迟暮“股王”？腾信股份剧情反转

“被立案调查不会影响公司正常经营，虽然市场误解肯定会有，但是现在还没有具体的结论。”前述证券部人士表示。

然而，此前深交所关于腾信股份的年报问询，则反映出公司多处值得商榷的地方。

焦点问题就是，2018年10月至12月，腾信股份通过三次股权、债权转让实现业绩扭亏为盈，这三笔交易的真实性、交易价格公允性以及是否与交易对方有其他合作事项、是否履行信息披露义务等。

这三笔交易也是腾信股份扭亏的关键。交易标的包括上海海数研腾信股权投资管理中心（有限合伙）（以下简称“上海数研”）8860万元的债权、北京火钳刘明文化传媒有限公司（以下简称“火钳刘明”）8.6637%股权、以及北京云微星璨网络技术有限公司（以下简称“云微星璨”）35%股权。

值得一提的是，两笔股权的转让均为大幅溢价，交易对象均是神州中金（北京）投资有限公司（以下简称“神州中金”）。

此前腾信股份投资1000万元占火钳刘明10%股份，而3000万转让了8.6637%的股份给神州中金；同样投资1000万持有的云微星璨35%股份，5200万元高价转让给了神州中金。

根据披露，云微星璨截至2018年9月30日归属于母公司股东权益账面值为151.98万元，本次交易归属于母公司股东权益账面评估值为1.5亿元，评估增值率达到9795%。

不过，会计师核查后发表意见称，上述交易资金往来未见异常，交易的真实性和交易价格的公允性未见异常。

事实上，交易所针对腾信股份出售资产的事情早已多次提出问询，包括真实性，价格公允性等等。

往昔辉煌难再

如果不是这三笔交易，腾信股份显然难以扭亏，而且面临退市风险。

根据披露，2018年三季度，腾信股份的归母净利润还是亏损6550.76万元。

“公司这两年经历阵痛期。“一位前员工给本报记者的回应，概括了腾信股份这两年的落魄现状。

财务数据显示，在2015年实现净利润飞速增长之后，腾信股份2016年业绩就出现亏损。2016年，腾信股份归母净利润为亏损2.66亿元；2017年又继续亏损1.37亿元。

2016、2017这两年已经将腾信股份2013年至2015年三年赚取的利润耗尽。

而回想起来，腾信股份2014年9月刚上市时股价一路从26元上涨至2015年的最高点220元，在市场上一时风头无两。

尤其是叠加上市首年的业绩表现尚佳，腾信股份在二级市场迎来一片追捧。

本报记者梳理发现，当时有招商证券等不少券商均在研报中给予腾信股份强烈推荐评级，目标估值最高给到了230元。

“自上市以来，公司借助资本市场平台已进入良性发展轨道，不断开拓新客户，开创数字营销模式，鉴于其具备良好的内生成长性，成立并购基金后外延发展亦有期待，汽车电商行业市场空间广阔，公司生态平台搭建提速。因此强烈推荐。”2015年，一份研报这样评价。

虽然随后市场波动公司股价也随之下跌，但在2015年年报发布后，腾信股份同比增长超过60%的净利润还是吸引了不少券商追捧。

但转变很快发生。2016年中报业绩预告，腾信股份归母净利润与上年同期相比下降，幅度超过50%。同年10月，公司当时的实际控制人徐炜被指涉嫌行贿上市。

股价迅速滑落，卖方研报也销声匿迹。

5月31日，一位此前多次跟踪腾信股份的券商研究员告诉21世纪经济报道记者，“现在的研究已经不覆盖这家公司。”事实上，2016年，这家机构多次发布相关研报，表示看好公司经营。

不少腾信股份前员工也对公司上市初期的辉煌表现印象深刻。“国内最早一批的数字媒体营销公司，2014年在创业板上市，股价一度超过第一牛股茅台。”在某招聘平台上，一位工作7年的腾信股份前员工表示。

扭亏后如何保业绩

虽然难续往日辉煌，但今年顺利扭亏保壳后，腾信股份能否维持后续经营业绩也是市场关注的焦点。

“2019年公司在保证持续服务现有大客户的基础之上，进一步挖潜，提高公司盈利能力。2018年公司拓展了多个新客户，2019年，公司将继续在金融、汽车、医药、健康、IT产品、旅游地产等领域发力。在服务现有客户的基础上，努力开拓和挖掘全新的客户资源。在金融、电商、美妆等领域进行积极的拓展，开辟全新的客户机会。”腾信股份董事、副总经理、财务总监徐卓慧在2018年业绩说明会上表示。

总经理史实也表示，“2019年公司在保持原有客户的基础上，加大新客户开拓力度，持续调整客户结构。优化资源配置，进一步提高业绩。”

本报记者梳理发现，腾信股份在2019年提出了新的战略方向，即开展“短视频社会化内容营销”业务模块，并认为是其2019年营业收入增长的重要驱动力。

至于实际效果如何，从2019年一季报来看，归母净利润为218.45万元，同比略增7.89%。

除此之外，腾信股份引入国资入股。去年9月，青岛浩基成为腾信股份第二大股东。

“国资背景的青岛浩基入股后，会给公司带来一些客户资源、还有当地政府扶持的措施之类。”5月31日，腾信股份证券部人士表示。

“国资进驻后，将进一步优化公司治理结构，提高管理水平，加快聚集优秀人才。同时，公司将获得国资的资金支持， 使公司资金流动性进入良性循环。”腾信股份表示。

虽然如此，腾信股份隐忧还在。

数据显示，公司主营的互联网营销业务，2016至2018年度归属于上市公司股东的扣非净利润均为大幅亏损状态，分别为亏损2.69元、1.21亿元、8647万元。

除此之外，从年报来看，2018年，公司人员继续减少。报告期末在职员工190人，同比减少33%。其中，客服人员85人，同比减少51%；销售人员则由2017年15人减至0人。

“人员流动频繁对公司没有影响，公司经营运转一切正常。只是开源节流的一个措施。”前述腾信股份人士表示。

在本报记者走访当日，也恰逢一位到腾信股份面试的求职者。一位员工则表示，“公司内部没有什么问题，人员流动性不大。”