业绩远超预期！证券股能否再当“领头羊”？

从净利润增幅来看，35家券商全部实现正增长，其中，中小型券商因体量小弹性大，净利润增幅惊人。

太平洋证券以6654.14%的增幅排名第一，东吴证券的净利润增幅高达943.73%，排名第二。此外，还有东北证券、第一创业、东方证券、国信证券、海通证券等12家券商增幅超过100%。

有部分券商2019年一季度净利润已经超过了去年全年净利润。

例如东北证券2019年一季度实现净利润5.68亿元，而去年全年净利润仅为3.01亿元；山西证券2019年一季度实现净利润2.58亿元，去年全年净利润为2.22亿元。

子公司丰年贡献大

更值得一提的是，与前3月的单月合计数据相比，部分券商实现了一季报业绩大超预期。这其中，旗下基金公司、资管公司、直投公司等功不可没。

数据来源：券商一季报及东财Choice

例如东吴证券，一季度实现净利润6.13亿元，同比增长944%，而如果按月度报告统计，1至3月母公司净利润4.64亿，同比增长463%。

山西证券前三个月累计净利润1.99亿元，但一季报实现净利润2.58亿元。显示一季度盈利同比增幅从75.9%调整为194.12%。

广发证券1至3月累计净利润18.81亿元，同比增幅48.64%，但一季报显示广发证券第一季度净利润近30亿元，同比增幅91.25%。

对此，有券商分析师解释，券商营收月报数据多为母公司数据，没有体现子公司的盈亏情况。由此可见，部分券商的子公司的赚钱能力超强。例如旗下公募基金的贡献度就很大。

天相投顾数据显示，今年一季度公募基金的盈利非常可观，相应的管理费收入也盆满钵满。

易方达以505.13亿元利润总额居首，华夏、嘉实基金则以435.47亿元、323.08亿元尾随其后。一季度利润超过200亿元的基金公司还有南方、汇添富、富国、广发等5家基金公司。而这些基金公司的股东很多都是证券公司。

如广发证券控股广发期货、广发信德、广发乾和、广发资管、广发融资租赁、广发合信、广发基金及广发控股香港，投资参股易方达基金（并列第一大股东）。

业内人士分析认为，由于二级市场表现良好，各家券商受益于下属子公司业绩好转及公允价值回升，所以今年一季报业绩将显著好于1至3月母公司的月报加总。

而从会计报表相关科目变动情况来看，与资管、直投相关的子公司贡献度最大。

如兴业证券子公司中的兴全基金主要从事基金募集、基金销售、资产管理等业务，华安证券以设立投资基金为主营业务的华富嘉业和以金融产品投资、股权投资为主营业务的华富瑞兴，均受益于市场行情上涨。

自营业务表现抢眼

细分业务条线上，券商自营业务在一季度表现最为抢眼，业内人士指出一季度A股市场回暖，总体可归因于权益类投资收益水涨船高。

从自营收入绝对值来看，排名前三的分别是中信证券、海通证券和广发证券，自营业务收入分别为49.23亿元、48.35亿元和34.95亿元。

从增幅来看，招商证券一季度实现自营业务收入20.55亿元，去年同期仅为1.03亿元，同比增长1895%。银河证券当季实现自营业务收入14.30亿元，去年同期仅为1.71亿元，同比增幅高达736%。

申万宏源证券分析，市场大涨时券商自营投资业绩大幅改善，是券商一季度业绩报喜的核心原因之一。

其中，自营弹性高的券商一季报业绩爆发力更强。

例如海通证券一季度财报超预期部分，主要由投资子公司贡献，一季度投资净收益及公允价值变动净收益合计48.8亿元，同比大幅增长269%，收入占比大幅提升至63.6%，预计直投子公司海通开元及另类子公司海通创新业绩表现亮眼。

沪上某券商非银分析师对记者表示，今年以来A股行情火爆，一季度市场交投情绪高涨，使得券商经纪、两融收入大增，这是券商业绩增长的主要原因。

此外，一些与行业相关的政策如股指期货再松闸、科创板推出等，正在释放红利效应，如果配合市场成交量的活跃，未来券商业绩有望延续向好态势。

上述分析师表示，相比大型券商而言，部分中小券商由于基数低、经纪业务占比大，在市场活跃时业绩弹性更高，营收和净利润增长显著高于行业水平。

短期来看，在行情持续回暖的背景下，投资者可以关注业绩弹性较大的标的。中长期看，未来随着政策红利催化及科创板的落地，综合实力优势显著的券商有望获得持续发展。