中小企业利润有望回升 宏观调控重心加速下沉

证券时报记者 江聃

前期公布的4月份经济数据显示，尽管一些指标出现短期波动，但通胀低于预期，PPI增速超预期回升，外贸结构持续优化，经济企稳信号明显。经济学家预计，二季度将有更多数据转好。延续今年政府工作报告的施政思路，宏观经济政策调控重心将加速下沉，务求激活微观活力。

本周国家统计局将发布4月份国民经济运行情况数据。在前期发布的数据中，制造业PMI小幅回落，出口增速也由正转负，同时终端需求依然分化。从高频数据看，5月上旬延续了4月以来的偏弱态势，供需两端的代表性指标——地产销量增速和发电耗煤增速均有下行。不少市场人士认为，4月份经济回落压力较大。

交通银行首席经济学家连平指出，虽然当前有些数据仍不太好，但到二季度还会出来更多的数据逐渐转好，比如说有关企业利润。

事实上，一季度规模较大企业利润改善已经出现。以上市公司为例，据Wind资讯统计，一季度上市公司实现总营收11.34万亿元，同比增长11.8%；实现净利润1.1万亿元，同比增长10.3%。其中，上游行业业绩增速普遍较高，特别是采掘、钢铁、化工行业，产品价格上涨带动利润维持较高增速。

对于后期，兴业证券首席经济学家鲁政委认为，工业企业利润增速第二季度可能继续低位波动，但下半年有望回暖。他将工业企业存货累计同比与PPI累计同比之差定义为真实库存。根据模型测算，本轮真实库存增速在今年2月见顶，如果真实库存领先利润6个月左右的规律不变，预计到下半年工业企业利润增速将开始回升。

鲁政委提醒，在去产能力度减弱、政策加大对中小企业倾斜力度的背景下，小型企业的利润回升力度可能更强。

工银国际研究部主管、首席经济学家程实则观察到，今年一季度狭义货币（M1）与广义货币（M2）的剪刀差触底反弹。他认为这表明企业正在走出情绪低谷。

程实进一步指出，参考货币乘数反弹上行，金融体系向实体经济货币供给正在切实扩张，需要抓住机会，通过制度建设，守住疏通货币政策传导机制得来不易的成果。中国经济基本面虽企稳回暖，但尚未进入内生性复苏阶段，“稳增长”托底不可松劲。

记者也注意到，在上周CPI数据公布后，市场对于“猪肉”拉动通胀大幅上升的预期得到缓释，许多乐观的预期货币政策将保持稳定，同时也认为宏观调控有了更多空间，而着力点更多可能从“小”处入手。