需求破坏阴影尚未散尽，巴以冲突能将国际油价推多远？

上周末巴以冲突爆发后，对市场供应的担忧让原油期货盘初跳涨近5%。包括世界银行、联合国在内的不少机构组织和国家发表声明呼吁各方尽快恢复和平，投资者也在密切观察地区局势的变化。

10月以来，国际油价高位回落，多家央行针对通胀的强硬表态点燃了投资者对经济前景和需求破坏的忧虑，供需关系变量的走向将成为未来影响油价的关键。

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需求破坏担忧犹存

受到库存预期趋紧提振，国际油价上月一度逼近100美元。看涨的狂热情绪一度席卷衍生品市场，美国商品期货委员会（CFTC）数据显示，9月中旬WTI原油净多头头寸曾升至27万手以上，创近22个月新高。

不过，卷土重来的能源通胀风险让各国保持警惕心理。包括美联储、欧央行在内的多家主要央行均表示，虽然加息周期临近终点，预计利率将在比之前预期的更长时间内保持高位。经合组织（OECD）也发出警告，在没有取得胜利的情况下放松货币政策是一种危险的做法。

美国8月零售数据显示，燃料开支继续占据了消费支出增长的大部分，高油价可能成为经济扩张的阻力。美国能源信息管理局（EIA）报告称，上周美国原油库存增加600万桶，汽油消费同比下滑5%，表明石油及其产品的价格已经接近消费者的临界点。

对需求破坏的担忧造成了10月初国际油价跳水近9%。OANDA高级市场分析师厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一财经记者采访时表示，更强硬的政策立场将给经济前景带来了更多不确定性，美债收益率上升显示了经济可能面临的困境，这也扭转了外界此前对于需求前景乐观的展望。他进一步表示，如果油价持续保持在高位，软着陆的前景将面临考验。

值得注意的是，对于中东局势再次推高油价。欧洲央行管委诺特（Klass Knot）周一（9日）表示，这可能导致新一轮通胀冲击。本周国际货币基金组织（IMF）和世界银行将召开年会，并发布最新全球经济预测，增速下修或加剧外界对于经济逆风的担忧，从而加剧需求端恐慌。

DTN高级市场分析师文森特（Troy Vincent）在报告中写道，OPEC+的石油减产影响已经接近极限。“通过人为地大幅收紧市场，然后延长减产时间，OPEC+最终将测试市场成品油消费意愿。在美元和美联储利率将保持高位的情况下，几乎没有人愿意将原油价格继续推高。”

供应端影响有待观察

从此前媒体透露的美以沙土三方协议看，正在争取连任的美国总统拜登将控制能源价格视为重要任务之一，说服沙特增产，甚至最终让产油国内部分裂无疑是最佳方案。

厄拉姆向第一财经表示，国际油价经历了上半年的低迷，是沙特发挥了强有力的作用，联合俄罗斯强化了OPEC+对市场供应的控制。“对于美国而言，说服沙特增产是解决油价问题的最直接选择。而对于沙特而言，如何释放产能是一道难题，一旦增产造成原油大幅下跌，将打击欧佩克内部的团结，甚至其自身的影响力及财政安全。”他分析道。

标普全球石油市场研究主管伯克哈德（Jim Burkhard）发出警告，OPEC+ 仍需要继续致力于限制供应，并在明年将产量保持在当前水平附近，以维持库存处于低位。他说，OPEC+在支持市场方面面临的挑战将由两个变量决定：世界石油需求和OPEC+以外石油产量的变化，预计从9月到12月，全球供应赤字将逐月缩小。

外界也在关注美国对伊朗的立场。目前，伊朗方面表达了对巴勒斯坦的支持。不过美国国务卿布林肯表示，尚未看到伊朗指挥此次袭击的证据，并驳斥了有关美国最近解冻60亿美元伊朗资金协议促成此次袭击的批评。行业统计显示，目前伊朗原油日产量超过300万桶，出口量超过200万桶，这是自2018年特朗普政府将美国退出伊朗核协议以来的最高水平。随着美国重新实施制裁，2020年的日产量曾降至约40万桶。

厄拉姆认为，接下来全球原油供应需要密切关注沙特、俄罗斯和伊朗三国，“美国可能希望保留伊朗的产能，而沙特是否增产的决定将影响俄罗斯未来的行动。”他预计，巴以冲突将打压三方协议前景，沙特在产能问题上将变得谨慎。

花旗首席大宗商品分析师莫斯（Edward Morse）在报告中表示，中东局势会对石油产生乐观影响，但持续多久尚不知晓。“冲突几乎肯定会推迟沙特和以色列的任何和解，以及沙特放松额外100万桶/日的减产预期。同时，地区形势进一步升级也将对油价提供支持。”报告写道。

高盛首席原油分析师斯特鲁伊文（Daan Struyven）则认为，在冲突局势的早期阶段，不确定性仍在增加，但目前全球石油产量没有受到影响，近期的原油供需平衡和库存可能也不会立刻受到重大影响，这往往是影响油价的主要基本面因素。因此他维持此前对油价的预测：布伦特原油价格将从上周85美元/桶逐渐升至2024年6月的100美元/桶。