券商一周策略：转机信号逐渐明确 A股买点将近？

这轮调整起源于估值修复后基本面没跟上，中美贸易摩擦升级使得调整更艰难，短期仍需警惕内外负面因素的发酵。上证综指2440点反转的中期趋势不变，调整完进入下一波上涨需要市场面、基本面、政策面共振，耐心等待。

国泰君安证券：下半年已进入绝佳战略配置阶段

对于2019年下半年的策略建议，国泰君安策略团队认为当前基本面周期抬头、驱动力周期上修、资产比价周期延续，风格周期主要看消费和成长轮动，已进入绝佳战略配置阶段。

结合国泰君安策略团队的盈利预测模型，推荐两条配置主线：一是优选进攻风格。风格向消费和成长轮动过程之中，消费看好盈利-估值性价比高的家电/食品饮料、中观景气度高的猪、鸡、白糖，成长看好政策扶持、自主可控的通信、计算机；二是兼顾稳健防御风格。看好低估值、稳盈利的银行、保险等领域。

此外，在主题层面，推荐政策方向确定、节奏上有可能超预期的燃料电池、车联网和国企改革。

兴业证券：战略收缩期，把握确定性、结构性机会

对于A股市场不确定性仍较大。1）本周5月份经济金融数据公布，基本面预期向下可能再度制约投资者热情。2）汇率进入关键区间，部分投资者担忧的资金外流，流动性紧张会对股市造成影响。3）6月底G20会议，中美博弈是否有新进展仍处于不确定性之中。整体而言，仍然维持6月月报《进退有序》判断，市场仍处于震荡格局、高波动中，把握确定性、结构性机会。持续推荐超额收益较明显的金融、黄金、自主可控方向，仍是当前较为确定性的方向。

对于投资者而言，较合理操作方式1）绝对收益者，灵活仓位、保留核心底仓筹码、耐心寻找战机。2）相对收益者，调仓、调结构，避免拥挤、踩踏方向。采取类似长线外资“以长打短”做法，聚焦优质标的，兼顾择时。

中银国际证券：维持仓位中性，强势股或仍有补跌空间

通过对比历史上的强势股补跌的规律和经验，发现强势股补跌多出现在经济衰退期、市场下行的最后阶段，体现出周期短、下跌快的特性，补跌一般预示着市场底部的形成。机构配置集中化为强势股补跌出现的前提。负面事件冲击下，盈利预期的下修是强势股补跌的核心原因。

5月中旬以来，前期强势的消费行业出现调整，无论从下跌幅度及持仓集中度角度来看，此次强势股或仍存在补跌空间。市场配置上，维持之前预判，建议维持仓位中性，等待中美贸易摩擦事态逐渐明朗。市场风格上，建议大市值成长配置方向以继续享有流动性和高增长估值溢价。

华泰证券：短期“滞”压增，中期有望缓解

5月底以来内外部不确定性上升，市场担心信用边际收缩和内外压力下的类滞胀风险，5、6月信用可能呈边际收缩状态，但一方面内部货币政策和结构性信用政策大概率将进行对冲，另一方面，美国经济下行压力加大，增加国内经济的短期“滞”压，缓解国内经济的中期“滞”压。

在对冲政策见效、内外压力缓和前，短期市场走势大概率仍纠结，配置上继续关注抗通胀预期的必需消费+宏观相关性较小、受益调结构政策的科技成长，同时，关注有望成为新对冲阵地的经济开发区以及国企混改主题。

广发证券：A股处于慢牛中的震荡调整期

二季度提出触发A股震荡调整的三个因素：政策小修、实体亮相、海外波动，现在到了哪个阶段？

（1）全球央行更为鸽派使海外波动对A股风险偏好的影响转向正贡献；（2）实体经济仍在消化不利预期；（3）政策修正需继续观察银行接管事件进展，而货币政策尚未正式扣响更宽松的扳机。维持A股处于慢牛中的震荡调整期的判断。配置：“类滞胀”时期受益、中国优势消费品（食品饮料、农林牧渔、一般零售）；逢低布局7月科创带起风险偏好的科技（计算机、半导体）；主题投资关注上海自贸区、国企改革。

天风证券：历史上宽松周期叠加汇率贬值，市场如何走？

本周有两个最新变化：央行释放了可以宽松的信号（中国人民银行行长易纲6月7日表示，如果中美贸易摩擦升级，中国有足够的政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率），但离岸人民币出现较大幅度贬值；2、美联储释放可以降息的信号，美股随后大幅反弹，VIX指数也同步回落。这两个新的变量，如何影响市场走势？

从2006以来宽松周期叠加贬值的阶段可以看到：首先，从市场的走势来看，在以上四段宽松周期叠加汇率贬值的阶段中，A股市场整体表现都相对较差，以震荡下跌为主。其次，从风格和行业表现看，总的来说，如果宽松周期叠加人民币快速、大幅的贬值，区间内金融表现最好；如果宽松周期叠加温和、窄幅贬值，区间内消费表现最好。

此外，美股走势与EPS相关度更高，是美股的决定性因素。历史上多次出现美国基准利率已经下调，但同时美股EPS大幅回落的情况，此时往往市场都会出现较大幅度调整。

总体上，市场继续维持谨慎判断，配置策略依然以防御为主。

国金证券：节后A股“六绝魔咒”是否会应验？

对历年端午节后A股行情做了一个纯数据上的上证综指涨跌幅度的统计，得出的结论是“端午节”后A股行情往往具有“六绝魔咒”特征。选取2010-2018年近9年，上证综指在端午节之后一周、二周市场表现。统计数据显示，2010-2018年，上证综指在端午节后的一周期间指数表现均不尽如人意（下跌概率达到了100%），在端午节后的二周期间上证指数累计收益率也大多以下跌为主（在9个统计样本中，仅有2014年、2017年期间两个样板取得正收益，下跌概率约为77.8%，上涨概率为22.2%）。

当前考虑到：①两国贸易磋商再起波折，短期内并未看到“握手言和，实质性达成协议”的迹象；②6月份A股潜在解禁规模较大，为年内第二大的潜在解禁规模的月份，从统计数据来看，“端午节”后A股行情往往具有“六绝魔咒”特征；③金融供给侧改革有条不紊推进，“宽信用”货币政策并未实质性转向。

预计A股市场风险偏好依旧受到制约。对于下一阶段何时参与A股市场反弹？“A股整体估值足够便宜”是参与下一轮反弹的最主要考虑的因素，从时间窗口来看，偏向于6月底7月初。届时风险事件或阶段性缓解，估值进一步回归，A股或具备一定的参与条件。