油价能否继续上行？除非OPEC进一步大力减产

美原油钻井变化存在滞后性，油价持续走高最终会体现为钻井数增加

值得注意的是在2018年末油价大跌时，美原油生产商并未削减原油钻井数，因当时即使油价下跌，但是仍处于较高的水平，美原油生产商依然有利可图。

不过随着油价进一步下挫，美原油生产商开始持续削减原油钻井数以降低成本，即使当前油价已经出现了明显的回升，但是因此前油价大跌时并未即使对产量做出调整，因此近期原油钻井数仍处于下滑的过程中。

但随着OPEC进一步减产以支撑油价，在不久之后美原油钻井和美原油产量将再次迎来反弹。

这实际上在近期已经有所反映。即使美原油钻井数连续六周下滑，但是在高油价的推动下，上周美原油产量再度出现回升，并刷新历史新高至1220万桶/日，这使得油价近期上行的势头短时间有所收敛。

美原油成本优势进一步释放可能会进一步加大美原油增产的空间

LaForge还表示，未来美国原油产量对于油价的变动的灵敏程度将会进一步的提高，这是因为美国原油单位成本正在不断下降，自5年前近70美元/桶的成本已经下降至当前45美元附近，这意味着美国原油产量调整空间更大。

在2014年因国际油价大幅跌破了美原油的生产成本，导致页岩油生产商纷纷离场，这使得美原油产量出现了大幅的回落，且一度跌破900万桶/日。

不过随着生产成本的进一步降低以及国际石油巨头入驻二叠纪，美国原油产量出现大幅回落的可能性越来越低，这也将限制油价的上涨空间。

总结：OPEC减产和美原油增产此消彼长，油价在相对高位实现平衡，限制油价进一步上涨

LaForge认为，虽然沙特主导的减产肯定会导致油价上涨，同时近期油价的上涨本身就带着对于美原油增产放缓的预期。但是随着页岩油生产商再次对油价做出反应并大幅提高产量，油价将不可避免存在着回落，这也是为什么油价很难短时间重新回归100美元的重要原因。

至少目前来看，对于WTI原油的年终预测是每桶65美元，但是油价价在到达这个高位之前可能会首先回落至55美元附近，因交易商预计未来几个月美国产量将继续回升。

OPEC如何行动才能推动油价进一步突破油价当前的高位区间？

对于这个问题，Rystad Energy表示，当前依然保持对2019年下半年和2020年上半年的看涨立场，因为预计OPEC+将延续2019年的减产，同时2020年限硫措施的引入也将导致石油市场看涨。

但是限硫措施的影响是短暂的。到2021年，沙特为首的OPEC将再次面临减产的压力，否则将面临油价新的下行风险。

Rystad Energy认为，美国页岩油生产正在给OPEC国家陷入进退两难的境地。预计美国页岩行业在2020年至2025年之间有每年增产140万桶/日的能力，这足以跟上全球需求。这意味着如果OPEC想要进一步推高油价，那么该组织就必须进一步减产。

但是问题是随着OPEC减产，美原油生产商可能会加快增产的步伐，并进一步压缩OPEC的市场份额，这对于OPEC而言显然是个两难选择。

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