"入摩"一年外资持股逼近公募 基金经理积极应对

或推动价值重估

此前MSCI调整A股权重，首次纳入创业板股票，今年11月调整时，还会将中国中盘A股（包括潜在创业板指标的）以20%的纳入因子纳入MSCI指数体系。业内人士认为，或进一步推动价值重估。

白海峰表示，从纳入的创业板标的来看，除一些大盘股外，还有中等市值股票。虽然市值差异很大，但这些公司都是所在行业的龙头。把这些优质龙头企业纳入国际指数，得到国际资金配置，可以为A股上市公司和投资者提供示范，促进价值重估。提升上市公司基本面、遵循价值投资理念才是促进A股市场长期繁荣的根本手段。

“外资机构的投资文化倾向于大中盘蓝筹，中盘股当中估值、盈利相对合理的股票会迎来新一轮价值重估。目前MSCI中国A股指数已包含中盘股，可充分享受下半年中盘纳入行情。”周大鹏说。

陈甄璞则提醒，目前MSCI指数编制核心持仓还是大盘股，中盘股及创业板股票只占很小一部分，受内资影响更大，外资流入带来的边际效应有限。

MSCI调出存技术性原因

重点看公司质地

MSCI标的调整不仅有增持，也有调出动作，近期MSCI对大族激光、美的集团等个股的调整，引发市场担忧。

对此白海峰表示，这是MSCI中国A股国际通指数编制方法所致，属于技术性原因，不会造成被动基金的大幅减仓，被动基金也可以持有一定的主动仓位，如果股票具有很好的投资价值，可能会以主动仓位持有，后续可能还会重新纳入指数。

“投资过程中，应当关注国家相关投资限制的变化，对于调整，则要分析其背后的原因，如果是基本面恶化引起的调整，需要对投资组合进行调仓；如果是技术性调整，有可能是较好的获取超额收益的投资机会。”白海峰表示。

陈甄璞认为，无论是MSCI标的调整，还是沪深300指数调整权重股，均会对市场产生影响，外资持仓还要进一步增加，需要密切关注MSCI对标的定期和非定期调整。

“互联互通机制是外资投资A股的主要方式。MSCI中国A股指数充分考虑了外资通过这一方式可投资的自由流通市值进行加权。”周大鹏表示，MSCI不定期调整保证了成份股始终处于较强的可投资状态。大族激光等部分为QFII持股，MSCI的调整不会引起资金大幅度的变动。

“入摩”一年，外资较好地实践了价值投资理念，蓝筹股表现更强。

“外资比较喜欢业绩突出的股票，这从QFII等资金的重仓持股上均有所表现。”陈甄璞认为，需要注意的是，中国的产业周期与海外不同步，外资进入国内市场，投资上带有他们对中国产业转型的理解。总体而言，外资会从产业周期变化上去寻找投资方向，目标始终是寻找绩优个股。

“随着A股的国际化，未来市场的蓝筹风格会更强，但外资看中的蓝筹股并非一成不变，会跟着经济周期和产业的变化而重新定义。”陈甄璞说。

白海峰表示，通过观察外资持仓组合可以看到，外资坚持持有绩优股，获取了长期优秀的投资业绩。未来随着外资、养老金等长期理性投资资金越来越多，肯定会有助于改善市场的运行状况，使A股市场形成价值投资理念，投资优质蓝筹股成为市场主流。

周大鹏表示，互联互通额度大幅提升后，2017年至2018年各行业、板块之间，PB-ROE关系趋于合理。目前，相对于中证500等指数，MSCI中国A股指数PB更低，ROE更高，未来或有一定的超额收益。