扰动上升躁动难为 A股后市或将继续向上修复

进一步来看，该机构认为，一方面内需才是中国中长期的潜力所在，另一方面，如果外部扰动再度扩大，在短期政策上可能也会更加重视内需。因此在市场调整中，无论A股还是港股，内需相关板块（消费、医药等）可能会跑赢外需相关度比较高的板块（科技硬件等外需占比相对偏高的板块）。

而市场人士也强调，仅就短期而言，市场逆转难度确实较大。但在主要指数调整迹象越发显现的背景下，从大级别形态上看，A股上升通道仍未被完全破坏，因此投资者也无需完全转为悲观。此外，也有不少机构认为，虽然短期行情波动区间加大，但整体来看，后市盘面或依旧积极可为。

东吴证券指出，在流动性改善、大规模减税降费背景下，上市公司经营性现金流已经出现大幅改善，盈利能力有企稳的迹象。在整体盈利能力有企稳迹象大环境下，结构分化将会更加明显，一批优秀的企业盈利将率先改善。“宽货币、宽信用、宽财政”的政策环境改善以及一系列市场化政策红利将在二季度体现的更加明显。进一步来看，无论外部因素如何变化和演绎，各领域核心资产中期盈利的曙光将被发掘并持续走强。立足于中长期的大趋势，中国各领域的核心资产崛起之路方兴未艾。利用好短期调整的小波段，市场行情调整时是逢低买入性价比更好的核心资产的良机。

把握龙头机会

种种迹象表明，当前指数在内外不确定因素上升背景下回落在所难免，但后期积极因素有望继续形成合力。

从回撤性质来看，海通证券强调，上证综指3288点以来的调整，性质上是牛市第一波上涨后的回撤，因为估值修复后盈利暂时跟不上。而从历史经验上看，牛市第一波上涨后回撤1-2个月、指数下跌10%-14%，经历下跌-反抽-下跌-缩量盘整，在基本面接力下，市场将进入牛市第二波。

此外，就盘面内生企稳动力而言，华鑫证券表示，近期场内投资者过分悲观的预期，很大程度上已经将未来的风险点反映在了A股的价格之中。此外盈利预期已经被提前确认，2018年第四季度全部A股归母利润增速为-1.9%，2019年第一季度全部A股归母利润增速为9.39%，出现明显拐点，而此后在减税降费的助推之下，也能保证2019年第三季度和第四季度全A归母利润增速能够持续改善，所以在盈利持续改善支撑之下，A股持续下跌大逻辑并不存在，短期回撤之后，更接近“一步到位”，而周二的触底反弹或也意味着行情已经出现明显的下跌降速，指数首轮技术性修复已经开始，值得关注。

针对上述逻辑，招商证券同样强调，进入5月，对市场依旧可相对乐观，但也需要注意一些负面因素已开始孕育，建议把握龙头投资机会。进一步而言，当前宏观经济政策边际出现了一定变化，宏观流动性边际削弱，但股市流动性在5月边际好转。经济数据在脉冲式回升后，持续性值得关注。而业绩公告落地，市场在5月进入业绩空窗期；科技板块或有事件催化。综合来看，判断5月市场行情整体特征将会有利于科技消费龙头。