“爱美”创造千亿市场 毛利率高被贴“暴利”标签

招股书显示，2016年新氧尚处于净亏损8103.6万元的状态，不过到了2017年公司就扭亏为盈，实现净利润1720.2万元，2018年实现净利润5508.3万元。

从毛利来看，2016年-2018年，新氧的毛利分别为2389.8万元、2.14亿元、5.25亿元。按照营业收入计算，新氧同期的毛利率分别为48.68%、82.62%、85.08%。

另一家冲刺资本市场的医美公司艺星，其营业总收入从2015年的4.05亿元增加至2017年的10.37亿元，复合增长率达60%，净利润也从1298.1万元增至1.14亿元，两年间增长近8倍。从毛利水平来看，艺星的毛利率从2015年的50.4%上升到2016年的54.2%，2017年又回落至53.3%，但公司整体毛利率高于同行水平。

2018年，医疗美容为上市公司朗姿股份带来的营业收入在公司所有营收中占比达到18.01%，毛利率为59.9%，超过朗姿股份的时尚女装和绿色婴童业务。

不少公司的医美业务毛利率超过50%，“暴利”也成为人们对于医美行业的印象。

在接近新氧的人士看来，新氧的高毛利率与公司具有互联网性质有关，“新氧的高毛利率不仅因为它属于医美行业，还因为它是一家互联网性质的公司，生产资料成本较低，就像小红书、大众点评这类公司，成本相对较低，为毛利率的提高带来了空间”。

对于医美行业的“暴利”，怡脂创始人兼CEO、整形外科博士许美邦表示，医美行业“暴利”的说法一直都存在，不过这已经是过去的事了。她说，现在财务、税务方面都不断规范，加上获客、人工、材料成本越来越高，“暴利”很难再重现，做医院越来越难赚钱，甚至很多医院都在亏损。

宜采CEO汪千晴则表示，过去医美行业毛利润高，有执照不规范、信息不对称的原因，虽然对于机构来说毛利率高，但是消费者很受伤。未来，医美消费会更加透明规范。以药品为例，成本500元的药品，如果以800元的价格卖给消费者可能会有人买，但售价2000元就没有人买单了。消费者更加理性，商业环境会更加坦诚，“暴利”空间不再。

还有业内人士认为，虽然医美行业毛利率很高，但部分公司净利率并不高。资深医疗投资人士肖恩表示，医美行业有许多中间商、代理商，药品要通过这些渠道才能到达消费者手中，而对于医美机构来说，要获得消费者的成本很高，所以综合来看，机构的高毛利率并不能转化为高净利率。

还有业内人士解释称，医美机构的毛利率虽然一般都在50%以上，但是传统机构会拿出很大一部分钱去做营销，而看到广告的潜在客户实际上转化为付费客户的比例又很低，这就会导致公司的净利率下降。在推广与营销开支方面，艺星医美招股书显示，在公司2017年营业收入10.37亿元、净利润1.14亿元的情况下，公司营销费用高达2亿元。

“对于大家认为的医美是一个水很深、利润很大的肥肉”，一家医美机构从业者邵梦蝶告诉新京报记者，如今市场竞争十分激烈，互联网平台的参与度更高，产品及服务的价格更加透明，在正规的医院选择正规医生和正规药品进行操作，其实不存在所谓的暴利。

7家上市公司主业涉医美，资本押注医美获利丰厚

除了上市公司“跨界”进入医美领域，不少医美公司也频频出手寻找融资机会。刚刚上市的新氧，累计获得1.6亿美元融资，投资方不乏经纬中国、挚信资本、腾讯产业共赢基金、鼎晖资本、兰馨亚洲等知名机构和基金。其他与新氧定位相近的公司也不断获得融资，比如，更美获得D轮融资，悦美背后有汉能投资，美呗背后有深创投，一起美背后是真格基金。

同花顺数据显示，目前主营业务涉及医美的上市公司有7家，分别是朗姿股份、北陆药业、振东制药、光莆股份、千金药业、天夏智慧、海南海药。其中，朗姿股份业务包括手术类医疗美容、非手术类医疗美容；光莆股份业务包括医疗美容服务，天夏智慧业务包括美容化妆品。

2018年，朗姿股份涉及医美的子公司四川米兰柏羽医学美容医院营收2.48亿元，净利润2938.07万元；四川晶肤医学美容医院营收4400.48万元，净利润767.14万元；西安晶肤医疗美容有限公司营收1882.71万元，净利润462.13万元；陕西高一生医疗美容医院营收1.18亿元，净利润2269.18万元。

2018年6月，光莆股份收购重庆军美医疗美容医院有限公司，踏出布局医美产业的第一步。2018年，光莆股份主要通过重庆军美医疗美容医院有限公司实现医美营业收入3397.01万元。

在上市公司跨界进入医美行业的同时，许多医美公司也获得了资本的青睐。

上市之前，新氧累计获得1.6亿美元融资，成为国内唯一进入E轮的医美平台。投资方不乏知名机构和基金，比如经纬中国、挚信资本、腾讯产业共赢基金、鼎晖资本、兰馨亚洲、中银国际、中俄投资基金等。

随着新氧上市，这些投资机构收益颇丰。招股书显示，不少机构成为新氧上市后的大股东，ATCG Holdings Limited持有新氧28.8%的股份，经纬中国持有21.7%的股份，挚信资本持有新氧17.5%的股份；Youthful Acquisition LP持有10.8%的股份，兰馨亚洲持有9.3%的股份。

截至5月3日下午收盘，新氧股价报20.77美元，市值已经达到20.80亿美元。按照最新市值计算，经纬中国持有的新氧股份价值超过4.5亿美元，约合30亿元人民币；挚信资本持有的股份价值达到3.6亿美元，约合24亿元人民币；兰馨亚洲持有的股份价值达到1.9亿美元，约合12.7亿元人民币。

目前市场上不乏与新氧定位相近的公司，包括更美、悦美、美呗、美黛拉、美美咖、一起美、口袋喵、美丽神器等。其中，更美已经获得D轮融资，悦美背后则有汉能投资，美呗背后有深创投，一起美背后是真格基金。

此前欲登陆港股的艺星医美也颇受关注。根据艺星医美2018年6月披露的招股书显示，公司主要股东包括康美股权投资、深圳市高特佳投资集团有限公司等。

目前，艺星医美在中国已经拥有并经营15家医疗美容机构。从艺星医美的发展历程来看，上海艺星是公司成立的第一家分店。据媒体2016年6月报道，上海正是莆田系资本运作、资产腾挪的重心。据称，艺星医美背后的莆田系陈氏家族2002年在上海注册第一家医院上海闵行虹桥医院。之后，又在2003年注册上海健桥医院、上海美迪亚医院等。报道称，截至2015年，陈氏在上海地区的产业已形成医院、医药研发、房地产、医疗美容、金融五大板块。

据清科研究中心数据，2001-2010年，医美行业仍属于发展期，2010年以来，医美行业在投资数量增加的同时，投资规模也在急剧增大，2015年投资案例数达249起，较2008年增长超过15倍，投资金额增长近10倍。

户均消费2.2万元，医美市场规模超千亿

更美APP发布的《2018中国医美行业白皮书》显示，2018年有2200万中国人进行了医美消费，医美用户平均每人年消费金额为2.2万元；28岁以下医美用户占比54%，这标志着90后、95后、00后成为整形主力。00后、95后分别以占比8%、15%步入整形大军。

“加长版”五一小长假，医美行业的消费者比平时更多，医美从业人员也更加忙碌。

5月4日，在一场手术之后，医美行业从业者邵梦蝶接受了新京报记者的采访，这位90后漂亮女孩留学回国之后曾从事艺人造型工作，起初从自身安全的角度出发逐步了解医美行业，后来成为医美行业从业者，可以说，邵梦蝶是医美行业近年快速发展的见证者之一。

“我自己包括身边的朋友都经历过比较坑、不负责任的医院，所以我想做一个有良心的医美从业者”，邵梦蝶告诉新京报记者，医美行业项目和技术每年都在更新换代，美丽可以改变一个人的命运，但一定要慎重再慎重。

医疗美容并不是近几年才出现的现象。早在1949年，我国就出现了整形外科，当时北医三院成形外科是我国第一个成立的整形外科学科。1957年，中国医学科学院整形外科医院(八大处整形医院)创建，成为我国最早的整形外科专科医院。1994年，我国的医疗美容行业被正式认可。

我国的医美行业近几年驶入快车道。发展到2018年，弗若斯特沙利文的数据显示，2018年医美服务行业总收入规模达到1217亿元，2014年-2018年的年均复合增长率为23.6%，预计行业收入规模到2023年将达到3601亿元，2018年至2023年的年均复合增长率进一步提高至24.2%。

国内医疗美容与健康服务平台更美APP发布的《2018中国医美行业白皮书》显示，2018年有2200万中国人进行了医美消费，医美用户平均每人年消费金额为2.2万元；28岁以下医美用户占比54%，这标志着90后、95后、00后成为整形主力。00后、95后分别以占比8%、15%步入整形大军。

根据ISAPS(国际美容整形外科协会)数据，中国目前的整形渗透率为2%，如果达到美国、巴西等发达国家平均10%的渗透率，未来中国会有上亿人消费医美。医美行业仍处于一片蓝海。

中国已经成为第二大整形国。随着近两年互联网医美平台的崛起，医美产业链逐渐完善。上游包括医美器械及医美材料和耗材，涉及的公司有华熙生物、昊海生物、双鹭药业、复星医药、华东医药等；中游主要是医美市场机构，包括公立整形医院和民营美容医院，也包括一般美容院和小诊所，主要公司有鹏爱医疗、朗姿股份、华韩整形、丽都整形、艺星整形等；下游则主要包括互联网医美平台，也涉及医美保险、小贷等环节，主要公司有新氧、更美、悦美、美丽神器、美呗和美黛拉等。

监管加强、竞争加剧，医美行业洗牌后走向正规

医美行业逐步走进监管视线，在打击违法违规机构方面起到一定作用，另一方面，资本不断涌入，医美行业的龙头效应将越发明显，从蒙眼狂奔的阶段，将逐步走到自然的优胜劣汰。

超美力医疗美容门诊部市场负责人黄朋从事医美行业已经近五个年头了，他最直观的感受是，现在给客户讲到整形这一块，客户不会像早期那么陌生了，也不会害怕和排斥。

不仅女性对医美的消费力不断提高，男性对于医美的接受度也在不断提高。根据新氧的数据，中国男性医美消费者的占比为11.12%，略低于国际上的13.8%，未来预计男性消费者增速会快于女性。虽然男性数量少，但是他们更愿意倾囊投入。根据新氧大数据，男性医美消费者的平均客单价为7025元，女性为2551元，男性平均每单的花费是女性的2.75倍。

人们对于医美观念的转变导致接受度逐渐变高，直接影响着医美市场的扩大，但在消费者接受医美整形的过程中，安全性最为重要。新氧的数据显示，2018年，中国医美“黑市”商家数量是正规商家的10倍以上，但是从增速看，正规市场首次超过黑市，出现逆转。2018年中国医美正规市场规模或达878亿元，同比增速46.4%，共有近万家正规医美机构提供服务。中国医美“黑市”规模或达1367亿元，同比增速24.26%，共有超过10万家非法执业的工作室、美容院等机构。

监管部门也在重拳出击规范医美市场。2002年5月1日，为规范医疗美容服务，促进医疗美容事业的健康发展，维护就医者的合法权益，《医疗美容服务管理办法》正式施行。《医疗美容服务管理办法》中规定了从事医疗美容行业的机构需要有《医疗机构执业许可证》。

2017年6月，据新华社报道，国家卫生计生委等七部门联合印发《严厉打击非法医疗美容专项行动方案》，将以查处案件为抓手，全链条严厉打击涉及注射“微整形”的相关违法犯罪活动，健全长效机制，切实维护消费者合法权益。方案指出要加强生活美容机构监管，查处无医师资质的个人开展医疗美容服务的行为，查处医师到非医疗机构开展医疗美容服务的行为。

同时，由于医美行业需求巨大也催生出了一系列的分期、贷款产品，在多次肃清洗牌之后，医美分期也在逐步走向合规。

一方面，医美行业逐步走进监管视线，在打击违法违规机构方面起到一定作用，另一方面，资本不断涌入，医美行业的龙头效应将越发明显，从蒙眼狂奔的阶段，将逐步走到自然的优胜劣汰。

北京鼎臣医药管理咨询公司创始人史立臣对新京报记者表示，医美行业的市场发展空间巨大，但行业中仍暴露出夸大宣传、虚假宣传等问题，行业仍需要进一步的规范，国家也需要有进一步的监管措施出台保障消费者的权益，监管措施的落地也需要切实执行，要保障消费者拥有投诉路径，需要专门的管理机构进行监管。从行业角度来看，目前市场上仍缺乏大体量的品牌知名度较高的机构。

医美行业暴露的问题仍在出现，黄朋表示，早期医美主要是莆田系的人在操盘，目前也逐步走向正规，但是线上平台的出现导致价格恶性竞争越来越严重，平台上的价格战导致以实体为主的医院出现很大的生存问题，主做市场渠道的整形机构客流量明显降低。但愿行业越来越正规化。

新京报记者 张妍頔 林子