股东拖累、债券违约！亏损券商各有各的不幸

另外，网信证券2018年度报告显示，其净资产为-22.18亿元，净资本为-30.55亿元。由于网信证券净资本已为负值，其风险控制指标及开展业务对净资本的要求标准均难以达成。

据证监会新闻发言人透露，网信证券财务状况持续恶化，净资本及其他风险指标已经不符合规定要求，存在重大风险隐患。下一步，监管部门将继续加强监管，督促化解风险，对发现的违法违规行为依法查处。

类型三、市场波动拉低业绩

代表券商：太平洋证券

在2018年证券市场波动及监管政策的影响之下，多家中小券商出现“典型性亏损”：经纪、投行、资管等各业务条线盈利水平下滑，自营业务和信用业务造成直接亏损，且营业成本高居不下。

以太平洋证券为例，2018年太平洋证券实现营业收入3.93亿元，同比下降69.96%；归属于母公司股东的净利润-13.22亿元，同比下降14.39亿元，在上市券商中净利润水平排在末位。

在2018年年报中，太平洋证券详细描述了市场行情低迷之下券商展业困境：股票质押式回购业务出现多只股票价格跌破平仓线，单项计提资产减值准备9.59亿元；证券自营业务年内亏损5.21亿元；自有资金投资的部分资产管理产品持仓证券价格大幅下跌，导致自有资金投资出现大幅亏损，资产管理业务亏损2.82亿元……

其他业务条线方面，太平洋证券2018年经纪业务实现收入3.65亿元，但实现营业利润-3706.89万元；投行业务实现营业收入1.57亿元，但营业利润仅有968.04万元，难以拉升公司整体业绩。

除太平洋证券外，另外3家亏损在5亿元以上的券商分别为华融证券（亏损8.85亿元）、中天国富证券（亏损7.23亿元）、恒泰证券（亏损5.79亿元）。从亏损原因来看，主要模式均为业务条线净收入的普遍下滑叠加投资收益（含公允价值变动损益）大幅亏损。

类型四、合资券商待发力

代表券商：申港证券

随着新设外资控股券商陆续落地，证券业对外开放的步伐不断推进。但由于资本实力受限、业务规模较小、经营业务范围等问题，2018年共有6家合资券商亏损。其中，在CEPA补充协议框架下设立的申港证券、华菁证券、东亚前海、汇丰前海4家新型合资券商无一例外亏损。

不过，除申港证券因公允价值变动损失4.76亿元导致由盈转亏外，其余公司业绩整体变化幅度并不算大，华菁证券、汇丰前海证券亏损规模有所收窄。

据广发证券陈福团队研究报告指出，CEPA框架下的新型合资券商牌照相对齐全，业务条线完善，未来发展前景广阔；但目前仍处于萌芽阶段，静态看业务进展缓慢。此外，合资券商业务规模相对较小，在总资产和净资产方面均与国内龙头券商存在较大差距。