汇金出手！机构火速解读

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中国基金报记者 陆慧婧 方丽

10月23日，上证指数逼近2900点关口，在这一关键时刻，多只宽基ETF尾盘半小时成交急剧放量。

Wind数据显示，华泰柏瑞沪深300ETF最后半小时成交56.81亿元，全天成交95.92亿元，单日成交金额是过去一周单日平均成交金额的一倍以上。华夏上证50ETF、南方中证500ETF、沪深300ETF易方达成交金额分别达到28.62亿元、27.30、11.43亿元，相比此前明显放量。

当日晚间，ETF背后出手的“金主”曝光，中央汇金公司公告披露买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。

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在多位基金公司人士看来，继此前增持四大行之后，中央汇金继续增持ETF，向市场展示了救市的决心和信心，有利于市场情绪的修复，短期风险偏好有望改善。宽基ETF具有投资分散、流动性好等特征，是提振市场的理想投资工具。

汇金出手

多只宽基ETF尾盘放量

10月23日，A股市场震荡下行，上证指数濒临2900点，在这一牵动人心的时刻，多只宽基ETF尾盘异动，引发市场关注。

主流宽基ETF集体放量，Wind数据显示，10月23日，华泰柏瑞沪深300ETF接近收盘最后10分钟成交22.96亿元，最后半小时成交56.81亿元，全天成交95.92亿元，最后半小时成交金额占全天成交金额60%，10月23日当日成交金额相比过去一周的日均成交金额足足增长了109.86%。

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类似的情况也发生在其他宽基指数身上，华夏上证50ETF最后半小时成交12.70亿元，在全天成交金额(28.62亿元)中占比高达44.26%。

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南方中证500ETF最后半小时成交12.97亿元，占全天成交金额(27.30亿元)47.49%。

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部分宽基ETF更是出现罕见溢价，沪深300ETF易方达最后30分钟成交6.88亿，最后10分钟成交4.2亿元，最后5分钟成交2.45亿，全天成交11.4亿元，截止收盘溢价1.13%。

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“部分宽基ETF尾盘成交量突然放大，明显是大资金入场。当买入资金较大时，导致ETF实时交易价格高于其所代表的资产净值，就会出现溢价走势。溢价仅在尾盘3分钟出现，或因接近尾盘，成分股进入集合竞价时段，无法即时成交，做市商难以通过股票申购创设份额所致。”一位ETF基金经理分析称。

“而其他的宽基ETF在早盘时段成交价格一直低于IOPV(基金份额参考净值)，接近尾盘时，成交价格迅速接近IOPV，收盘稍有溢价，也表明买盘力量在增大。”上述ETF基金经理继续分析。

在全市场都在关注谁是ETF尾盘买家的时候，汇金公司傍晚公告也揭开了谜底，中央汇金公司在官网中称，10月23日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。

意在稳定市场信心

短期风险偏好有望改善

在上海一位基金经理看来，今日上证指数逼近2900点关口，汇金用真金白银出手买入ETF，提振市场信心意图非常明显。

“相比于个股，宽基ETF无论是分散性还是流动性都相对更优，‘国家队’买入ETF也不存在道德风险。此外，股票ETF基本接近95%以上高仓位运作，买入ETF对于提振整体市场作用也会比较明显。”上述基金经理继续分析。

国泰基金也谈到，ETF是助力普惠金融、服务百姓财富的产品品类。ETF产品参与门槛较低，且费率较低，便于投资者进出交易。汇金公司通过ETF入市有利于投资者信心的稳定。结合当前宏观和市场环境来看，中美库存周期共振见底带动经济企稳，宏观经济有所改善；地方债务化解、城中村改造不断推进，显示了稳增长政策的配合；中美关系近期也有所缓和。在以上基础上，汇金增持也会构成利好因素的一环，有利于市场情绪的修复，短期风险偏好有望改善。

创金合信基金首席经济学家魏凤春也表示，A股破3000点后，当前市场情绪较为恐慌。汇金及时出手是市场在失灵时政策主体有所作为的应有之义，是恢复市场基本功能的必然之举。

魏凤春称，目前市场的大幅调整，若任其蔓延，或将演变为系统性的风险，汇金买入交易性开放式指数基金是从整体上进行的风险对冲，是总量的行为。相比之下，单纯的买卖银行股是结构性的行为，对整体风险的对冲作用较小。

“市场的提振需要积极的救市行为，汇金的增持行为是救急，真正活跃资本市场还需要在投资端、融资端与交易端的继续优化，相信在经济基本面向好的背景下，中国的股市必将恢复其基本的生态。”魏凤春进一步提到。

博时基金宏观策略部投资经理刘思甸则表示，今年年中政治局会议要求活跃资本市场，提振投资者信心。本次汇金公司增持并公开增持信息，也意在稳定市场信心。

他明确指出，当前A股投资价值处于非常高的位置。“一方面，多个主要指数估值均处于近年来的低位，另一方面，无论是经济景气还是企业盈利，均出现不同幅度的好转，并且有相当的持续性。”

德邦基金也认为，前期A股主要宽基指数跌破关键点位，市场信心缺位、情绪低迷，延续缩量下跌的惯性。近期A股与基本面的背离进一步拉大，主因对中长期问题的担忧短期化定价和前期悲观情绪的延续。10月23日汇金公司公告买入etf，并表示之后会持续买入，金额虽然未知，但是比较重要的是向市场展示了救市的决心和信心。

“市场信心的修复需要时间，但站在当前时点，不管从任何角度看市场底部已经相对明确，没有理由继续悲观。”德邦基金称。

A股市场已经处于底部区域

经济持续回暖态势逐月巩固

尽管信心的修复需要时间，但站在当前位置，多数机构并不悲观，坚定看好A股市场长期投资价值。

汇添富基金表示，国内经济数据体现出较为明显的复苏改善，给股市带来基本面支撑。同时，A股股债性价比指标也已经回升到历史高位，从理性的角度看，A股资产放在全球权益资产中比较也极具投资性价比。但是在市场筑底阶段，主题投资的主线并不清晰，而通过宽基指数抓住A股从左侧进入右侧的时机更为便捷有效。

华夏基金认为，抛开短期不可控的风险因素，无论是从分子端的盈利增长和分母端的流动性，以及资金面、估值来看，A股市场均已经处于底部区域。

从分子端看，当前国内经济压力最大的时刻已经过去，经济持续回暖的态势逐月巩固。8月以来无论是高频价格、生产数据还是月度的经济金融数据均超预期改善，9月PMI重回扩张区间，出口和金融数据也继续改善。

从分母端看，国内和海外流动性边际转松共振。国内方面，货币政策预计仍将持续保持宽松，降准降息可期待，狭义流动性合理充裕有望持续。海外方面，当前美债收益率已经进入顶部区域，进一步大幅上行的概率和空间有限。

同时，近期市场投融资政策持续出台，股票市场资金供需关系逐步改善。供给端，近期两融资金流入明显提速，基金发行也逐步转暖，且近期汇金增持行为释放国家队入市维稳信号，增量资金逐步增加；需求端，A股融资节奏已有所放缓，产业资本减持也降至历史低位。

最后，从全球权益配置的角度，A股也有绝佳的配置价值。当前A股市场主要指数估值不仅在历史上处于偏低水平，在全球主要市场中也明显偏低。

华泰柏瑞基金也直言，整体上看，目前市场位置仍低，影响市场的中期因素在向好的方面变化，只是当前市场仍被下行趋势压制，未有赚钱效应，缺失向上突破的推动和催化。所幸，相较上半年好的方面是，当前与去年同期相对类似，投资者心中实际存在预期的抓手。

换言之，在市场磨底的过程中，观望资金有望随着积极因素的积累和内外扰动的缓和逐步入场，预期扭转的行情蓄势待发。

而在更长期的视角下，资本市场改革配合引导A股走向为居民财富增值服务的投资市，随着养老金、社保基金、保险资金等中长期资金纷纷入市，宽基指数产品因其风险分散、风格稳定、成本较低、机制灵活的特性，或在资产配置策略中承担“基石”角色，有望承载更多的投资需求，配置价值方兴未艾。

编辑：舰长

审核：陈墨

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