淡化择时降低操作频率 长期持有基金获取稳健收益

20余年来，公募基金为广大投资者创造了丰厚的回报，截至5月31日，全市场公募基金近5年和近10年平均业绩达53.53%和75.23%。但对于很多基民来说，仍处于亏损之中，呈现了一种“基金赚钱而基民赔钱”的现象。这种现象往往是由于基民频繁操作、高位进入等种种原因所致，因此建议投资者淡化择时，长期持有基金。

很多基民朋友可能会反问：“如果我通过波段操作，在市场低点时买入，并在市场高位时卖出，这样既能享受上涨的收益，也可躲过下跌风险，这样做收益岂不是更高。”的确，如果真的可以做好择时，无疑将会增厚收益，但对于普通投资者而言，择时并非如此简单，我们来看两组数据。

考虑到不同类型基金之间差异较大，仅以主动股票型基金和偏股混合型基金作为研究样本（以下简称“权益类基金”）。

第一组：截至2019年3月31日，在过去12个季度中，基金股票投资市值占基金资产净值比重季度变动在5%以内的基金占比达55.77%。该组数据反映，超过一半的基金股票仓位基本维持在一个相对稳定的状态，较少进行择时操作。

第二组：T-M模型可以反映基金经理的择时能力，如果为正时，则说明基金经理有较强的择时能力，Wind数据统计，在近3年区间内，为正的基金占比不到30%，也就是说大部分基金难以通过择时投资获得超额收益。

通过上述两组数据可以看出，作为专业投资者的基金经理，尚且难以通过择时投资获取超额收益，更何况普通投资者。因此不建议基民过度进行择时投资、频繁操作。

既然通过短期择时操作难以取得超额收益，那么长期持有是否具有优势，我们从下面两个角度进行分析。

一方面，基金长期持有更易获得正向收益。仍以波动较大的权益类基金为例，截至5月31日，基金持有1年取得正向收益的概率仅为19.36%，持有3年取得正向收益的概率明显增至63.80%，而持有5年取得正向收益的概率已达96.88%。若将基金样本范围扩大至固收类基金，该比例将会进一步提高。

另一方面，长期投资可以降低交易费用。基金在赎回费设计方面，鼓励投资者长期持有，多数基金赎回费率会随着持有时间的增长而降低，以某价值优势混合型基金为例，对于持有7日以内的投资者收取1.5%的惩罚性赎回费，持有7-365日的投资者收取0.5%的赎回费，持有1-2年的投资者收取0.25%的赎回费；持有超过2年的投资者不再收取赎回费。