IPO常态化、退市增加：“壳没那么重要了”

广州一名私募基金投资经理表示：“从近期一系列新闻来看，我们判断借壳上市可能会有大动作。”其预计改革或趋向正面，但市场资金受消息刺激会对ST股进行炒作。

事实上，部分ST股盘面显示，不少资金趁此反弹出逃。以ST岩石（600696.SH）为例，股价在早盘保持涨停，在午盘开盘后断崖式下滑，盘中一度跌逾2%，收盘跌0.13%，全天振幅达到7%。

深圳一名私募基金人士认为，A股市场近期表现平平，处于存量资金博弈的状态，但凡风吹草动就会有资金炒作。“目前有政策预期，游资炒作ST股其实主要是博反弹，小资金玩玩而已，风格也是快进快出。这类股票风险还是比较大，我们机构不碰这类股票。”

壳价下跌仍是趋势

对于创业板借壳可能放开限制的传闻，多名投行人士表示支持松绑。深圳一名券商投行人士谈道，借壳上市有利于改善上市公司质量，不应该被“妖魔化”。在他看来，借壳上市相较IPO而言更为市场化。

回顾今年以来A股借壳情况，整体要比往年更为活跃。

Wind数据显示，截至5月28日，今年以来共有8单重组上市的案例陆续出现，数量已经超过2017年全年水平（7单），全年有望超过2018年（11单）。

其中，近期继借壳*ST赫美失败以后，“中国移动电竞第一股”英雄互娱再度冲刺资本市场。5月25日东晶电子公告称，计划重大资产置换及换股吸收合并英雄互娱，此举构成重组上市。

事实上，重组上市回暖始于2018年四季度。去年10月监管层发布利好政策，比如IPO被否企业“转道”借壳上市的间隔从18个月缩短至6个月。

前述深圳券商投行人士分析借壳活跃原因时称：“第一，经历去年大幅下行以后壳价便宜；第二，今年年初市场回暖，股价上升。”

由于一季度A股快速上涨，部分投行人士发现，壳公司的心态发生变化，由于资金链得到缓解，卖壳紧迫感下降。“因为不缺钱，公司已经不着急卖壳了，心理价位提高。”前述深圳券商人士回忆称。

形势在4月中旬开始发生变化。随着大盘转入低迷，ST股炒作熄火，股价一路下泄。根据Wind数据，自4月高点至今，ST概念指数下跌达到31%。

相应地，壳价出现下降。广州一家券商投行人士表示，前期壳价已经降下来了。除了二级市场低迷以外，还谈到与资本市场一系列改革有关，比如科创板的推出、IPO发行常态化。

另有市场人士谈道，近期两地交易所加大市场出清力度，对多家上市公司严格执行退市，也进一步影响壳价值。那么，倘若“创业板放开借壳限制”传闻属实，壳价未来是否会再度出现上扬？

前述深圳券商投行人士表示：“如果传言是真的，壳资源心态肯定会有变化，短期内会调高价格预期。”

但多名业内人士认为，即使创业板借壳放开限制，壳价下降仍然是大势所趋。

前述广州券商投行人士谈道，从中长期来看，如果IPO与注册制实现常态化，那么壳价还是会下降。

一名并购领域的律师向21世纪经济报道记者表示：“如果创业板有条件放开限制，实际上会把壳价拉下来，只要市场进出是良性的，壳就没那么重要了。”