国海富兰克林基金徐荔蓉：坚持逆向投资和自下而上选股

经历过多轮牛熊，国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉有着丰富的投资经验，日前，在“国富底仓俱乐部”大型系列投资分享会上，徐荔蓉分享了多年来的投资心得。他表示，自己长期坚持逆向投资和自上而下选股的投资理念，整体风格偏向价值。

在徐荔蓉看来，作为一名“底仓型选手”，他不倾向于做高频的板块轮动或者标的换手，由于市场风格轮换快速，在逆向投资和自下而上选股的投资理念下，基金经理的投资视野可能更宽，而非只局限于投资某一具体类型、某一风格的企业。“如果我们过于偏重某一类风格的话，可能在这一类风格特别流行的那几年会表现比较好，但是当这一类风格不被市场所青睐的时候，可能就会比较差一些。”徐荔蓉这样说道。

因此，徐荔蓉更注重在不同的行业里去寻找可能的超额收益，比如会在一些比较冷门的行业的行业挖掘投资机会。所以，组合的呈现上并不会特别聚焦某一行业、某一板块或者某一风格，而更多的是在自下而上选股。徐荔蓉强调，他的股票仓位高低，主要取决于能否在各个行业中选出足够多的、符合他的投资框架的个股，而非自上而下的资产配置。

在具体的选股中，徐荔蓉表示主要从以下三个方面入手。首先是公司管理层，他通过调研等多种方式建立和充实对管理层的认知，比如说，管理层的重心更多的是把企业做好，还是把市值做大。其次是公司的成长空间，哪怕所处行业有可能是冷门行业，但公司要有足够大的成长空间。最后是收益风险比，他对于标的未来股价的期望是，可能的上涨空间要远大于可能的下跌空间。

徐荔蓉还表示，“在流动性驱动的、行情极好的市场中，我们可能不一定会表现得非常强，但在基本面驱动的或没有明显趋势的、表现相对较弱的市场，我们总体上来说表现较好，拉长时间来看，在三到五年的周期中将更具有吸引力。”