“里拉恐惧”杀伤力有限 机构对新兴市场持续乐观

在截至3月15日的两周内，土耳其央行的净储备额减少了63亿美元，至285亿美元。这引发市场对土耳其的担忧，投资者随即做空土耳其里拉。

当恐慌的情绪蔓延至其他新兴市场国家，一些相对脆弱的市场也出现下跌。王昕杰指出，包括巴西雷亚尔、南非兰特和阿根廷比索在内的货币也出现了不同程度的下跌，但导致土耳其股市跟汇市双杀的触发因素，不具有整个新兴市场的普遍性，主要还是以土耳其本地的一个市场造成的影响为主。

“其他的新兴市场国家在这一轮恐慌结束之后，投资情绪应该会回稳”，王昕杰说。

机构继续乐观

虽然土耳其市场的风险波动仍在持续，但分析者们普遍认为，“这次不一样”，新兴市场仍是目前的投资洼地。

从短期看，邵志铭表示，在看到土耳其、巴西存在的政治风险后，瑞信方面在两周前已将新兴市场的债券评级下调至“中性”，如果土耳其的风险进一步蔓延，那么在2018年受到冲击的新兴市场国家还是比较危险。他指出，比如说巴西存在的政治风险，如果也出现危机的话，巴西会首当其冲；其次，阿根廷在经济尚未有明显回暖的情况下，也容易受到波及。

但像印度尼西亚，邵志铭认为，虽然近期也存在大选的政治变化因素，但最后的结果与市场的预期不会有太大的差距，对于资产的影响也不会像2018年一样严重。

考虑到全球背景，新兴市场国家的金融市场之所以受到冲击，主要还是由于强势美元。

目前，在美国国债利率仍然高于其他发达经济体利率的情况下，短期内美元的大幅抛售虽然不会出现，但对于投资者而言，王昕杰表示，美元债的收益率相对较低，同时美元也会在一个非常缓和的趋势下，逐步走弱，这些因素都会让整个新兴市场的风险资产受益。

王有鑫则表示，近日美国国债出现利率倒挂，如果10年期美国国债利率继续下行，对于美元的支撑也会弱化，新兴市场国家与美国之间的利差则再次呈现扩大的迹象，有利于稳定资本流动。

3月28日，10年期美国国债收益率下跌至15个月以来的新低，至2.34%。邵志铭认为，从历史经验看，比方说2006年，当时美国国债也出现了强烈的利率倒挂的信号，但是在一年半之后危机才发生，在此期间，包括美股、A股在内的市场仍存在一年左右的上升期，如果在利率倒挂后便撤出，也就失去了这一部分收益。

邵志铭进一步分析称，虽然新兴市场短期内存在微调的压力，但是亚洲市场的压力却不大。他以债券市场举例分析称，在近3-4个月中，虽然很多投资者购买新兴市场的债券，但这主要是拉丁美洲和欧洲的新兴市场国家，亚洲地区相对较少，从这个角度来说，亚洲市场的下跌压力并不大。

而在土耳其的风险引爆、巴西等国也存在风险的情况下，邵志铭指出，投资者反而将之前投资在南美、土耳其的资金转向亚洲地区，例如印度尼西亚。

王昕杰则认为，在2019年上半年的全球环境仍利好风险性资产，从全球范围内来看，股票仍会处于配置的核心位置，此外，黄金也可以作为抗波动的配置。

“整体来讲的话，我们虽然看好风险性资产，但不可避免的是今年的市场波动性甚至可能会大过于去年。”王昕杰说。

王昕杰强调，在美元弱势的背景下，虽然短期新兴市场会受土耳其风波等因素影响出现一定流出，但总体来说，新兴市场的风险资产表现会在2019年强于全球的风险资产，除非宏观形势出现大的变化，例如美国通胀上升令美国重启加息，或者是新兴市场增长预期下滑。