多家券商融资千亿都为这事!科创板跟投比例或2%-5%

券商跟投机制对另类投资资本金提出了更高的要求。

公开资料显示，不少券商已经开始密集融资、囤积“粮草”，合计规模近1000亿元。例如，3月12日，招商证券发布公告称计划通过配股募资150亿元，配股募集资金用于增加公司资本金，补充公司营运资金；国信证券计划通过定增融资150亿元，发行短期融资券三期共115亿元；中信建投计划通过定增融资130亿元、计划发行短期融资券163亿元；兴业证券计划发行短期融资券207亿元，发行公司债30亿元；广发证券发行公司债78亿元；海通证券发行次级债33亿元等。

数据来源：公司公告

“跟投机制十分考验券商的综合实力，一方面券商要有资本实力跟投，另一方面，也对券商在承揽阶段挑选项目，在发行阶段定价提出了更高要求。”陈华说道。

某上市券商投行人士表示，原来投行作为卖方，完全站在发行的角度，发行价越高越好。而设立跟投制度，就要求投行必须做出比较公平的定价，才能成功发行和募资，这是一个非常大的进步。

陈华表示，跟投机制需要券商在定价上要有所权衡。从发行人的角度来看，发行人希望定价越高越好，以最低的股权成本获得最大的融资金额；从券商的角度，若定价高，可募集资金越高，收取的项目佣金也会越高，但另一方面，若定价高，由于跟投设置了锁定期，未来几年股价走势存在较大的不确定性。

券商“马太效应”加速

业内人士表示，跟投机制对资本实力的考验，将使券商之间的分化差距不断拉大，预计龙头券商将占优势。

对于科创板储备项目充足的券商来说，公司从上到下都在全力备战，加班出差渐成常态。而一些项目较少甚至没有科创板储备项目的中小券商，则在积极寻找业务出路。

王凯表示，“近期为了备战科创板，出差和加班的频率都大大提高，经常在准备科创板项目文件的间隙还要出差去看新的项目。为了首批科创企业提交审核文件，经常周末开电话会”。

“公司从上到下都在全力备战科创板。”某上市券商投行负责人透露，具体来说，首先，公司层面为科创板提供“弹药支持”，拿出较大规模的自有资金，对未来可能会上科创板的企业进行上市前的投资。其次，从团队层面而言，公司各个团队长，每周开一次小会，每两周开一次大会并对公司关于科创板的信息进行一次汇总。

而中小券商却“找米下锅”。“公司目前没有一家科创板项目，大家基本上没有业务可做，也不用坐班，很多人在思考做点副业。”南方某中型券商投行人士表示，在普通员工层面感受还不是很明显，领导层非常着急，经常开会研究如何寻求公司相关业务与科创板的结合。此外，公司还组织了大大小小的各种培训，希望在科创板业务中分一杯羹。

“公司目前有近10家储备项目，但是第一批肯定赶不上，目前还处于观望状态，只能在已有的项目中找符合条件的。”某暂未上报项目的中小券商投行部负责人坦言，对公司来说，更希望能够借科创板和注册制来实现投行的转型。

“大投行有能力转型为全方位金融服务商。随着注册制推行，股票上市和退市市场化，定价理顺和壳价值消失，企业融资不再以股份公开上市为目的，更多是基于产业需求、公司发展阶段和资金运用考虑。这要求券商打通业务链，加强非IPO业务资源投入，为客户提供从资本孵化、股权融资、债权融资、并购重组和过桥贷款等一揽子服务。”中信证券分析师田良指出，A股注册制改革后，大投行定位全行业和全业务覆盖，中小投行则会越来越聚焦，有望转型为专注于某个行业、某个区域、某类服务的精品投行。

田良认为，随着注册制的推行，预计投行格局将再次重塑，如同中信、中金和银河在2006年-2007年国企大项目上崛起，2010年-2012年国信、平安、广发在中小项目上名列前茅一样，有核心竞争力的投行有望在未来三至五年内确定第一梯队地位。能否在变革中率先抢占市场先机，扩大市场份额，将对投行长期发展起到决定性作用。

（文中李贺、陈华、王凯均为化名）