A股首季长阳收官 领涨股基押中了这些宝

从2018年四季度开始喊出“全面加仓”的前海开源基金，成为一季度A股上涨行情中收获最大的公募基金。Wind统计的偏股主动型基金公司业绩排名中，前海开源旗下偏股基金以53.47%的平均收益率排行第一。

邱杰认为，去年四季度前海开源基金从防御转向进攻，明显提高权益仓位，获取了今年以来市场估值快速修复的收益。“市场疯涨时，风险收益比会逐渐变差，正确的做法应该是降低风险暴露；但如果过于关注短期排名，在这个时候去加大风险暴露，追求净值的弹性，最终可能造成巨大的损失。反而在市场具有投资价值时，即收益空间较高且风险下行空间有限时，应该勇于克服对风险的恐惧，做逆向投资。”

受益行业大涨

尽管公募基金一季报尚未出炉，但从过去持仓的行业和个股情况来看，基金经理选对了行业基本上就是选对了赛道。

从中信一级行业来看，农林牧渔今年以来以48.8%的涨幅高居所有行业第一，一季度涨幅超过100%的个股就有9只，新五丰涨231.95%、正邦科技涨206.78%、天邦股份涨157.06%、益生股份涨145.16%、唐人神涨131.92%、民和股份涨123.67%、牧原股份涨120.21%、天康生物涨115.95%、蔚蓝生物涨114.25%。

其中，最具代表性的行业主题基金是银华农业产业，一季度以52.5%的收益率高居所有开放式基金前十。

从2018年公募基金四季报的重仓股来看，多只业绩居前的偏股型基金重仓了以上涨幅翻番的农业股，比如国泰融安多策略对天邦股份的仓位有5.41%，前海开源恒远等五只基金的第一大重仓股均为正邦科技。

“对于农业领域，我国畜禽养殖行业整体存在很大的效率提升空间，对优质企业而言还是一个蓝海市场，明显的竞争优势意味着份额提升空间还很大。我们判断未来几年一些优质上市公司将具备量价齐升的投资机会。”邱杰表示未来继续看好农业股。

中信行业中，今年以来涨幅超过40%的还有上涨47.3%的计算机、涨42.39%的非银行金融、涨42.37%的食品饮料、涨41.56%的电子元器件，既有券商这样引领行情之先的周期股，也有传统的白酒等消费股，还包括5G、TMT等成长股。

其中，比较具有代表性的行业主题基金包括一季度冠军招商中证白酒，涨幅53.02%的富国消费主题、涨幅49.86%的南方中证500信息技术ETF、涨幅49.02%的南方中证全指证券公司ETF等。

后市如何攻守兼备

尽管一季度的涨幅已经让很多偏股基金经理完成了全年的KPI，但能否守住成果甚至更进一步，则有待后市的行情支持以及基金经理对回撤的控制。

多数公募基金在投研方面都看好科技股的成长性。在科技股的投资方面，海富通基金相关人士认为，寻找大的产业趋势是科技股投资的核心和第一要务。一般来说，成长性行业的系统性机会都有着明确的产业主线，并且会持续一到两年以上的时间。在估值方面，科技股的估值往往弹性较大，在景气上行阶段，股价的涨幅通常大于业绩的增幅。

海富通基金认为，展望未来，新一轮产业变革正在孕育的过程中，科技股的投资和研究也需围绕未来产业变革的趋势展开：半导体、人工智能、工业互联网等几大领域是市场较为看好的发展方向。

进入3月，上证指数爬上3000点后基本在这附近徘徊了一个月，大涨的暂时停滞也让市场产生了犹疑。偏股基金如何做到进可攻、退可守？

前海联合基金认为，市场经过短期休整后，有望迈入健康慢牛，后续题材股将继续有所降温，预计市场主线将过渡至有基本面支撑的优质企业，精选一季报相对有支撑的个股。配置思路上关注：流动性改善下的低估值蓝筹、受益投资增速提升和竣工预期加速的周期产业链龙头、受益外资持续流入的消费龙头；新型基建加速、科创板快速推进给先进制造业和科技创新板块带来的机会，如5G、工业互联网、人工智能、物联网、硬件创新等；逆周期政策加强预期提升受益的板块，如军工、新能源等。

如果行情不如预期如何控制回撤？邱杰认为，主要通过资产配置和个股选择两个层面来进行。对于市场系统性的下跌，主要通过资产配置的调整来规避，当权益资产的风险收益比明显偏高时，会进行主动性防御。

个股层面，邱杰表示，会以风险收益比作为投资的核心因素，而且相比上涨空间，某种程度上更关注下跌的风险。“举一个例子，有两种类型的个股，一种可能会涨一倍但也存在跌50%的风险，另一个可能会涨30%，但下跌空间只有10%，在这种时候，我们可能更愿意买第二种。简单而言，我们会把个股上涨的空间与下跌的空间去做比较，在追求收益的时候也关注风险控制。”