在技术分析当中，20%被认为是一个重要的门槛，2019年A股的表现完全可称之为技术性牛市。
但事情远没有那么简单！
4月份，股市震荡加剧，沪指月内累计下跌0.14%，北上资金累计净卖出219.83亿元，创历史第二大单月净流出纪录，新高没有轻松到来。
A股为何“历劫”？
上证综指年初至今涨幅超过纳指、标普等全球主要股指，用牛冠全球来形容也不为过。
海通证券认为，市场在最近一段时间出现较大幅的调整，主要是基于以下四个方面的原因。
一、PMI季节性回落。19年4月全国制造业PMI为50.1%，较3月小幅回落0.4个百分点，但仍在线上且高于一季度均值，指向制造业景气季节性回落。
二、内需转弱外需反弹。4月新订单指数由3月的51.6%略降至51.4%，但仍在18年10月以来的次高点，且进口指数继续回升至49.7%，指向内需虽季节性转弱，但不必过分悲观。
三、生产明显放缓。4月生产指数由3月的52.7%小幅回落至52.1%，创13年以来同期新低，从中观高频数据来看，4月发电耗煤增速下滑转负至-5.3%，各主要行业开工率也由普遍上行转为涨跌互现，均指向工业生产明显减速。
四、库存双双去化。4月原材料库存指数由3月的48.4%小幅回落至47.2%，产成品库存指数由3月的47%回落至46.5%。供需两端转弱，但需求好于生产，使得库存双双去化。
市场人士认为，北上资金在4月下浮净流出，也反映出年初至今行情大涨后，外资有较强的落袋为安的意愿，叠加基本面的影响，加剧了市场波动。
调整结束了吗？
从历史上看，二季度的股市表现通常显得差强人意。
据统计，2005年以来上证综指每月、每季度上涨概率及平均收益率，4-6月上证综指上涨概率（平均收益率）分别为4月43%（3.3%）、5月50%（0.3%）、6月50%（-3.6%），整体二季度上涨概率36%、平均收益率0.2%。
那么，A股现在调整结束了吗？机构对此略有分歧。
谨慎派认为，股市调整不充分，需要耐心等待更好的买点。
天风证券认为，进入5月，市场情况将变得纠结。从去年经验来看，主动型外资将在5月份开始增加配置，被动型外资将在5月份最后几天完成换仓以保证对指数跟踪的准确度。
海通证券分析师荀玉根明确表示，阶段性调整尚未结束，借鉴历史上牛市第一阶段上涨后的回撤，这波调整的时空还不够，调整的形态也不完整，继续保持耐心。
华泰策略团队也指出，二季度市场或将重新进入业绩探底预期博弈阶段，配置上潜伏科技成长。
山西证券策略团队表示，二季度市场阶段性调整(政策微调、经济预期透支、外围冲击)，避险为主，留存实力，等待后市更好的上车机会。
乐观派认为，A股将在5月迎来布局第二轮上涨风险收益比最优的买点。
不过中信证券预测更加乐观，表示预计5月中旬宏观数据公布前后，A股将迎来布局第二轮上涨风险收益比最优的买点。
中信证券称，看好A股恢复涨势的理由有三个：
一、考虑到MSCI 5月审议会议后续执行时滞，A股纳入因子从5%提升至10%后，预计5月中旬后外资会重新恢复稳定流入的状态。
其次，多轮谈判后，中美达成协议的预期也渐行渐近，估计会推动中国未来12个月出口和进口改善1.8pcts左右。
第三，5月底公布的工业企业利润将明确今年增值税调整的大概影响，预计大部分行业的利润改善弹性在2~4%之间。
另外，Wind数据显示，5月沪深两市解禁数据相对友好，也为A股5月表现提供了助力。
5月沪深两市限售股上市数量仅有133.66亿股，为2019年全年最小解禁月，以4月30日收盘价计算，市值约2190.4亿元，为全年解禁第三低。
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