A股杀跌追踪：三大期指单日吸金28亿

对此，方晨指出，“这可以说明两点，一是从午后金融股拉升来看，市场对于后市判断并不十分悲观，尤其是相对抗跌的大蓝筹；二是从策略角度来看，市场或想博弈基差回归。”

她还表示，如果以当日主力席位盘中加多单幅度来看，可以反映出目前市场策略的多样化。在贴水加深时，多头策略具有相对指数的超额收益，同时也不排除盘中套利策略的加入。

所谓基差回归，即指A股市场受避险情绪所致，放大了期指跌幅。

“道理很容易理解，股票有跌停板，千余只股票跌停后，现指跌幅无法继续扩大，而期指则可以继续下跌，这使得6日期指较现指出现明显贴水。”西南期货研发中心总经理史光达6日称。

据21世纪经济报道记者统计，至6日收盘，沪深300、上证50、中证500三大期指结算价，分别较当日现指收盘价贴水24.02点、8.44点和108.6点。

这可以解释，为何5月6日大跌当日，前20名主力席位加仓多单数量要明显高于空单。同时，从期指基差回归角度来看，随着多头策略、套利策略的进场，反而会为市场企稳提供一些助力。

期指并无助跌

而面对A股的突然重挫，市场再次出现期指助跌的声音，尤其是没有期指交易经验的普通投资者习惯性地“甩锅”给期指。

事实上，衡量谁来领跌的重要指标，就包括了前述基差的变化情况，即现指、期指的偏离度如何。对此，方晨指出，“尽管期指贴水较4月30日有所加深，但并未出现大幅偏离目前中枢的情况。”

究其原因，在于最近两次期指“松绑”后，流动性的回归给予市场更多的策略选择，不仅是以空头对冲为主的市场，在有对手盘的情况下，期指的风险转移功能得以实现。

相反，随着期指开仓数量的放大，前述机构、中大型投资者对冲策略得以实现，一定程度上将明显减轻股票现货的抛压。

另一个较为直观的体现是，6日沪深300、上证50期指跌幅基本与现指保持一致，甚至盘中一度小于现指跌幅，仅有中证500期指跌幅高于现指1%左右。

中金所数据也显示，经过4月下旬的连续回落后，空头节前出现阶段性撤退迹象。以4月30日为例，当天IF1905合约空单减仓2099手，同期多单减仓则为950手。

究其原因，6日杀跌根源在消息面、二级市场自身，与期指关联度相对有限。

“前期累计涨幅过高，本身就存在调整风险，加上五一期间消息面出现重大利空，使二级市场情绪反应过于激烈。”史光达评价称。

方晨也表示，前期市场对于中美磋商相对乐观，使此次消息大幅不及预期，同时市场基于下一轮中美经贸磋商，需要进行重新定价和判断，面临较大不确定性，而监管引入高科技严管场外配资则是另一个相对利空因素。

在她看来，此次受外围影响引发的机构恐慌性抛售是暂时性的。“首先随着股市中枢下移，估值维度再度具备一定吸引力，其次是对于贸易谈判的悲观预期已部分计价，因此整体调整的空间相对有限，A股处在相对公允的区间。”

加上前述期指贴水修复、主力席位“转多”因素，A股市场或远没有各方预期的那般悲观。除非，恐慌情绪在买方机构进一步发酵，导致现指带动期指下行。