华兴资本离得开包凡吗？

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出品｜达摩财经

创始人包凡失联七个多月后，华兴资本终于推出了新的掌门人。

国庆假期期间，华兴资本控股（1911.HK）公告，执行董事兼联合创始人谢屹璟被任命为代理CEO，自10月2日生效。

2023年2月，包凡失联之后，华兴资本就将日常管理运作交由执行董事谢屹璟和王力行负责。业内观点认为，由于包凡长期不在公司，对华兴资本的日常运营可能已经有所影响，此番任命谢屹璟为代理CEO，是为了更方便华兴资本日常运营。

对于投资者而言，更为关心的是，华兴资本此次换帅是否意味着包凡事件尘埃落定？现在的华兴资本褪掉包凡“光环”之后，能撑得住吗？

灵魂人物

包凡是华兴资本绝对的灵魂人物。

2023年2月，包凡先是传出失联消息，随后被确定为配合有关机关调查，有传言称其已被监察机关留置。2023年5月，有媒体引述消息人士称，包凡再度被延长留置三个月。

一般来说，监察机关的留置期限是三个月，特殊情况可以延长一次，最长不超过六个月。包凡即使经历延长留置，至今也早已超过六个月的留置期限。

8月9日，华兴资本发布公告，称包凡仍在继续配合有关机关的调查。此后，关于包凡配合调查一事再没有新的进展。

包凡在投资圈呼风唤雨的形象早已与华兴资本深度绑定。可以说，对大多数投资者而言包凡就意味着华兴资本的门面。缺少了包凡，让投资者对华兴资本有了很大的不确定性。2月16日，华兴资本在港交所公告确认包凡失联，次日股价大幅下挫，盘中一度大跌50%。

最近几年，互联网巨头和新经济创始人们逐渐退居幕后，不再实际参与管理工作，改由职业经理人站在台前。但对于华兴资本来说，包凡事件的突发，让投资者对于其继任者是否是最优人选有着更多考量。

谢屹璟现年53岁，是华兴资本的联合创始人，也是后者上市时站在包凡身边的敲钟人。目前，谢屹璟担任华兴资本董事总经理，兼任医疗行业团队主管。其领导的华兴医疗投资团队参股了药明康德、华大智造、华熙生物等多家上市公司。截至10月2日，谢屹璟直接间接持有华兴资本116.32万股股份，约占总股本的0.2%。

从华兴资本近年的动作来看，其似乎更倾向于培养年轻管理层。2018年，华兴资本内部推出年轻领袖计划，大力培养80后高管，前后两期共计16人，其中包括目前的华兴证券总经理项威。

不过，从华兴资本目前拿出的成绩来看，谢屹璟至少守住了华兴资本。

2023年8月，华兴资本公布了未经审计的半年报。2023年上半年，华兴资本营收上半年营收为5.63亿元，同比下降6.7%；同期净亏损1.33亿元，相比上年同期有所收窄。

具体来看，华兴资本的投资银行业务营收1.13亿元，同比下降51.5%；投资管理业务营收3.33亿元，同比增长77.1%；华兴证券营收1.2亿元，同比增长217%；其他业务营收0.45元，同比下滑15.5%。

显而易见，华兴资本的业绩压力还是在于主力的投行业务。华兴资本将这一业务下滑解释为港美股IPO和国内私募融资市场活跃度持续低迷带来的影响。

“去包凡化”压力

包凡的“失联”，对于华兴资本的直接影响是上市公司。

包凡是华兴资本的实控人兼董事长，因无法与审计机构进行联络，导致上市公司无法如期拿出2022年度审计报告。因此，华兴资本在2023年4月3日起开始停牌。截至目前，华兴资本仍处于停牌中，市值约41亿港元。

据相关规定，联交所可以取消任何已连续停牌18个月之证券的上市资格。也就是说，华兴资本如果在2024年10月仍未能复牌，将面临退市。

相比于市值40亿港元的上市公司，华兴资本更大的难题在于其管理的数百亿规模的基金。

包凡是新经济领军人物，华兴资本也长期重仓新经济领域。但在互联网人口红利见顶的背景下，新经济已经出现颓势。工信部数据显示，2022年，中国规模以上互联网和相关服务企业总收入达1.46万亿元同比下滑1.1%，是过去十年首次出现同比下滑。

凛冬之际，华兴资本也开始珍惜子弹。2023年上半年，华兴资本基金项目退出金额20亿元。截至2023年6月末，华兴资本资管业务总资产管理规模约401亿元，其中贡献管理费的在管资产规模为257亿元，相比上年末分别减少28亿元和12亿元。

不过，华兴资本并未能挽救下滑的回报率。2023年上半年，华兴资本自主管理私募股权基金及第三方私募股权基金的内部回报率分别为22.6%和21.4%。而在2022年度，二者分别为25.3%和23.2%。

值得注意的是，监管对私募基金管理人的实际控制人有着一定诚信要求。其中，最近三年因重大违法违规行为被金融管理部门处以行政处罚的，处于证监会市场禁入处罚期的，最近三年被证监会采取行政监管措施或被协会采取纪律处分措施情节严重的，以及其他处于监管限制范围的人员，都不能担任私募基金管理人的实控人。

换句话说，如果包凡因本次配合调查事项被处以刑事或行政处罚，其实控的华兴资本及相关子公司将无法再担任私募基金管理人。

业内分析认为，包凡配合调查，可能与前华兴资本总裁丛林有关，内容可能涉及华兴资本在香港上市前的一笔贷款。2017年10月，工银金融租赁曾给华兴资本批了一笔2亿美元的贷款。2018年9月，华兴资本在港上市，同月便偿还了这笔贷款。

这本是一件资本市场微不足道的小事，但微妙的地方在于丛林当时是工银国际董事长兼行政总裁，也就是工银金融租赁给的这笔贷款的经手人。2020年7月，丛林“空降”华兴资本，担任总裁，直接向包凡汇报。2022年9月，丛林就被有关部门带走调查。

目前，关于包凡的调查并未靴子落地，对于现在的华兴资本来说，或许正适用包凡此前采访中的表态，“没有包凡，华兴就没有过去；可是只有包凡，华兴就没有未来。”

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