困在境外债的碧桂园

从网传消息到公告发布，碧桂园并未让市场等太久。10月10日，碧桂园发布公告称，公司尚未支付某债务项下本金金额为4.7亿港元的到期款项。公司也预期无法如期或在相关宽限期内履行其所有境外债务款项的偿付义务，包括但不限于本公司发行的美元债券项下的偿付义务。为此，公司已聘请中国国际金融香港证券有限公司和华利安诺基（中国）有限公司担任财务顾问及盛德律师事务所担任法律顾问，协助评估集团的资本结构及流动性状况，并制定整体的解决方案。

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尚不涉及本金

继完成9笔境内债展期后，碧桂园的境外债务重组也提上了日程。

碧桂园在公告中透露，企业面临阶段性流动问题以来，已竭尽全力采取各种措施缓解流动性压力，但由于市场持续调整，公司预计流动性在中短期内仍将显著承压。

截至公告日，碧桂园尚未支付某债务项下本金为4.7亿港元的到期款项，该公司也预期无法如期或在相关宽限期内履行其所有境外债务款项的偿付义务，包括但不限于已发行的美元债券项下的偿付义务。而这些未付款项可能导致相关债权人要求相关债务的义务加速履行或采取强制行动。

对此，碧桂园表示将积极推进境外债务管理措施，且已聘请中国国际金融香港证券有限公司和华利安诺基（中国）有限公司担任财务顾问及盛德律师事务所担任法律顾问，协助评估其资本结构及流动性状况，并制定整体的解决方案。此举也意味着，碧桂园正式宣告启动境外债重组。

就境外债重组状况，一位接近碧桂园人士告诉北京商报记者，“目前尚处于启动阶段，没有细节可以透露”。

据不完全统计，截至目前，碧桂园处于存续期的公开美元债共有15只，涉及本金约93亿美元。其中，于2024年到期债券2只，分别为将于2024年1月27日到期的9.65亿美元债及2024年4月8日到期的5.37亿美元债。“今年碧桂园主要面临美元债的利息兑付，尚不涉及美元债本金到期。”上述接近碧桂园人士告诉北京商报记者。

值得一提的是，就在9月5日，碧桂园刚刚完成两笔合计2250万美元的境外债票息支付。这两笔利息本应于8月7日支付，但并未如期支付，碧桂园也因此陷入偿债风波之中。“30日支付宽限期”，也让碧桂园在最后时刻保住了未发生实质性违约的状态。

境外债化解预设条件成行

“目前碧桂园在境外债方面虽未实质性违约，但从公告披露内容来看，也基本可以确定了。”有业内资深分析师告诉北京商报记者，自2021年下半年开始，房企债务展期开始变得频繁，碧桂园境内债展期相对顺利，也为境外债展期提供了不错的预设条件。但一般而言，境内债展期相较于境外债都会容易一些。

9月1日晚，碧桂园首只境内债券“16碧园05”的展期方案获得通过，其金额达到39.04亿元。后续展期方案也基本沿用“16碧园05”的方案进行。碧桂园给出的“16碧园05”展期方案为债券本金展期三年，首付6%（到期后的第1、2、3个月分别支付2%的本金），第12个月支付10%的本金，第24个月支付15%的本金，30个月支付25%本金，第36个月支付剩余44%的本金。

碧桂园在公告中也表示，“9笔境内公司债券本金共计约147亿元的展期方案已获得相关债券持有人的必要同意，为集团换来了集中精力恢复运营的时间与空间”。

易居研究院研究总监严跃进表示，鉴于此前境外债务处置的经验，预计此类境外债务的处置工作也会有较好的开展。此类事件进一步说明房企在处置债务方面有积极的突破和阶段性的进展。“各地对于金融16条的资金运用放宽，也有助于一些境外债务的处置工作。碧桂园的此类工作处置，也是当前房企境外债务处置中的较大事件，值得重视和关注。”

经营压力未解

“目前碧桂园监管账户资金余额加上已售待收回楼款，基本可以保障未来保交付任务的完成。”一位接近碧桂园人士表示，公司始终把保交付作为最优先目标，将通过资金专款专用、严格管理预售监控资金等方式，切实保障项目的正常运转并确保完成保交楼任务。

但在公告中，碧桂园也表示，由于房地产市场的深度调整，进入2023年以来，集团销售额承压明显。

根据碧桂园最新发布的未经审计经营数据，2023年1-9月，碧桂园实现权益销售金额约1549.8亿元，同比下降43.9%，较2021年同比下降65.4%。其中2023年9月单月实现权益销售金额约61.7亿元，连续第六个月环比下降，同比下降80.7%，较2021年下降86.5%。

从资产负债表看，截至2023年上半年，碧桂园有息负债余额下降至2579.1亿元，净负债率由2022年12月31日的约40%上升至2023年6月30日的约50.1%。碧桂园共有现金余额约1305.69亿元，同比减少169.81亿元，其中现金及现金等价物约为1011.15亿元，受限制现金约为294.54亿元。

中国城市房地产研究院院长谢逸枫表示，即便境内外债务重组成功，对于企业而言，也并非一劳永逸，只能缓解一段时间的“燃眉之急”。“从所披露数据，也可以看出碧桂园的经营之困。目前政策惠及面主要体现在一二线城市，而碧桂园的布局以三四线城市为主，获得喘息机会后，如何重新回到‘牌桌’上，才是碧桂园要解决的首要问题。”

房地产行业经历三年“出清期”，多家房企的生存轨迹，也与行业大环境密切相关。2022年末，富力地产成为首家完成境内外债务重组的房企，但在2023年半年报中，富力地产表示，“为了增强流动性，富力加快了在国内和海外出售开发和投资物业的计划，目前正就数个海外项目与买家进行尽职调查，预计年底完成。鉴于市场状况，预计这些销售将产生亏损，但却是确保在此期间取得急需的流动性所必需的。”

北京商报记者 王寅浩