高盛唱多，中信证券确认市场底，A股四季度行情会来吗？

长假后的两个交易日，A股疲态继续。四季度虽然开头不佳，但市场唱多的声音已逐渐多了起来，这其中既有中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）等知名机构，也有高盛这样的知名投行，以及百亿私募等。

高盛：提议投资者现阶段低价买入

高盛亚太首席股票策略分析师慕天辉近日最新发声，表示对中资股后市判断“乐观兼进取”。

慕天辉认为，多项因素显示中资股第四季度有机会走好，直言已向包括传统及对冲基金等客户，建议策略性增持中资股，即使博得短期反弹也相当具吸引力，中期来看，MSCI中国指数可望在未来12个月录得约15%回报。

慕天辉称，过去20年的经验所得，亚洲股市有七成机会在第四季度展现升势，平均回报率约4%。目前有四项指标可能推升中资股：

——中国经济虽然面对多项挑战，包括房地产、地方债和人口老化等，但监管部门已综合运用货币、财政以至稳楼市政策支持经济，覆盖范围愈来愈全面，不再如以往单靠大规模货币政策推动经济；

——经济数据有回稳迹象，反映政策措施开始在实体经济起作用，对第四季度数据会进一步向好有信心；

——8月份的金融和零售销售等数据都好过预期，有望令投资者稍添信心；

——中美两国为求稳定经济，相信有意寻求更多合作。

中信证券：市场底部已确认，关注3条主线

中信证券产品支持中心产业策略师籍征认为，当前市场底部已经确认，修复性行情将开启。

籍征表示，展望10月和四季度，在此前一系列政策组合拳下，国内宏观经济改善趋势愈加明显，基本面预期逐渐向好，且政策未来仍有发力空间。中美关系有望出现阶段性缓和，美联储11月或暂停加息，外部环境有利于市场。从投资者行为看，虽然外资依然有流出压力，但当前A股估值较低，中长期投资性价比较高，内资已开始接力外资。

在投资机会上，籍征看好3条主线，即科技主题，包括半导体、信创、AI、智能驾驶等；地产产业链，包括建筑建材、家电等；资源品板块，这主要是预计PPI触底回升，大宗商品价格有望回升。

海通证券：市场或重回升势

海通证券（600837.SH）研究所则认为，从估值、资产比价及交易情绪等指标来看，当前权益市场已经重回性价比较高的区间。

估值上，尽管当前多数指数估值水平与同为底部区域的去年10月底相比仍有一定差距，但也都回到了历史低位。截至9月28日，全部A股PE（TTM，即滚动市盈率，下同）为17.3倍，处于2005年以来33%分位（去年10月底为15.8倍，23%分位），而创业板指估值已经低于去年10月底时的水平，当前创业板指PE为29.4倍，处2010年有数据以来2%分位（去年10月底为37.4倍，13%分位）；从大类资产比价指标看，股市情绪已明显弱于债市；从交易指标看，部分指标显示当前市场情绪已接近去年10月底的水平。

海通证券研究所表示，目前积极因素正在累积，从宏观基本面看，最新经济数据显示稳增长政策已在起效，预计2023年全A归母净利润同比增速有望接近5%；从资金面看，9月以来杠杆资金净流入已由负转正，A股融资节奏已有所放缓，9月IPO融资规模为181亿元，明显低于2018年以来的当月均值490亿元。

对于眼下的投资机会，海通证券研究所认为短期传统行业或将占优，因为随着“活跃资本市场”“适时调整优化房地产政策”等政策的落地见效，消费医药、地产、券商等行业基本面将受益。中期科技成长仍是主线，这一方面因为我国经济结构仍处在转型升级过程中，科技自立自强是国家发展的战略支撑，另一方面，目前TMT行业已处于“超跌区域”，且已持续较长时间，存在逆转可能。

私募信心指数提升，9月仓位上涨

另外，据私募排排网调查，中国对冲基金经理10月A股信心指数为122.4，较9月上涨0.64%，显示私募管理人对10月行情的信心有所提升。

从私募的仓位看，截至9月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为80%，比8月底上涨3%。私募基金们正用真金白银的加仓来表达对未来的看好。

百亿私募仁桥资产总经理夏俊杰表示，尽管当前的市场走势令人不解，但从他以往的投资经验看，市场认知有滞后性，市场节奏虽然难把握，但经济见底回升的方向是确实的。“未来改变的契机是什么？也许是一两个标志性事件，也许什么都不需要，周期变了就是变了，它会迟到但不会缺席。”