4月29日晚间，云南城投置业股份有限公司（600239.SH，下称“云南城投”）发布财报显示，2018年该公司营收为95.43亿元，同比下降33.69%，扣除非经常性损益的净利润亏损8.21亿元，同比下降832.66%。同时，公司负债率高达89.37%，手中持有货币现金难覆盖短期债务。
不仅如此，该公司投资数百亿发展的会展、旅游、康养等多元化业务遇阻未有盈利，其中经营不善的文旅项目频被出售。在业内人士看来，对于云南城投而言，若没有健康的经营模式以及财务管控能力，大肆规模扩张以及频繁的收并购，无论发展房地产业务，还是康养地产、旅游地产等多元化业务均无法解决盈利问题。
主营业务出现大幅亏损
云南城投多元化转型还未成功，主营业务的业绩已出现明显下滑。财报显示，2018年，云南城投总营收为95.43亿元，其中作为该公司最主要收入来源的房地产开发营收下滑最严重，该业务营收为75.15亿元，同比减少43.42%。
从主营业务区域来看，成都地区、浙江地区、东北及华北等区域的业绩均出现显著下降，就连作为云南大本营也未逃过业绩下滑的命运。2018年，该公司在云南地区的营收为30.88亿元，同比减少31.27%。
2018年，云南城投虽然扭亏为盈，但是全靠出售子公司股权。数据显示，2018年由于出售七彩云南、大理满江股权实现投资收益18.07亿元，致使当年净利润转正为4.91亿元。对此，若用会计准则解释的话，即云南城投房地产主业经营出现亏损，而通过非经常性收益卖项目股权实现了盈利。
2017年其因回款风险以及资金压力等问题遭上交所问询，2018年该公司的债务依然处在高位。财报显示，2018年该公司总负债额为758.5亿元，资产负债率高达89.37%。
回顾该公司2015－2017年的资产负债率分别为87.64%、89.22%、88.82%，远超行业78.90%的平均负债水平。从负债构成来看，2018年公司的流动负债为420亿元，其中一年内到期的非流动负债为121.9亿元，对比其手中的货币现金同比下降49.91%至26.71亿元，手中持有现金难覆盖短期债务。
云南城投在财报中指出，该公司面临去化率偏低、存货逐年攀升、资产周转速度较慢的问题。
同策咨询研究中心总监张宏伟认为，受近年来企业开发和销售节奏放缓以及大量品牌开发商进入到云南等西南地区挤压市场份额等因素影响，该公司主营业务的业绩出现大幅下滑。同时，云南城投有全国扩张的意愿并不断增加土地储备，包括频繁收并购动作，均导致了其短期负债增加。
在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来，一方面，行业周期性调整可能带来企业业绩出现下滑。另一方面，近两年，云南城投向全国拓展，进入新市场、转型新业务导致投资精力过于分散，影响其主营业务的营收增速。从负债情况来看，该公司短期内偿债压力较大，属于扩张力度大但节奏把控不到位的企业，未来该公司更需要警惕经营风险，提高运营能力。
多元化之路面临不确定性
2016年至2017年，云南城投通过收购银泰16个项目，成为该公司转型多元化业务的开端。同时，该公司还通过收购等方式获得西双版纳和东莞等地的文旅项目，以及成都、海南等多城的会展中心，发展其商管、文旅、会展、康养等业务。不过，在2018年的财报中并未见康养、文旅、会展三大业务的营收。
由于收购成都会展遇阻并遭遇空置率较高等质疑，2019年该公司规划中已踢除会展业务，但是康养、文旅支撑的多元化之路仍然充满不确定性。
据了解，云南城投对于文旅地产的投资已从云南走向全国。不过，在文旅地产全国规模扩张的同时，不少项目因经营问题难逃被出售的命运。2018年8月，云南城投公开出售旗下七彩云南公司，即“七彩云南·古滇文化旅游名城”。不仅如此，2018年云南城投还试图转让西双版纳雨林澜山，但因未征集到意向受让方，该股权转让计划已暂停。
由于文旅地产发展不如预期，云南城投将多元化的重点放在了养老地产上。记者注意到，2017年该公司出资15亿元与中国人寿保险设立健康养老投资基金，直至2019年，该公司才筹建其康养项目品牌。
有观点指出，对于盈利不佳的云南城投而言，如果没有健康的经营模式做基础，大肆扩张可能会适得其反。同时，在竞争文旅地产的过程中，云南城投更需要解决高负债且造血能力相对不足等问题。
严跃进告诉《财经》新媒体记者，由于文旅地产存在“投资金额大、开发周期长”的特性，在短期内，云南城投布局的文旅项目对于该公司业绩不佳、负债高企的现状并无助益。
“纯粹的康养和旅游地产投资开发以及相关运营并不容易。”张宏伟分析称，房企发展文旅以及养老地产，仍需要地产销售回笼资金来支持。从收入角度来讲，康养和旅游地产难以快速带来高额的回报，因此房企仍面临如何提高主营业务营收的问题。
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