行情还能走多远？券商业绩火爆 北上资金连日出逃

按市值计算，不计入今年上市新股华林证券。目前Wind券商板块个股总市值已达2.82万亿元，年内市值增加1.04万亿元，增幅高达58.60%。

陆股通资金连续出逃

4月9日，股指以震荡报收，代表外资的北上资金净流出4.03亿元，连续三日净流出。本周累计净流出48.43亿元，4月至今累计净流出4.34亿元。

实际上，此前北上资金已连续5个月持续净流入，今年前两个月，单月净流入资金均超过600亿元，从3月份开始，北上资金流入A股的步伐开始放缓，3月全月净流入43.56亿元，环比2月下降近9成。

化工股基本面难撑股价暴涨

4月8日，刚刚经历了集体涨停的化工板块，4月9日午盘却出现了多只个股大幅下跌甚至跌停，虽然化工行业整治加码、化工品涨价的消息满天飞，但事实上，基础化工产品价格的变动也并非只有上涨，也可能下跌。

4月9日午盘，化工指数大幅回调，板块内多只个股大幅下跌，其中七彩化学、鲁西化工跌停， 宏昌电子、华昌化工、凯龙股份等11家公司跌幅亦超过7%。

染料涨价“噪音”太多

据中信建投化工团队统计，响水化工园区企业数量约有70家左右，其中染料及中间体企业17家、农药及农药中间体14家、医药及医药中间体13家。

业内人士表示，“清明节前后，厂家报价未做调整，价格调整集中在有货的贸易商环节，但是需求方根据实单跟进的情况较少，使得市场成交价大幅低于厂家报价。”

实体企业表现平静，清明节前响水化工园区传出永久关闭消息后，至今尚未进行第三次调价。

下游印染企业发布调价通知，亦多数集中在3月下旬，这与上述提及的两次染料提价“时间点”基本保持一致。

4月8日午间，安诺其、联化科技、雅克科技均公告，目前尚未收到当地政府关闭响水化工园区的书面通知，后续如何处理存在较大不确定性。

“关闭不可能一蹴而就。即便永久关闭，预计也会给一定时间过渡，如新装置投产后再正式搬迁等，这其中还涉及如何补偿等一系列问题，变量不少。”行业人士分析称。

别只关注产品涨价，还有跌价的

鲁西化工4月8日晚间披露年报，2018年公司实现营收212.85亿元，同比增长35.04%；归属于上市公司股东的净利润30.67亿元，同比增长57.29%；每股收益2.01元。公司同日公告，公司一季度实现净利3.62亿元，同比下降55.73%，主要原因系公司产品销售价格同比下降所致。

七彩化学4月8日晚间发布公告称，预计一季度净利润为1,478万元-1,569万元，同比下降23.33%-27.79%。公告表示，2019年一季度业绩变动的主要原因为：公司研发费用投入增加使营业利润较上年同期有所下降；销售结构变化导致综合毛利率降低。

龙星化工4月8日晚间发布下修一季度业绩预告，由预盈1200万-2000万元下修至盈利0-800万元，同比下降74.92%-100%。公告显示，报告期，国内炭黑原料油价格高位运行，高于去年同期，而炭黑产品销售价格持续低迷，毛利率同比大幅下滑致一季度盈利能力下滑。

红太阳4月8日晚间发布年度业绩报告称，2018年归属于母公司所有者的净利润为6.37亿元，较上年同期减10.81%；营业收入为59.08亿元，较上年同期增16.49%；基本每股收益为1.096元，较上年同期减10.82%。

安诺其4月8日晚间公告，预计2019年一季度净利润为4570万元–4985万元，同比增长10%-20%。报告期内，公司差异化分散染料产品销售量及销售额与去年同期相比均有所增加；分散染料价格与上年同期相比略有上涨。可见，即便是染料股，其涨价幅度也并未像预期之中的暴涨。

板块估值回归

近段时间以来，随着股价上涨，化工板块市盈率从2018年底的15倍上升至当前的22倍左右，但仍处于2014年以来的底部区域。近期化工板块的强势拉升除了消息刺激外，板块估值回归也是一个重要因素。

机构观点已现分歧

不少机构对于后期仍然很乐观，如：国联证券策略周报认为，指数在突破前期平台后持续上扬，市场情绪保持活跃。周期行业的好转，或不仅是因为滞涨，同时也反映预期的变化，随着最新PMI数据超预期，市场已由对基本面怀疑转向对复苏的期待。

招商证券投资策略周报称，一线城市销售复苏、基建投资增速回升、PMI重新回升至50以上。经济存在开启两年半小复苏上行周期的可能。与此同时，以5G带动的新的技术和产业萌芽发展。A股迎来复苏预期与大科技进步的共振时代，继续看好A股未来两年的机会。短期而言，银行、汽车、采掘、有色、化工等周期性板块在下周经济金融数据公布期间可能会有超额收益。但总体上，一个强势的市场所有行业都会轮动，持股待涨可能是相对更优的策略。

在经过连续大幅的上涨，机构变得谨慎也逐渐增多。如：国泰君安策略认为，进入3月中旬可以看到，一方面是市场波动率开始加大，另一方面从市场预期每股收益来看有所恶化，这表明市场对于盈利的担忧趋于上升，风险偏好提升因此也受到抑制。前期市场风险偏好提振的两大因素，一是A股国际互联加速，二是科创板加速推进，目前来看基本节奏已经确定。例如MSCI将在2019年5月、8月和11月分三步将把A股的纳入因子从5%增加至20%，而科创板推进来看，上交所已开始受理首批9家科创企业，按照流程规划来看，预计在10月前可能迎来第一批上市企业。综合来看，这两大预期相对充分之后，对于市场风险偏好的进一步驱动力有限，当前相对更加具有不确定性的盈利支撑预期成为关注的重点。

山西证券策略周报认为，短期维度下投资者可以顺势增加一定仓位，但要对影响市场运行逻辑的重大数据和消息面、资金流向和市场情绪的边际改变保持警醒，及时调整应对策略和仓位配置。

中期而言，由于宏观经济仍在下行趋势中，微观层面企业盈利的底部需要更长时间才能探明，而前期融资与信贷数据的回暖讯号能否构成趋势也有待更进一步的确认，单纯靠情绪和资金推动、缺乏基本面支撑的行情并不能长远。因此我们认为中长期来看A股市场整体仍在震荡反复的区间中，并且不排除后续出现更大幅度调整的可能（尤其是稳定的政策预期因政策摇摆和力度不及预期而产生大的偏差，或外围环境发生超预期的不利变化，情绪市都会宣告结束），但同时也可以带来更好的入场配置机会。