遭遇围城的德展健康：加码工业大麻能否解困？

而对于业绩下滑的原因，德展健康解释称，由于“4+7城市药品集中采购”政策的正式执行，在集中采购试点的11个城市，“阿乐”销售单价出现较大幅度下降所致，降幅达83%。公开资料显示，“阿乐”于2018年12月17日中标该次集中带量采购。

公开资料显示，“4+7城市药品集中采购”即在北京、天津、上海、重庆4个直辖市及广州、深圳厦门等7个城市试点通过一致性评价药品的集中采购及使用工作，具体内容为将医保药品目录制定、医保支付价确定及药品采购价的谈判三者合一，以国家为单位进行药品的集中采购，在政策施行下，中标的药品价格平均降幅达52%。

事实上，德展健康并非唯一一家受政策波动下行的药企，《投资者网》整理公开资料发现，自政策施行以来，中标及未中标的药企大部分都曾遭遇抛售。其中，中国生物制药（01177.HK）抗乙肝药在降价93%后中标集采，而后股价下挫约30%。而恒瑞医药(600276.SH)在产品未中标后，股价下跌逾20%，市值亦从突破3000亿元的高点降至2000亿元上下。

有业内人士对《投资者网》表示，目前国内的这类药企主要依靠高利润的仿制药带来收益，以支持新药研发。当仿制药以降价的方式来实现中标、收入被压缩后，会引发市场关于收入是否能覆盖研发投入的担心。而从另一层面上讲，当仿制药的高毛利不在，或将倒逼着药企向利润更高的创新药转型。信达证券分析师谷永涛表示，“对于仿制药企而言，未来部分可能回落到加工制造业的估值水平，而创新药有望获得更高估值。”

公开资料显示，德展健康目前的研发定位于“仿中有创，仿创结合”策略，即仿制药以自主开发为主，创新药以外部引进为主。

伴随着“阿乐”营收的下降，德展健康亦缩减了研发费用，据财报，公司在2019年1季度的研发投入为1100万，较去年同期减少47%。而德展健康在2018年报中曾表示，将“持续大力度推进研发投入”。

大麻应用恐受限

在主业受限于政策的同时，德展健康也在开启新赛道——加码工业大麻领域。

3月9日，德展健康发布公告称，其与汉众集团、汉麻投资签订《股权收购及全面战略合作跨国家协议》（下称《框架协议》），将拟以4亿元的价格收购汉众集团持有的汉麻投资25%的股份，协议达成后，双方将就大麻健康产业开展深度合作。另外，德展健康将分别在2019年3月9日、2019年3月11日分别向汉众集团支付诚意金7000万元、3000万元，剩余3亿元将由交易双方采用银行共管账号的方式进行使用和管理。深交所曾就该合作向德展健康发去问询函，要求其说明剩余3亿诚意金的支付时间及存放方式。对此，德展健康在回应称，公司已于4月9日支付诚意金1.5亿元，累计已支付2.5亿元。而对于剩余1.5亿元的支付安排，德展健康未作出回应。

在签订《框架协议》不久后，德展健康再次布局大麻市场，于5月8日发布公告称，已与汉麻投资子公司汉义生物科技（北京）有限公司、自然人繆焕辉合资德义制药有限公司，以推进公司在工业大麻领域的应用布局，开展类大麻素化合物研究，推进CBD（大麻二酚）在治疗罕见病及癌症等方面的作用。公告当日，德展健康封涨停板。

然而值得关注的是，据国家禁毒委员会办公室近日下发的“加强工业大麻管控工作的通知”文件指出，我国工业用大麻仅限于纤维和种子，目前从未批准可用于医药和食品添加。