“卖房保壳”在A股并不鲜见，不过像*ST海马（000572.SZ）这样疯狂出售401套房产的，还是让见多识广的股民们咋舌。
由于科创板加速推进后上市渠道增多，且A股退市规则趋严——如此不遗余力保壳，与市场普遍认为的壳资源价值下降相左。
“科创板的容纳空间有限，不能满足所有企业的上市需求，有瑕疵的资产IPO之路也行不通，借壳还是存在市场。”北京一位有多次借壳经验的中介人士称。
第一财经注意到，在近来并购重组市场的回暖中借壳也频频发生。不仅有罗欣药业借壳东音股份（002973.SZ）、浙建集团借壳多喜爱（002761.SZ），也有英雄互娱联姻赫美集团（002356.SZ）失败后，借壳之心不死，很快便牵手东晶电子（002199.SZ）。
借壳潮再起
5月15日晚间，*ST海马公告称，为优化和盘活存量资产，公司拟通过招标和/或委托中介机构按照市场价格在二手房交易市场挂出等方式，公开出售位于海口市金盘工业开发区创业新村一区、二区及金盘工业区金盘大道旁的部分闲置房产。
其中，住宅269套（总面积14685.04平方米），商铺15套(总面积2729.12平方米)，账面价值原值为3090万元。
这并不是*ST海马第一次开启卖房模式。4月23日公司也发布了出售房产的公告，称为优化和盘活存量资产，拟出售位于上海市的36套闲置房产(总面积4339.5平方米)和位于海口市的81套闲置房产(总面积6280.6平方米)，账面原值3386万元，最终处置价格以成交价为准。
一个月内，*ST海马两次出手，准备变卖共计401套房产。
*ST海马变卖房产背后，实际是上市公司为应对经营不利的无奈之举。公开资料显示，*ST海马2018年实现营业总收入50.47亿元，同比下降47.88%，实现归属于母公司所有者的净利润-16.37亿元，上年为-9.94亿元。
由于2017年度、2018年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值，海马汽车的股票名称变为“*ST海马”。对于实施退市风险警示的上市公司，“卖房保壳”是一种常见做法。
第一财经注意到，近来借壳上市或欲借壳上市的案例频频出现，壳资源回暖之势似若隐若现。
“最近监管多次提及完善退市制度，不过目前看暂停上市的还只有乐视网等7只，上市公司的壳仍然是宝贵的资源。”上述北京资本中介人士称。
近来发生的两个案例，一个是罗欣药业借壳东音股份，另一个是浙建集团借壳多喜爱，罗欣药业在发布交易预案后连续5个涨停。
罗欣药业于2005年12月在港股创业板上市，2013～2015年间三次申请转往主板，均未获港交所通过，其于2017年6月完成私有化退市。上述交易完成后，公司控股股东变更为罗欣控股，实现A股借壳上市。
在借壳赫美集团失败后，英雄互娱没有放弃寻找壳资源上市的努力。5月13日午间，东晶电子公告称，公司正在筹划以发行股份方式购买英雄互娱100%股份事项，英雄互娱下一个借壳方将是东晶电子。
三大原因促成借壳
“如果不是大批量退市，壳价值还是存在。如果上不了科创板，原本走IPO的，借壳还是比较好的选择。之前壳价值在10个亿左右，目前有所反弹。”上海某上市券商并购重组人士称。
“借壳未来一直都会有，一是国企整体上市，换了大股东就算借壳，最近比较多，比如一汽等；二是不满足科创板要求的公司，借壳也是比较好的一个路径。”上述北京中介也表示。
上述北京中介表示，“但不能说借壳上市形成了大的趋势，只是国企借壳上市会密集一些。”
比如浙建集团借壳多喜爱，就是国企借壳上市再下一城。
交易完成后，浙建集团的全部资产业务将整体注入上市公司，上市公司的控股股东变更为国资运营公司，实际控制人变更为浙江省国资委。
“相比之下，去年股价持续下跌，股权质押风险爆发，那个时候壳价值是比较便宜的。”上述上海上市券商重组并购人士表示。
在上述北京资本中介看来，借壳成本降低，也是导致最近出现较多案例的一大原因。
“监管口径、借壳标准没有放低的情况下，去年纯买一个控股权的平均价格在9亿左右，今年可能也差不多。”他进一步表示。
民生策略杨柳认为，2018年下半年并购重组及再融资政策不断放松，并购事件及规模逐步增加，若不发生政策突然转向的风险，并购重组市场料将持续升温。
“此外，监管层放松对市值管理的约束，上市公司市值管理动机增强，资本运作力度有望加强。因此在年初至今小市值股票涨幅较小的情况下，未来小市值股仍有较多投资机会。”杨柳称。
5月16日，ST概念股迎来一波反弹，截至当日收盘上涨1.1%，*ST康得、*ST华信、*ST中孚、*ST印纪等牢牢封死涨停。
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