3000点下方，后市行业配置如何选择？

// 上证指数退守3000点下方怎么看 //

上周五，上证指数收盘点位为2983.06点，盘中最低触及2977.17，退守至3000点下方。3000点作为重要的整数点位关口，一直以来都非常受投资者的关注。如何看待上证指数退守至3000点以下？

2016年以来，上证指数曾有29次跌破过3000点。光大证券表示，时间维度上，分化极为明显，3000点以下持续时间中位数为4个交易日，平均值为19个交易日；空间维度上，跌破3000点后整体跌幅不大，最低点的中位数为2905点，平均值为2871点。

具体来看，可以将跌破3000点后的情景分为快速反弹、低位徘徊两类情景。第一类跌破3000点后快速反弹。在大多数的时候，上证指数在跌破3000点后均会出现快速的反弹。如果是经济快速反转带来的反弹，指数往往会有可观的涨幅。如果仅是部分博弈资金推动的反弹，则指数反弹空间可能会较有限，且会在3000点附近有所反复；第二类在3000点以下徘徊较长时间，跌幅平均为10%。这种情景通常伴随国内经济走势偏弱，指数的反弹需要等待经济的好转。

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（图片来自海洛创意）

光大证券认为未来市场大概率会逐渐止跌企稳，而不是在3000点以下长期徘徊。若海外风险减弱或有股市利好政策出台，市场可能也会迅速反弹。国内经济正在稳步复苏指数在3000点以下长期徘徊的可能性较低。沪深300已经跌至去年10月低点市场当前极具投资性价比，随着越来越多抄底资金有望介入，市场或将逐渐止跌。

从技术面分析看，方正证券指出上周大盘高开低走，一路震荡走低，以近最低点收盘，并呈价跌量缩态势，沪市价跌量增，深市价跌量缩。5 周均线反压，所有周线空头排列，价跌量缩的量价关系，加之周线 MACD 指标空头排列，大盘短线盘中还有惯性回调压力，但周线 SKD 指标跌至底部，继续下跌的空间有限，加之周 K 线为“旗形整理”，大盘有望走出探底回升走势。

日线技术指标显示，上周五大盘低开低走，一路震荡走低，以次低点收盘，并呈价跌量缩态势，所有均线空头排列，日线 MACD 指标及 SKD 指标继续底背离，日线 SKD 指标跌至低点，大盘偏离 5 日线较远，技术上严重超卖，加之日线 K线组合为“楔形底”态势，短线大盘有望走出反弹走势。

// A股后市行业配置如何选择 //

展望后市，国内基本面逻辑正在回升，且风险因素降低有利于经济复苏的持续性。国金证券表示，中国第三季度GDP增长4.9%，9月社会消费品零售总额同增5.5%，均明显好于预期，这是继9月制造业PMI重返扩张区间、服务业PMI止跌回升后，经济企稳向上信号的再次确认。考虑到国内居民长期贷款亦同比增长58.28%，相较7、8月份的负增长改善明显，意味着2023四季度国内房地产销售面积、竣工面积等重要地产数据将有望从低迷中回暖，进一步强化了经济复苏的可持续性。另一方面，随着居民、企业“花钱意愿”回升，预计M1年内亦有望企稳回升；倘若10年期美债收益率高位回落，将进一步强化流动性复苏逻辑。因此不应再对A股悲观，预计A股市场在短期快速释放风险之后，将大概率迎来反弹。

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海外影响方面，虽然近期10年美债美债收益率持续攀升，但民生证券指出美元指数却呈现宽幅震荡。美债收益率的大幅上行主因与供需结构相关性更高，而非加息预期回温推动。长债市场的供需结构矛盾显著，而更受加息影响的短债利率明显供需矛盾相对较小。往后看，滞胀格局将逐步形成，美债收益率再次上行的空间相对有限，市场对于通胀预期的定价向实际水平回升，有助于降低实际利率。这也是近期美元开始不再上行而黄金开始大幅反弹的重要驱动。

A股配置建议上，民生证券认为在海外进入真正的“滞胀”+国内需求恢复的背景下，供给约束的大宗商品相关资产站在货币购买力的反面，铜、油、油运、铝、贵金属、煤炭，其产能价值明显被低估，仍然是首要推荐。第二，金融板块在基本面见底时期有明显超额收益，银行、保险、券商；第三，由于本轮经济更多基于流量的恢复，红利资产比起以往需求恢复期来看更为有利。

国金证券建议，继续看好医药，静待美债高位回落，具备长期配置趋势；券商驱动力增强，券商或成为反弹先锋，受益于流动性回暖；警惕电子交易过热风险，华为产业链短期存在交易过热风险，但受益于机构资金青睐，静待调整之后仍有布局机会。

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