桂浩明：指数期货放开并非股市走弱主因

不久前，有关部门调整了指数期货交易的相关规则，总体上是进一步放开。虽然还没有达到2015年11月全面收紧前的程度，但相比之前的几次“松绑”，力度可以说是相当大，特别是对日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，给投机性操作留出了相当大的空间。

新规实施 股市走弱

凑巧的是，这个新的交易规则从4月22日起实施，而股市也就从这一天开始全面走弱。当天上证综合指数以3278点开盘，最高上行到3279点后一路下跌，险些跌破3200点。此后更是几乎单边下行，时下已经破位2900点了。虽然大家也都清楚，4月下旬以来股市的大跌，有着种种复杂的现实原因，但还是有人会把这种下跌与股指期货的进一步“松绑”联系起来，认为是由于大幅度放开了指数期货交易，导致做空势力猖獗，打压了股票市场。还有人根据自己对盘面的观察，认为有大机构一方面在贵州茅台、中国平安、格力电器、招商银行等人气指标股上大肆砸盘，同时又在期指上任意做空，通过期现联动获取暴利。虽然由于境内市场现在的融券业务并不发达，买入人气指标股用以砸盘，本身风险就很大，操作起来成本也不低，要实现期现联动赚钱并不太容易。但不管怎么说，这种建立在想象与简单推导基础上所得出的结论，还是让很多投资者信以为真，于是那种认为放开股指期货导致股市大跌的声音广为流传，在社会舆论中占据了主导。

指数期货

并非股市下跌主因

这种状况，与2015年股市异常波动时的情形颇为相似，当时也是有人把股市的暴跌与期指交易联系起来，认为是指数期货的做空功能导致了股市的下行，而这也就引发了后来收紧指数期货交易事情的发生。其实，从理论上来说，指数期货作为一种金融衍生工具，其对于市场的影响本身是中性的，上涨时会助涨，下跌时也会助跌。在特定的条件下，指数期货交易会放大市场的波动，但从根本上讲，其走势还是服从于现货的。去年指数期货交易总体上是受到严格控制的，但那时股市不也是跌得很厉害吗？进一步说，如果4月22日没有放开指数期货交易限制，股市该跌还是要跌的。反过来，如果在一个月前放开，那么很可能会令当时的股市涨得更猛烈一些。因此，指责是指数期货导致股市下跌，不是严肃、科学的态度。至于说放开指数期货就是为了调控市场，那就更是无稽之谈了。