就一定会破产。毕竟还有土地和厂房，毕竟还有276家经销门店，毕竟还有汽车销售的利润。

但对于退市震荡还未终结，投资人赔偿的呼声越来越大的庞大集团，即使解决了眼前麻烦，只要找不准未来市场方向，仍然会被诸多不确定因素"毒杀"。

庞大集团的发动机，不好修啊。