撤材料、毙项目重现发审会 侥幸心理闯关者遭棒喝

关联交易和商业模式问题可能成为绊倒瑞联新材的原因。记者了解到，该公司曾在发审会上面临多项提问，例如其曾向江苏某房地产企业拆借资金，并通过供应商向控股股东的关联方拆出资金，这一动作的合理性遭到了发审委的质疑。此外，瑞联新材还存在供应商资质不足、股份代持、毛利率水平高于同行业可比公司等情形。

值得一提的是，瑞联新材的闯关失败或亦间接影响到其背后卓世投资、上海国富、上海支点等多家创投股东的投资。

“如果企业在较多异常关联交易、股权关系上存在一定的不清晰，同时公司又是多名创投股东共同发起设立或持有的，导致无实控人，往往会受到更加审慎的审核。”一位接近监管层的投行人士指出。

事实上，临门“撤材料”的才府玻璃也是一家此前备受质疑的公司。例如其在上会前夕，被质疑营业收入存在“注水”且安全生产方面存在问题。资料显示，才府玻璃2016年至2018年上半年末的三期营业总收入分别为2.11亿元、3.09亿元和1.98亿元。

遏制侥幸心理

对于上一周创下的过会率新低，有业内人士认为将进一步对当下IPO申报企业的一些侥幸心理起到遏制作用。

“连续7周的IPO全过会，容易引发市场的一些误读，认为这一阶段IPO审核有所放松，因此抓紧进行申报，所谓‘抓住这个窗口闯关’。”上海一家大型投行保代表示，“这种误判的形成，容易诱使部分存在一定瑕疵、财务质量较低的发行人抱着试一试的心态来闯关，本身也会陡增监管和审核成本，给正常的IPO审核工作带来干扰。”

事实上，在过会率今年不断高企之后，新受理的IPO申报企业数量的确出现了增加。

21世纪经济报道记者统计Wind数据发现在目前审核状态处于“已受理”的拟IPO企业中，仅有“深圳中天精装股份有限公司”1家的变更受理公告时间在今年一季度。

而进入过会率几乎为100%的今年二季度后，多达81家拟上市公司的排队状态在这一时间由“辅导备案登记受理”变更为“已受理”，其中还有一家名为“北京流金岁月文化传播股份有限公司”的发行人，其状态由“终止审查”变更为“已受理”。

“IPO申报的密集受理和监管层优化IPO审核流程的努力有关，但也不乏存有拟上市企业看到当下过会率较低，进而滋生侥幸心理，并产生‘趁当下时机抓紧申报’的考虑。”上述保代表示。

数据似乎也体现出这一征兆，记者统计发现，今年4月、5月的IPO排队企业受理家数分别为4家和55家，而仅在6月份的第一周，IPO排队企业受理家数就达到了23家。

“按照这一速度，主板、创业板的IPO申报受理家数可能还会加速增加，届时会出现不少抱有侥幸心理来闯关的公司。”上述接近监管层的投行人士指出，“此时出现的上会被否和撤材料等情形，无疑也给这些拟上市公司传达了一个更加明确的政策预期，那就是IPO审核效率的提速并不等同于放松审核尺度，从严审核仍然是IPO发审工作的重要原则。”