A股新纳入MSCI名单将出 震荡5月或成外资抢筹窗口

不过，美国经济逐步向下的势头以及盈利压力始终存在。“当投资者对增长前景表示怀疑、但已不担忧利率时，价值板块跑赢也是合情合理，但其相对估值已经非常高，因此只要温和增长的假设一有所变动，股价就会非常脆弱。”威尔逊对记者表示。

加之美股今年以来波动率极低，渣打认为，随着30天实现波动率跌至接近5%，“我们担心可能很快就可以把市场从舒适区甩出，5.4%的波动率意味着每日波动小于40个基点。”

此前，部分机构已经调高了标普500指数2019年的目标位。例如，高盛的目标位为3000点。高盛表示，就目前而言，一季度盈利预计将与去年同比持平，而此前预期则为-2%。目前，公布财报的企业中53%的企业EPS超出了共识预期，四季度为45%，长期均值为46%。不过，摩根士丹利则表示，3000点的牛市情景很难发生，即使是分析师调低了盈利预期（公司业绩更易超预期），但这仍掩盖不了业绩下滑的事实。

此外，多位美股交易员也对记者表示，“卖在5月”的逻辑今年依旧可能奏效。5月对道指和标普500指数来说，常常是“表现最差的6个月”的开端。瑞银策略师帕克（Keith Parker）认为，标普500可能大涨20%，也可能大跌20%。

A股或再迎抢筹窗口期

从2440点到3288点，这35%的涨幅上证综指也耗时近4个月。近期A股持续回调，目前处于2900点附近。本周，A股波动加剧，5月6日，A股大幅走低，北上资金净流出逾50亿元；同日，在岸、离岸人民币对美元跌幅扩至1%。

5月7日，A股三大指数开盘重挫，但早间持续反弹，一度全线翻红，人造肉板块逆市拉升涨逾7%。但下午上证综指仍跌破了2900点，跌超1%。5月8日，上证指数仍以跌幅超过1%的幅度收盘。

对于外资而言，近期主要的担忧则是估值。此前上证综指的PE均值已经达到了2015年的平均水平，但仍然低于2009年时的均值。“如果市场要继续上行，需要企业盈利能力的提升、经济真正触底反弹。否则，指数应该会停止持续上行的趋势，或许回调或许在当前的位置震荡。”华觉资产基金经理赵林表示。

有的机构认为，股指在一季度的大幅上涨以后，二季度需要休整。

中航信托宏观策略总监吴照银对第一财经记者表示，随着货币政策边际上的改变，股市预期也有了一些变化，特别是一些依靠流动性充裕、以估值提升带动股价上涨的公司，企业盈利没有上升甚至下滑的股票将会出现较大幅度的调整。不过，他对记者称，“一旦到了2800左右的点位也可以继续加仓”。

随着估值调整到位，5月可能迎来所谓的外资抢筹窗口期。原因在于：首先，A股企业盈利已经触底、经济企稳，而不少新兴市场和美股仍在盈利下修的阶段中；其次，MSCI今年按计划分三个阶段(5月、8月和11月) 将A股在新兴市场指数(EMI)纳入因子从5%增加至20%，权重由约0.7%增至3.3%。汇丰股票研究团队估计，2019年可能有近750亿美元的外资流入(其中100亿美元将是“被动性流入”)。第一阶段的指数审议结果将在5月28日收盘后生效。

此外，第一财经记者也获悉，MSCI会在5月17日举办一场关于新兴市场的投资者教育圆桌。这也突出了近年来外资对该市场关注度的不断提升，而A股则是近两年来关注度最高的资产类别。

惠理集团副主席兼联席首席投资总监苏俊祺近期对第一财经记者表示，在MSCI扩大A股纳入因子至20%后，外资参与A股的比例仍然很低，不足5%。未来3~5年，随着外资不断流入，A股估值仍有望提升，“现在外资在A股布局仍是投资稀缺板块为主，例如白酒、白色家电等在港股和欧美市场比较稀缺，部分公司的估值和全球同类相比仍较便宜，例如有些白色家电企业的估值只有10倍，而欧美同类企业则为15倍以上。”