季节性因素致社融回落 有底气应对外部不确定性

5月9日公布的4月信贷社融数据双双回落，令市场对数据的解读出现较明显的观点分化。有人担心数据回落预示着经济回暖节奏放缓，也有观点称仅凭单月数据不足以对经济形势做出趋势性判断。5月10日，央行回应市场关切，对4月信贷社融数据给出了官方解读。

从官方的解释看，央行方面一再强调不必对单月数据的变动过度关注，分析金融数据变动要拉长时间窗口观察。今年前4个月，我国新增信贷和社融增量规模远超近几年同期水平，可谓力度空前，说明货币政策逆周期调节取得明显效果。目前信贷需求依旧强劲，未来信贷社融规模仍有望保持平稳增长。

季节性因素致社融回落

4月新增社融1.36万亿，环比规模接近少了一半，受此影响，当月社融存量增速10.4%，环比回落0.3个百分点。

针对4月社融存量增速回落，央行调查统计司副司长张文红表示，社融增速回落主要受季节性因素影响，以及今年一季度信贷投放节奏与去年同期不同有关。

“一季度社会融资规模累计增加了8.18万亿元，是历史同期最高的水平。拉长时间看，社会融资规模总体还是延续了反弹态势，金融对实体经济的支持力度仍然较大。”张文红称。

张文红补充道，今年1~4月份社融规模新增9.54万亿元，同比多1.93万亿元，4月末社融增速比上年末提高了0.6个百分点，表明目前实体经济融资状况较2018年有明显改善。总体看，当前社会融资规模合理增长，增速与GDP名义增速基本匹配。

央行货币政策司司长孙国峰也表示，趋势上看，今年以来M2增速和社融增速总体呈回升态势，分别创过去14个月和7个月以来的次高点。单月数据的变动往往与季节性因素有关，从往年的规律来看，新增贷款3月末冲高后4月份往往会回落，环比回落是合理的，观察货币信贷数据的变化趋势要拉长时间窗口。

除总量数据总体转好外，信贷结构也在优化。孙国峰举例称，首先，4月新增中长期贷款占比环比提高了0.5个百分点；其次，4月末个人住房贷款同比增长17.5%，同比下降1.9个百分点，有助于稳定家庭部门的杠杆率；此外，大型银行的小微、民营企业的贷款保持了同比多增的态势，说明贷款的结构还是在继续改善。

“当前货币政策的取向并未改变，货币政策松紧适度的标准要看货币信贷的增长，主要是M2和社融增速与名义GDP增速是否相匹配。”孙国峰说，从结果上来看是匹配的，说明货币政策保持了稳健的取向，同时也是松紧适度的。